5月31日，金隅股份以47.5億增資冀東集團，成為近兩年以來水泥行業(yè)最大的行業(yè)重組事件，在該重組事件公布之后，在行業(yè)內(nèi)引起了很多的討論，有人認為，這是強強聯(lián)合，也有人認為，這是在搞行業(yè)壟斷。在各種聲音的交集中，近日，冀東水泥再曝猛料，冀東水泥155億收購金隅水泥業(yè)務(wù)，雖然在金隅股份收購冀東水泥之后，水泥人網(wǎng)曾經(jīng)提出過這種觀點，但是出乎意料的是冀東水泥會以155億的“天價”收購金隅水泥業(yè)務(wù)，這正常嗎?

對這兩家公司而言，水泥業(yè)務(wù)占據(jù)了重要地位。以2015年為例，金隅股份的水泥業(yè)務(wù)營收為108.29億元，占總營收的26.83%。冀東水泥多年以來始終以水泥業(yè)務(wù)為主，2015年其水泥業(yè)務(wù)更是為公司貢獻了94.99億元的營業(yè)收入，占到總營收的85.51%。

自2013年起，這兩家公司水泥業(yè)務(wù)的盈利能力變?nèi)?。冀東水泥的水泥業(yè)務(wù)毛利率由2013年的27.01%降至去年的16.67%，金隅股份則由2013年的18.17%減少至13.33%。受此影響，金隅股份近兩年水泥業(yè)務(wù)的營業(yè)利潤年均增速為-14.21%，而冀東水泥則為-23.27%。其中2015年金隅股份水泥業(yè)務(wù)營業(yè)利潤同比下滑達28.29%，冀東水泥則為46.36%。

據(jù)水泥人網(wǎng)從金隅股份及冀東水泥近兩年年報數(shù)據(jù)分析，營收規(guī)模均由2013年的130多億元萎縮至100億上下的水泥業(yè)務(wù)，成為兩家公司近兩年業(yè)績走下坡路的主因。冀東水泥2014年凈利潤為0.35億元，較2013年下降89.92%。到2015年，公司虧損達17.15億元，凈利潤降幅擴大至5041.92%。值得注意的是，在最新發(fā)布的一季度業(yè)績預(yù)告中，冀東水泥繼續(xù)虧損7.8億-8.8億元，虧損程度較去年同期有所放大。金隅股份2015年實現(xiàn)凈利潤20.17億元，較2014年下降16.73%。此為公司繼2014年凈利潤下滑之后的“二連降”。

金隅股份收購冀東集團用了47.5億，而冀東水泥收購金隅水泥業(yè)務(wù)卻用了155億，從這兩個數(shù)據(jù)來看，金隅股份收購冀東集團不僅沒有花一分錢，而且還多賺了107.5億，而且還得到了一個總資產(chǎn)達414億的企業(yè)，還把水泥這個近年來利潤空間不好的業(yè)務(wù)丟給了冀東水泥。

據(jù)中國水泥協(xié)會數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2015年金隅股份的水泥熟料產(chǎn)能為3255萬噸，位居中國水泥孰料排行榜的第11位，而冀東水泥2015年的水泥熟料總產(chǎn)能為6956.4萬噸，位居中國水泥孰料排行榜的第4位。而近日，冀東水泥又以155億買入金隅水泥業(yè)務(wù)，讓冀東水泥搖身一變成為華北地區(qū)最大的水泥企業(yè)，新冀東水泥的產(chǎn)能將超過1億噸，一舉超過中國中材從而躍居全國第3位。

2015年冀東水泥與金隅股份在京津冀地區(qū)的水泥熟料市占率分別為28%、29%，合并后將達到57%，市占率過半。然而，冀東水泥的利潤率較低，且近年來事故頻發(fā)，都給冀東水泥造成了不好的影響，而且坊間傳言“冀東水泥的管理非?；靵y，金隅股份把水泥業(yè)務(wù)以155億賣給冀東水泥，冀東水泥能不能有效的進行管理，我們不得而知。

目前國內(nèi)水泥行業(yè)的發(fā)展并不是很理想，水泥行業(yè)整體利潤仍在持續(xù)下滑，也許這讓金隅股份看不到希望，所以金隅股份很有可能把水泥業(yè)務(wù)當(dāng)作包袱甩給了冀東水泥，而今后金隅股份很有可能以房地產(chǎn)行業(yè)為主，這也可能是國家下的一步大棋，利用金隅股份國企的身份來調(diào)控華北地區(qū)房地產(chǎn)市場。

總而言之，在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟持續(xù)下滑的大背景之下，水泥市場需求依然走低，因此，兼并重組將是未來幾年整個水泥行業(yè)發(fā)展的主要方向。在兼并重組中，資本運作只是一種兼并重組的手段，但不能作為主要的重組方式。很多企業(yè)在兼并重組過程中容易走偏。所以，如何進行更好的兼并重組，更好的整合行業(yè)的資源，仍然是一個需要我們共同研究的話題。