【水泥人網(wǎng)】西部水泥(02233)與安徽海螺(00914)的建議收購終止消息一出，西部水泥股價大幅受挫。瑞信和瑞銀兩家大行的表現(xiàn)比較激烈，瑞信將該股目標價由1.9元大劈55%至0.85元，瑞銀則維持“沽售”評級。美銀美林則維持“增持”和“買入”評級不變。

早在西部水泥股價開始大跌之前，大行們就未雨綢繆了。大行頻頻減持水泥股份，貝萊德從6月14日起連續(xù)3個交易日共減持西部水泥948萬股;摩根大通6月14日減持安徽海螺水泥(600585)股份540萬股，套現(xiàn)9410萬港元。

西部水泥于去年底提出收購安徽海螺陜西省中部水泥業(yè)務(wù)，總代價為45.94億元人民幣，將透過發(fā)行34億股代價股份支付，而安徽海螺將向西部水泥提全購要約。德銀猜測交易中止的原因主要包括中國商務(wù)部不愿意批準涉及跨境換股交易;因水泥產(chǎn)能過剩問題惡化，海螺水泥預(yù)計可以以更低價格購入西泥資產(chǎn);海螺水泥新管理層不同意批準這次交易;西泥選擇與其他同業(yè)合作，而不是海螺水泥等。由于西部水泥的定價前景疲弱，市場重回該股基本面，瑞信將該股目標價由1.9元大劈55%至0.85元，評級亦由“跑贏大市”降至“跑輸大市”。此外，瑞信削西部水泥的2016年預(yù)測，預(yù)計今年凈虧損6230萬元人民幣，2017及2018年恢復(fù)盈利，將各賺8910萬人民幣及4.13億元人民幣。瑞銀維持西部水泥沽售評級，12個月目標價為1港元。另外，瑞銀認為，交易告吹亦不排除與安徽海螺水泥的管理層變動有關(guān)。

但是即使交易告吹，安徽海螺水泥仍持有西部水泥21%，并仍會繼續(xù)探討雙方未來合作機會，瑞銀認為，以安徽海螺水泥在陜西省水泥的支配地位，預(yù)計會是該省水泥行業(yè)整合的主要收購者，但目前時間表不詳。不同于瑞信和瑞銀的“消極”，美銀美林和德銀在售資產(chǎn)交易告吹后，分別維持西部水泥“增持”以及“買入”評級，但德銀下降該公司目標價。美銀美林稱，交易中止后，股價調(diào)整過度，因此認為現(xiàn)在的估值吸引，維持西部水泥“增持”評級。美銀美林認為，安徽海螺持有西部水泥21%股權(quán)，而且有強烈意愿整合陜西水泥市場，因此雖然交易取消，但兩間公司未來會繼續(xù)探討合作機會，相信安徽海螺會繼續(xù)為西部水泥提供支持，另外，西部水泥2015年業(yè)績符合預(yù)期。

德銀報告認為，西部水泥停止交易的公告含糊，僅指雙方將繼續(xù)通過不同業(yè)務(wù)方式或種類探索未來業(yè)務(wù)合作機會。德銀對此表示，雖然不知其具體合作方向，但預(yù)計短期合并機會不大。因此，德銀認為，交易中止對西部水泥短期影響為負面，德銀下調(diào)西部水泥2016/17年盈測82%及75%，并將其目標價由2.21元降至1.15元，但維持“買入”評級。