去年凈利下滑65.8%的山水水泥，今年以來的控制權(quán)爭奪戰(zhàn)使其經(jīng)營形勢變得異常嚴峻起來。

“在6月27日的公司周例會上通報的情況是，開票、發(fā)貨量下降，融資困難，資金流緊張等問題正在集中爆發(fā)。”一位參加會議的山水水泥高管6月28日告訴記者。

這位不愿具名的高管告訴記者，管理層將公司經(jīng)營持續(xù)惡化的原因歸咎于第一大股東天瑞集團以及香港高等法院近期作出的一系列判決(詳見本報6月27日《天瑞集團“突然發(fā)難”要求改組董事會，山水水泥奪權(quán)戰(zhàn)升級》)。

不過，對于山水水泥當家人張才奎來說，最終決定其是否擁有控制權(quán)的根本在于“內(nèi)患”：作為小股東的山水水泥原高層管理人員得到了香港法院更多的支持。

記者了解到的情況是，起到?jīng)Q定性作用的維權(quán)股東接下來顯然是要聯(lián)手天瑞集團。更讓張才奎擔憂的是，一直與他“站在一起”的山水水泥第四大股東中國建材負責人6月26日與維權(quán)代表會面時，同樣表達了支持維權(quán)的意思。

爭奪控制權(quán)愈演愈烈

以超過44億港元的總成本取得山水水泥第一大股東的地位，天瑞集團顯然不會放棄“控制權(quán)”。

“目前山水水泥的經(jīng)營狀況并不樂觀，在去年凈利潤下滑65.8%的情況下，今年經(jīng)營情況可能繼續(xù)惡化?！变J財經(jīng)行業(yè)分析師劉江遠分析，更重要的是，作為第一大股東的天瑞集團在董事會中沒有一席之地，不能參與任何管理，因此其發(fā)起重組董事會的提議可謂勢在必行。

不過，讓張才奎父子放棄控制權(quán)，顯然并不是一件容易的事情。

要解外憂，先除內(nèi)患。張才奎在緊鑼密鼓地解決內(nèi)部爭端，逐漸厘清此前因為“員工退股計劃”而引發(fā)的一系列山水水泥內(nèi)部股權(quán)遺留問題，盡快“解套兒”。

山水水泥公告稱，公司董事兼主要股東張才奎已向法院提出了申請，請求法院批準其對上述裁決提出上訴，并批準擱置執(zhí)行裁決。法院已于6月15日就上訴申請進行聆訊。

不過，高等法院6月17日駁回了他的上訴申請。

6月22日，山水水泥對第一批簽署了意愿函的信托股份持有人進行變現(xiàn)，變現(xiàn)均以現(xiàn)金形式進行。但這一被看做是張才奎與維權(quán)職工爭奪山水投資控制權(quán)的動作，6月24日被山水集團的前高層管理人員于玉川、董承田、趙利平、趙永魁、宓敬田、李茂桓等6名原告人向香港法院提出訴訟申請，反對正在實施的股份變現(xiàn)。

最新的消息是，經(jīng)香港法官權(quán)衡，暫時批準了這一“禁止令”，山水集團于6月26日向職工宣布，暫時停止股份變現(xiàn)資金的發(fā)放。

顯然，天瑞集團董事長李留法手里的“牌”看上去更好一些。在劉江遠看來，天瑞集團變更董事會的關(guān)鍵因素，是亞洲水泥是否支持。從天瑞集團沉默兩個多月后突然決定變更山水水泥董事會來看，其應該有較大的勝算把握，很可能已與亞洲水泥達成某種共識。

從山水水泥目前的股權(quán)構(gòu)架看，天瑞集團、山水投資分別以28.16%和25.09%的持股比例位居第一大股東和第二大股東，任何一方要想組建董事會都需要其他股東的支持。在山水水泥其他股東中，亞洲水泥以20.90%的持股比例位居第三大股東，中國建材以16.67%的持股比例位居第四大股東，公眾股東持有其余9.18%的股份。由于中國建材被認為是張才奎的盟友，因此亞洲水泥成為關(guān)鍵變量。

從天瑞集團本次提議罷免的董事會成員來看，來自中國建材的非執(zhí)行董事常張利也在名單之中，惟一未被提議罷免的非執(zhí)行董事李冠軍就來自亞洲水泥。

如果天瑞集團與亞洲水泥聯(lián)手，山水投資與中國建材聯(lián)手，在山水水泥的股東中將形成第一大股東、第三大股東聯(lián)手PK第二大股東和第四大股東的局面，前者合計持股達到49.06%，后者合計持股僅有41.76%，前者可謂勝券在握。

“(絕大多數(shù)董事被更換)這個是肯定的?！眳⑴c起訴張才奎的一名山水水泥原高管說道，“天瑞集團持有28.16%，加上山水投資的25%，就是53.16%，這就足夠了。”

水泥市場格局生變

中國水泥協(xié)會常務副會長兼秘書長孔祥忠看好天瑞集團對山水水泥的并購。

“未來水泥市場格局有望發(fā)生改變，有助于提高行業(yè)集中度。” 孔祥忠分析，山水水泥是山東省水泥市場的龍頭企業(yè)，其核心市場主要是山東和遼寧，同時涉足的市場包括山西、內(nèi)蒙古等地。

孔祥忠表示，天瑞集團重倉持有山水水泥股份，勢必有利于山東與河南的市場整合，未來的協(xié)同效應不可小視。同時，在遼寧市場，天瑞與山水的聯(lián)手會打破長期以來遼寧市場集中度不高、競爭混亂的格局。

“在水泥行業(yè)整體產(chǎn)能過剩的背景下，政府嚴控新增產(chǎn)能及環(huán)保高壓等政策效果顯現(xiàn)，水泥行業(yè)將進入并購重組高峰期，而具有整合能力的企業(yè)將在行業(yè)新一輪發(fā)展中脫穎而出?！眲⒔h表示。

一個佐證是，中聯(lián)水泥與天瑞集團競相持股同力的背后，其實是中國水泥行業(yè)去年一整年兼并整合的一個縮影。僅12月就有6次并購發(fā)生，包括國產(chǎn)實業(yè)(湖南)水泥將湖南水泥廠80%股權(quán)轉(zhuǎn)讓予海螺集團、亞洲水泥增持山水水泥至20.9%、福建水泥和華潤水泥合資成立福潤水泥銷售有限公司、冀中能源轉(zhuǎn)讓所持邢臺詠寧水泥有限公司60%股權(quán)等。

“強化龍頭企業(yè)的市場地位，有利于行業(yè)集中度提升，加快行業(yè)轉(zhuǎn)型升級。” 孔祥忠說道。