報(bào)告期公司實(shí)現(xiàn)營收8.5億元,同比+60%;歸屬凈利7965萬元,同比+596%;混凝土業(yè)務(wù)并表,水泥業(yè)務(wù)向西藏地區(qū)擴(kuò)張,業(yè)績大增:公司業(yè)績爆發(fā)主要受益于一是公司于去年8月收購的商砼公司并表帶來絕對增量,上半年商混業(yè)務(wù)收入2.8億,毛利率41%(博友、民和按80%股權(quán)分別實(shí)現(xiàn)歸屬凈利3674萬和480萬);二是公司水泥業(yè)務(wù)一方面深耕青海等傳統(tǒng)優(yōu)勢地區(qū)(目前公司熟料產(chǎn)能614萬噸,在青海地區(qū)市場份額超30%,產(chǎn)能排名第一), 同時(shí),也積極進(jìn)入西藏市場(價(jià)格與盈利水平相對較高),上半年公司實(shí)現(xiàn)熟料、水泥收入分別為0.7億、4.9億,同比增長-31%、14.69%,毛利率分別為46.5%、34.49%,整體毛利率同比+24pct,其中西藏地區(qū)實(shí)現(xiàn)收入1.7億,也是絕對增量,毛利率45.13%(青海5.3億,毛利率40.21%;廣東1.37億,毛利率18.67%)。

布局環(huán)保業(yè)務(wù),未來雙輪齊驅(qū):公司定增募資不超過13.62億元,主要用于收購江西新金葉58%股權(quán)、投資含銅污泥及金屬表面處理污泥綜合利用項(xiàng)目(一期)、3萬噸/年危險(xiǎn)固廢處置項(xiàng)目、水泥窯協(xié)同處置工業(yè)廢棄物項(xiàng)目。新金葉承諾2016-2018年累計(jì)凈利潤不低于3.23億元(歸母凈利和扣非后凈利孰低)。此次公司采取自建和收購相結(jié)合方式進(jìn)入固(危)廢處置行業(yè),布局和轉(zhuǎn)型環(huán)保業(yè)務(wù),可有效降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。該塊環(huán)保業(yè)務(wù)將與公司傳統(tǒng)水泥業(yè)務(wù)相互配合,未來形成雙主業(yè)雙輪齊驅(qū)的商業(yè)模式,對未來盈利前景看好。

投資建議:首次覆蓋給予買入評級:公司水泥業(yè)務(wù)在青海市場處于龍頭地位,區(qū)域競爭優(yōu)勢明顯,市場占有率超30%,公司集中精力于青海市場,未來市場份額有望進(jìn)一步提高;同時(shí)公司進(jìn)入環(huán)保固廢處置行業(yè),是國家政策大力支持的領(lǐng)域,未來前景可期。不考慮增發(fā)2016-2018年EPS 為0.58、0.64、0.65元;假設(shè)2017年定增通過,2016-2018每股收益為0.58、0.63、0.71元,給予“買入”評級。