隨著水泥股持續(xù)的反彈及走高，質(zhì)疑的聲音開始出現(xiàn)“水泥股是否要見頂了”、“不低了，見好就收吧”...... 那么，此波水泥股反彈只是曇花一現(xiàn)嗎?
水泥價格持續(xù)走高，龍頭持續(xù)領(lǐng)跑
據(jù)了解，步入10月份，我國多地工程步入趕工期，進而推動全國水泥市場需求快速回升，單月水泥產(chǎn)量再創(chuàng)歷史同期最值，也是年內(nèi)月度產(chǎn)量次高值，環(huán)比和同比均呈現(xiàn)良好的增長水平，其中，同比增長漲幅接近10%。
根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2020年1-10月，全國累計水泥產(chǎn)量19.2億噸，同比增長0.4%，增速低于去年同期5.4個百分點，1-9月為下降1.1%;10月份，全國單月水泥產(chǎn)量2.41億噸，同比增長9.6%，環(huán)比增長3.3%。
隨著水泥需求量的回暖，全國水泥價格普遍出現(xiàn)持續(xù)上漲的態(tài)勢。如下圖所示，步入10月以后，全國水泥價格指數(shù)持續(xù)走強至3月份以來的高點442元/噸。據(jù)中國水泥網(wǎng)給出的數(shù)據(jù)顯示，10月全國水泥價格指數(shù)已累計上漲超過2.8%，中南地區(qū)也開始逐步走強，江蘇、廣西、福建、河北、河南等地企業(yè)已紛紛發(fā)出漲價通知。
受水泥量價齊升驅(qū)動，A、H股資本市場水泥板塊均迎來一波大漲。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年11月02日至11月17日收盤，A股水泥板塊累計漲幅為11.48%，跑贏同期上證指數(shù)的3.58%;H股水泥板塊累計漲幅為10.8%，跑贏同期恒生指數(shù)的9.57%
但需要注意的是，與A、H股資本市場水泥股板塊漲勢欣欣向榮的景象不同的是，個股表現(xiàn)則是差強人意，多數(shù)水泥股跑輸所處板塊漲幅及大市，存在分化的情況。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年11月02日至11月17日收盤，A股水泥板塊中，股價累計漲幅跑贏所屬板塊的企業(yè)有海螺水泥(600585-SH)、萬年青(000789-SZ)、祁連山(600720-SH);H股水泥股板塊中，股價累計漲幅跑贏所屬板塊的企業(yè)有金隅集團(02009-HK)、西部水泥(02233-HK)、中國建材(03323-HK)、海螺水泥(00914-HK)、亞洲水泥(00743-HK)。
A、H水泥股板塊中，跑輸所屬水泥板塊的水泥股有華潤水泥控股(01313-HK)、中國天瑞水泥(01252-HK)、山水水泥(00691-HK)、冀東水泥(000401-SZ)、塔牌集團(002233-SZ)及上峰水泥(000672-SZ)。
值得一提的是，跑輸所屬水泥板塊的水泥股中多數(shù)存在2020年中期業(yè)績或前三季度業(yè)績表現(xiàn)不佳的情況。如上峰水泥前三季度營收同比下滑2.8%，凈利潤同比下滑2.03%;冀東水泥前三季度營收同比下滑4.76%、凈利潤同比下滑13.99%;山水水泥中期營收同比下滑7.35%。反之股價累計漲幅領(lǐng)跑水泥龍頭海螺水泥前三季度營收及凈利潤均實現(xiàn)正增長，漲幅領(lǐng)跑A、H股兩大水泥板塊的中國建材前三季度凈利潤更是同比大增22%。某種層面上講，隨著水泥行業(yè)景氣度的回升，業(yè)績趨于穩(wěn)定增長的企業(yè)更受到二級市場投資者的追捧。
回暖的水泥行情能維持多久，又是曇花一現(xiàn)嗎?
對于此波由趕工潮帶來水泥量價齊升的水泥行情，多家券商持樂觀態(tài)度的同時，對下半年水泥行情走勢給予正面的預(yù)測。
11月17日，興業(yè)證券在《地產(chǎn)、基建環(huán)比改善，Q4 旺季進入高峰》研究報告中指，盡管今年北方錯峰啟動時間偏晚，但庫存與去年基本相當(dāng)，錯峰開啟降庫斜率或更為陡峭，區(qū)域流動性下降，同時，工程趕工疊加年末提價利潤沖刺、提高次年基數(shù)的動力持續(xù);南方天氣適宜，各地進入旺季高峰期，庫存下降、價格推漲，好于預(yù)期。繼續(xù)看好積壓需求釋放，上半年(疫情)與年中(雨水)兩個節(jié)點帶來的遞延需求支撐下半年旺季更旺。此外，未來1年維度去看，基于項目實施流程，基建支持與房建新開工、施工景氣延續(xù)可能性較大。
11月15日，國信證券在《看好低估值水泥板塊修復(fù)行情和順周期的玻纖板塊》研究報告中指，三季度受雨水偏多和基建增速回升緩慢的影響，量價表現(xiàn)略低于預(yù)期，三季度盈利增速整體亦較二季度放緩，第四季度來判斷有望量價同比齊升，盈利增速較第三季度加速，長三角和京津冀區(qū)域是亮點。中期來看，板塊景氣度下行風(fēng)險較小，在產(chǎn)能政策嚴格約束新增產(chǎn)能背景下，行業(yè)產(chǎn)能利用率有望維持高位，行業(yè)景氣度有望延續(xù)高位震蕩。
11月4日，中信證券在《水泥行業(yè)3Q20業(yè)績總結(jié)：雨水洪水?dāng)_動下實現(xiàn)穩(wěn)增，現(xiàn)金流保持優(yōu)秀》研究報告中顯示,四季度需求繼續(xù)強勁，庫存低位運行，全國價格已進入上行通道;國內(nèi)水泥市場已進入旺季，行業(yè)景氣料持續(xù)至明年春節(jié)前。
下半年看，考慮積壓的需求料將持續(xù)釋放，逆周期調(diào)節(jié)下投資強度繼續(xù)復(fù)蘇，以及災(zāi)后重建相關(guān)投資提升，預(yù)計2020年下半年水泥需求繼續(xù)回升，持續(xù)性看行業(yè)景氣料持續(xù)至明年春節(jié)前;價格上看，北方區(qū)域料保持穩(wěn)定，華東華南價格料逐步回升至高位;從盈利上看，由于一季度需求從淡季后移至旺季，下半年企業(yè)盈利同比預(yù)計有更好表現(xiàn)。區(qū)域上，1)推薦受益粵港澳大灣區(qū)及長三角一體化建設(shè)、需求長期空間穩(wěn)健的華南、華東區(qū)域;2)推薦需求與基建相關(guān)性更高、價格仍有上升空間且供給格局改善的部分北方區(qū)域(京津冀、西北);其中京津冀區(qū)域需求有望受益城市群建設(shè)的繼續(xù)推進;西北區(qū)域需求受益于“補短板” 重大工程以及扶貧等需求，料將保持較好狀態(tài)。
從三家券商研究報告中，不難看出券商對下半年水泥行業(yè)復(fù)蘇持看好態(tài)度，認為水泥價格逐步回升的可能性大，而且對核心經(jīng)濟帶大灣區(qū)、長三角及京津冀水泥需求量持樂觀態(tài)度。從券商們對水泥行業(yè)下半年的預(yù)判來看，二級市場水泥板塊短期上漲勢頭很大可能會隨著量價齊升而維持較高的景氣度，曇花一現(xiàn)的可能性并不大。
（來源：香港財華社）
