山水水泥債務違約事件繼續(xù)發(fā)酵，繼山水宣布清算后，山水水泥第一大股東天瑞集團表示，“山水水泥發(fā)出清盤公告并未召開股東大會也未經(jīng)主要股東同意，當然也未征求我們的意見，我們不同意這種說法?！?/P>

山水集團“清盤”背后的“玄機”

對于山水來講，申請“清盤”并不等于世界末日。山水水泥作為水泥行業(yè)一方諸侯，擁有全國第七的水泥熟料產(chǎn)能，總資產(chǎn)達到335億元，20億超短融債務，對山水水泥來講，只占總資產(chǎn)的約1/16，顯然山水集團的清盤舉措并非是所謂的“資不抵債”，從公司資產(chǎn)仍然具有經(jīng)營能力的角度來看，業(yè)內人士一致認為山水集團“清盤”大招背后必有玄機。

目前，天瑞集團通過其關聯(lián)方持有山水公司28.16%的股權，位居第一大股東地位;山水投資持有25.09%股權，位居公司第二大股東;亞洲水泥持有20.90%股權，位居第三大股東;第四大股東為中國建材，持股比例為16.67%;公眾持股比例為9.18%。

而據(jù)中國建材方面獲悉，之前天瑞的兩次更換山水水泥董事會的提案之所以能夠均被否決，是因為中國建材和臺灣亞洲水泥的聯(lián)手反對，他們擔憂天瑞集團掌控山水水泥后掏空山水水泥，畢竟天瑞集團是有“前科”的。也就是說山水的大股東們均反對天瑞入主山水水泥，那么，山水“清盤”的背后大股東們又扮演什么角色，誰將成為最終的“贏家”呢?

中國建材或成“清盤”的最終贏家

山水清盤的用意顯然是為了踢“天瑞”出局，引發(fā)大股東的危機，不愿將完整的山水交給天瑞集團。那么首先，我們來分析下幾大股東入駐山水的目的，大股東天瑞集團以“趁火打劫”的方式進入山水，其目的是“吞下”山水;二股東山水投資是“守擂”的角色，想以子承父業(yè)的形式將集團“傳承”下去;三股東亞洲水泥以投資者的角色進入山水，其目的最簡單，就是來賺錢的;而四股東中國建材是為“區(qū)域協(xié)同”的目的進駐山水，想以其旗下中聯(lián)水泥的優(yōu)質資產(chǎn)在山東地區(qū)與山水水泥達到合作共贏的目的。至于山水清盤背后的“玄機”，水泥人網(wǎng)作出了以下三點大膽猜測。

“猜測”一：從天瑞集團不同意山水發(fā)出清盤申請，以及亞洲水泥對山水發(fā)出清盤申請的態(tài)度來看，第一股東天瑞集團和第三股東亞洲水泥對山水“預計”發(fā)布清盤事件完全不知情。從大股東們占股比例來看，顯然山水持股比例還不足以其“無聲無息”的發(fā)布“清盤”公告，而山水投資25.09%股權加上中國建材16.67%股權等于41.76%，如若獲得中國建材的同意那就難說了。

依照國內破產(chǎn)清算的法規(guī)，企業(yè)資產(chǎn)在清算后，優(yōu)先償還債務的順序是，破產(chǎn)工作產(chǎn)生的費用、企業(yè)所欠職工工資和勞動保險費用、企業(yè)所欠稅款、企業(yè)所欠款項。而股東的權益，只有在支付上述所有費用、償還債權后有節(jié)余，才能體現(xiàn)，從這個意義上講，當企業(yè)資產(chǎn)較少時，股東的權益將大大受損。

如若山水“清盤”之前獲得了中國建材的同意，既然同意“清盤”，可以肯定的是山水“清盤”的背后與中國建材的利益不相違背，或許更有益。即使中國建材在山水計劃“清盤”前不知情，根據(jù)破產(chǎn)清算的法規(guī)中國建材也是大股東中最“收益”的一個。

“猜測”二：“清盤”也有可能是山水與金融機構“合作”的結果。畢竟除了張氏父子之外，大股東們誰也不知道11月12日到期的20億短期融資券的具體條款，如若山水與金融機構私下“合作”，通過多種“方式”稀釋大股東們的股份，山水就又成為了張氏父子倆的囊中物，就可以繼續(xù)掌控山水水泥“指點江山”了。

以中國建材與山水“合作伙伴”的關系來看，就算張氏父子“重掌”山水水泥，對中國建材來說也是“利”大于“弊”。

“猜測”三：小編不禁有些擔心，山水清盤此舉也有可能“聰明反被聰明誤”——那就是“清算”事態(tài)或將發(fā)展“失控”。也許，大家還記得，1995年導致英國巴林銀行倒閉的主角尼克·理森，對于未來，誰又敢說：山水在清算的過程中，是否會出現(xiàn)中國版的“尼克·理森”呢?

水泥人網(wǎng)根據(jù)山水集團2015年中報獲知，近兩年山水水泥債務到期明細如下表格所示。

截至目前，除11月12日到期的20億超短融外，山水公司債務還有8億元超短融“15山水SCP002”;40億元中期票據(jù)“13山水MTN1”、“14山水MTN1”、“14山水MTN2”;3億元定向債務工具“14山水PPN001”，以上債券均將于未來兩年內到期。此外，算上觸發(fā)交叉違約的海外債務，即2020年到期的5億美元本金優(yōu)先票據(jù)，山水集團總債務規(guī)模將近上百億元。

據(jù)悉山水20億債務違約發(fā)生后，債權人已經(jīng)紛紛上門討債，20億債務違約事件會不會帶來“多米諾效應”?對于山水目前的處境來看，還真的很難說。屆時山水或許真將走上“不歸路”，而彼時能夠有能力收拾山水這個“亂攤子”的就只剩下中國建材了。

無論是“猜測一”、“猜測二”還是“猜測三”中國建材都是山水“清盤”背后的最終贏家，當然，這些也只是猜測。

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