近年來，傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型成為關(guān)注焦點。因保險業(yè)增長快速，保險公司股權(quán)成為了資本爭相追逐的對象。上市公司進軍保險行業(yè)案例逐漸增多，統(tǒng)計顯示僅2015年上半年就有超過10家上市公司發(fā)起牽手保險的動作。8月26日西水股份發(fā)布公告，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購買天安財險26.96%的股權(quán)，該部分股權(quán)的交易價格為69.07億元。同時，募集配套資金增資天安財險，增資不超過66.24億元。西水股份是傳統(tǒng)行業(yè)上市公司資產(chǎn)重組收購保險公司的典型代表，其先后多次增資天安財險并剝離原有水泥業(yè)務(wù)，此次交易完成后天安財險或?qū)⒊蔀槲魉煞莸闹匾麧欀巍?/P>

導(dǎo)讀

“保險業(yè)處于中長期向好的趨勢，成長空間非常大。如果此次交易成功，天安財險逐步釋放的強勁業(yè)績將為西水股份帶來不俗的投資回報，并且保險業(yè)管理的資金規(guī)模至少還有3-4倍的增長空間，投資渠道會逐漸拓寬?？梢哉f，天安財險或?qū)⒊蔀槲魉煞莸闹匾麧欀?。?/P>

在停牌近3個月之后，西水股份終于揭開了其“籌劃重大事項”的謎底：擬以135億元控股天安財險。

8月26日，西水股份發(fā)布公告，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購買天安財險26.96%的股權(quán)，該部分股權(quán)的交易價格為69.07億元。同時，募集配套資金增資天安財險，增資不超過66.24億元。預(yù)計本次交易完成后，西水股份持有天安財險50.87%的股權(quán)，成為天安財險的控股股東。

天安財險2014年年報顯示，西水股份已經(jīng)持有天安財險16.18%的股權(quán)，為第一大股東。不過，多位天安財險的人士都對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，“現(xiàn)在對西水股份能否成為天安財險的控股股東下結(jié)論，恐怕為時過早。”

2015年1月，西水股份就曾擬定增募資61億元增資天安財險。然而不足1個月，西水股份便宣布，由于私募備案新規(guī)，造成原定的主要投資者資格需要進一步完善備案程序，從而導(dǎo)致非公開發(fā)行股票募集資金難以依據(jù)已經(jīng)披露的方案來完成。因此，西水股份終止了定增發(fā)行，隨后其股價一字跌停。

記者在采訪中了解到，在水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩的背景下，西水股份“至少在兩年前就有剝離水泥業(yè)務(wù)之心”。同時，西水股份近3年的財務(wù)報告顯示，從2012年開始，保險業(yè)務(wù)就已經(jīng)成為其主要收入來源。此次合作有望利好西水股份股價的增長潛力。

根據(jù)公告，如果此次交易成功，天安財險將獲得67億元增資，而67億元的背后正是西水股份對天安財險保費、投資等收益的看好和期待。預(yù)計此次交易將為西水股份帶來不俗的投資回報。

剝離水泥，押寶保險

對于此次擬控股天安財險的原因，西水股份表示，受宏觀經(jīng)濟環(huán)境的影響，公司決定戰(zhàn)略性地放棄了部分水泥生產(chǎn)業(yè)務(wù)，積極推進“調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變經(jīng)營方式，促進公司發(fā)展”的經(jīng)營理念。

來自中國水泥行業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2015年第一季度，我國水泥市場需求弱勢開局，累計生產(chǎn)水泥4.28億噸，同比下降3.4%，是本世紀以來首次在第一季度出現(xiàn)負增長的年份。同時，水泥市場價格呈現(xiàn)逐月走低態(tài)勢，第一季度水泥市場價格同比降幅為13.5%，創(chuàng)下近7年來同期新低。

受此影響，西水股份2015年第一季度報告顯示，西水控股在2015年第一季度的營業(yè)收入為0.09億元，同比下降86.42%;凈利潤0.76億元，同比下降29.84%。

