華新水泥(600801)公司是全球最大的水泥制造商拉法基豪瑞旗下唯一中國(guó)水泥上市平臺(tái)，大股東旗下國(guó)內(nèi)水泥熟料產(chǎn)能達(dá)6500萬噸，2015年拉法基和豪瑞合并后擬將西南地區(qū)水泥資產(chǎn)注入，帶來供給邊際改善。2016年9月至今水泥價(jià)格高企，公司的核心產(chǎn)能區(qū)西南/中南領(lǐng)漲，帶動(dòng)毛利水平提升，業(yè)績(jī)彈性和確定性值得關(guān)注。同時(shí)近期建議重點(diǎn)專注春節(jié)后開工帶來的水泥漲價(jià)行情。

2016年下半年開始水泥價(jià)格超預(yù)期上漲，帶動(dòng)毛利指標(biāo)水泥-煤炭?jī)r(jià)格差升至253元，達(dá)到近3年高點(diǎn)。湖北、湖南地區(qū)2016年水泥價(jià)格較2016年年初漲幅達(dá)60-80元/噸，是2016年領(lǐng)漲地區(qū)之一;水泥漲價(jià)帶動(dòng)毛利提升，西南、中南水泥-煤炭?jī)r(jià)格差提升近40元至270-280元，是全國(guó)改善最大的地區(qū)。根據(jù)我司量化組研究和歷史經(jīng)驗(yàn)看，高毛利仍能維持3個(gè)季度以上;公司是西南、中南地區(qū)水泥龍頭，是區(qū)域價(jià)格上漲核心受益標(biāo)的。此外，公司穩(wěn)步推進(jìn)中亞、東南亞水泥布局，在塔吉克斯坦、哈薩克斯坦、柬埔寨和尼泊爾等地布有7條水泥熟料生產(chǎn)線和粉磨站。公司大股東拉法基豪瑞是全球最大水泥制造商之一，在一帶一路沿線多有布局，并和國(guó)內(nèi)的國(guó)際工程公司多有合作，海外仍有繼續(xù)拓展空間，且海外水泥整體盈利水平好于國(guó)內(nèi)。環(huán)保業(yè)務(wù)方面，公司具有超550萬噸/年的處置能力，水泥窯協(xié)同處理增長(zhǎng)空間較廣。華泰證券給予公司“增持”評(píng)級(jí)。