華新水泥公告2015年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告：實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)同比下降70%~90%。

業(yè)績(jī)同比下滑主要是價(jià)格基數(shù)過(guò)高，銷售均價(jià)同比下滑所致。公司2015年一季度歸屬凈利潤(rùn)0.51~0.13億元，同比下降70%~90%。我們判斷2015年一季度公司銷量微增(天氣因素疊加大周期下行，使得需求復(fù)蘇較緩慢)，銷售均價(jià)由于同期基數(shù)較高，同比下降10%左右。

中南區(qū)域需求尚可，中期主業(yè)經(jīng)營(yíng)平穩(wěn)向前。公司的主要銷售區(qū)域在中南地區(qū)，受城鎮(zhèn)化建設(shè)支撐，水泥需求仍能保持平穩(wěn)增長(zhǎng);供給端來(lái)看沖擊總體不大。公司作為區(qū)域龍頭，受益較好供需格局，經(jīng)營(yíng)至少可穩(wěn)步向前。

從2015年看，公司收入增長(zhǎng)仍靠新增產(chǎn)能，主要是海外：塔吉克斯坦和柬埔寨，此外桑植2500t/d也有望年內(nèi)投產(chǎn)。

海外布局的領(lǐng)頭羊，一帶一路的率先受益標(biāo)的。目前公司在海外布局的產(chǎn)線共4條，其中，塔吉克斯坦一期3000TPD已于2013年8月投產(chǎn);二期3000TPD在建，預(yù)計(jì)15年末可投產(chǎn);三期3000TPD擬建，預(yù)計(jì)16年投產(chǎn);另外，公司在柬埔寨收購(gòu)一條3200TPD產(chǎn)線，15年3月也已正式投產(chǎn)。同時(shí)，公司在西藏地區(qū)也有3條產(chǎn)線，其中西藏子公司2條合計(jì)3000TPD，已經(jīng)投產(chǎn);華新孫公司高新雪蓮(日喀則)2000TPD，也于14年底投產(chǎn)。我們認(rèn)為從區(qū)域布局角度看，公司的海外及西藏的產(chǎn)線將率先受益一帶一路的大戰(zhàn)略，值得重點(diǎn)關(guān)注。

重點(diǎn)看好環(huán)保業(yè)務(wù)，未來(lái)或再造一個(gè)華新。我們認(rèn)為協(xié)處是水泥行業(yè)的大趨勢(shì)：1、市場(chǎng)的倒逼：需求及盈利下滑倒逼水泥企業(yè)尋求一條新出路，而協(xié)處則是一條光亮之路;2、拓展有優(yōu)勢(shì)：協(xié)處業(yè)務(wù)是水泥主業(yè)的延伸，水泥企業(yè)進(jìn)行布局優(yōu)勢(shì)十分明顯;3、環(huán)保：協(xié)處窯溫度高，焚燒垃圾可以實(shí)現(xiàn)完全無(wú)污染，杜絕了垃圾焚燒發(fā)電帶來(lái)的二惡英問(wèn)題;4、盈利可期：協(xié)處可以節(jié)約煤炭等能源，隨著政策補(bǔ)貼力度加大，其盈利能力及空間值得期待。公司層面看，華新則是國(guó)內(nèi)協(xié)處業(yè)務(wù)的排頭兵：目前公司運(yùn)行和在建的環(huán)保工廠共計(jì)20家，年處置能力達(dá)446萬(wàn)噸，同比13年提升74%。同時(shí)，2014年公司環(huán)保業(yè)務(wù)收入突破1.2億元，同比增長(zhǎng)13%。

環(huán)保業(yè)務(wù)是公司中期拳頭業(yè)務(wù)，未來(lái)有望借此再造一個(gè)華新。

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