一位曾經(jīng)任職于西水股份的人士坦言，“西水股份至少在兩年前就已經(jīng)有剝離水泥業(yè)務(wù)之心?！?/P>

記者查閱西水股份的歷史公告發(fā)現(xiàn)，其曾在2013年6月22日發(fā)布公告，將所持烏海水泥的全部股份作價2.64億元轉(zhuǎn)讓給寧夏建材，使烏海水泥成為寧夏建材的全資子公司。在公告中，西水股份表示，公司水泥業(yè)務(wù)規(guī)模小，在市場低迷的情況下，成本相對偏高，出售部分水泥資產(chǎn)有利于公司的整體效益。從水泥行業(yè)發(fā)展趨勢來看，由于行業(yè)進入門檻較低，市場競爭日益激烈，產(chǎn)品利潤整體呈下降趨勢。

西水股份近3年的財務(wù)報告顯示，從2012年開始，保險業(yè)務(wù)就已經(jīng)成為其主要收入來源。2012年，西水股份的保險業(yè)務(wù)收入為65.63億元，水泥業(yè)務(wù)收入為4.27億元，前者是后者的15倍之多。隨后，差距進一步擴大，2014年，西水股份的保險業(yè)務(wù)收入已經(jīng)達到97.81億元，而水泥業(yè)務(wù)收入僅為219.16萬元。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌表示，“作為A股市場上較為少見的傳統(tǒng)行業(yè)上市公司資產(chǎn)重組收購保險公司的案例，西水股份早在2011年就開始投資天安財險，后又在2013年成功出售烏海水泥，此次交易在當下水泥行業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩和動蕩的市場環(huán)境下更具特殊的資本意義。此次合作有望利好西水股份股價的增長潛力。”

天安財險或帶來不俗回報

西水股份公告稱，本次交易完成后，天安財險將成為西水股份的控股子公司，天安財險預(yù)計可以獲得約67億元的增資，凈資產(chǎn)將大幅增長，以滿足償付能力監(jiān)管二類標準，進而帶動業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭黾?，有助于提升天安財險的行業(yè)競爭力，實現(xiàn)天安財險的長遠健康發(fā)展。

天安財險成立于1995年，注冊資本69.81億元，如果獲得67億元的增資，相當于其原始注冊資本翻番。

據(jù)西水股份去年年報披露，天安財險全年非車險保費收入16.3 億元。天安財險2014年年度營收達982591.62 萬元，實現(xiàn)凈利潤 39710.90 萬元，歸屬于母公司的凈利潤7044.12 萬元，占公司合并凈利潤的82.66%。

同時，天安財險在全國分公司基本健全，現(xiàn)有32家分公司，1141家分支機構(gòu)。財險業(yè)務(wù)基本已全覆蓋，擁有車險、工程險、財產(chǎn)險、特殊風險、意健險等產(chǎn)品銷售資格。

不僅如此，2015年第一季度，前10大股東中出現(xiàn)天安財險身影的上市公司有17家。17家上市公司包括：長城影視、富臨運業(yè)、九安醫(yī)療、金正大、海默科技、長信科技、長榮股份、拓爾思、東方通、東風汽車、金地集團、成發(fā)科技、信威集團、新黃浦、遼寧成大、哈投股份、玉龍股份。同花順數(shù)據(jù)顯示，天安財險在第一季度末持有上述股票的市值達到59.45億元。

知名經(jīng)濟學(xué)家宋清輝認為，“保險業(yè)處于中長期向好的趨勢，成長空間非常大。如果此次交易成功，天安財險逐步釋放的強勁業(yè)績將為西水股份帶來不俗的投資回報，并且保險業(yè)管理的資金規(guī)模至少還有3-4倍的增長空間，投資渠道會逐漸拓寬。可以說，天安財險或?qū)⒊蔀槲魉煞莸闹匾麧欀巍！?/P>

此外，沈萌認為，“西水股份和天安財險淵源頗深，如果此次交易成功，不僅意味著西水股份轉(zhuǎn)型成功，也意味著天安財險擁有了一個手段更加豐富、資源更加有利的平臺，可以橫向擴展多險種產(chǎn)品、也可以縱向打造綜合性金融控股集團，想象空間和發(fā)展?jié)摿Χ挤浅４?。?/P>