深陷債市違約的山水水泥再遭雪上加霜。該公司12日在港交所公告稱，中國(guó)建設(shè)銀行(亞洲)要求公司香港附屬公司中國(guó)先鋒水泥(香港)有限公司立即償還一筆5000萬美元(折合人民幣約3.15億元)的離岸貸款，并表明或採(cǎi)取法律行動(dòng);招商銀行要求立即山東山水水泥集團(tuán)有限公司償還馀額4.94億元(人民幣，下同)的循環(huán)貸款。由此可見，貸款提供方對(duì)山水的償還能力表現(xiàn)得相當(dāng)不安。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，山水水泥實(shí)現(xiàn)營(yíng)收50.64億元，同比下降31.1%，實(shí)現(xiàn)歸屬于股東的凈利潤(rùn)為虧損9.92億元，較上年同期盈利1.68億元?jiǎng)×蚁麓?，而?dāng)時(shí)公司的長(zhǎng)期債務(wù)超過80億元。

標(biāo)準(zhǔn)普爾在六月警告稱，山水水泥的償債風(fēng)險(xiǎn)在加大，并將該公司的債券評(píng)級(jí)從B+下調(diào)至CCC。在本周三債務(wù)違約消息宣布后，惠譽(yù)將山水水泥的評(píng)級(jí)由C調(diào)降至限制性違約評(píng)級(jí)(RD)，表明違約的可能性很高。

事實(shí)上，內(nèi)地市場(chǎng)多年來的運(yùn)作都是基于多數(shù)債券有國(guó)家擔(dān)保的想法，這突顯出在內(nèi)地為風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的難度。資料顯示，內(nèi)地首起公開的債務(wù)違約事件是2014年的超日太陽能，此后陸陸續(xù)續(xù)有少數(shù)公司未能按時(shí)還債。今年四月的保定天威保變電氣股份有限公司是首家任其違約的國(guó)有公司。

大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司評(píng)級(jí)主管Warut Promboon說，“這表明并非所有企業(yè)都會(huì)得到援助，經(jīng)濟(jì)放緩正在沖擊到非投資級(jí)別的部門，實(shí)力強(qiáng)的企業(yè)可以享受低成本融資的好處，因?yàn)檠胄袑⒕S持寬松的貨幣環(huán)境，而信用風(fēng)險(xiǎn)較大的企業(yè)融資則會(huì)比較困難?！?/P>

除行業(yè)壓力外，管理權(quán)之爭(zhēng)也使貸款提供方感到不安。在山水水泥持股28.61%的天瑞集團(tuán)，今年稍早試圖更換山水水泥多數(shù)董事的行為失敗。天瑞集團(tuán)的最新提議是撤換董事，該建議將在11月25日的特別股東大會(huì)上提出。另兩家主要股東中國(guó)建材和亞泥已向山水水泥發(fā)出了收購要約，但收購條件尚未公布。