資產(chǎn)總額排名情況
通過上圖我們可以看出，在水泥行業(yè)資產(chǎn)總額排名當(dāng)中，中國建材以3105.5億元總資產(chǎn)排名第一位，金隅股份和中材股份位居二、三位，資產(chǎn)總額分別為1028.54億元和972.84億元。超過千億元的資產(chǎn)的水泥企業(yè)共有2家，有17家上市公司企業(yè)資產(chǎn)總額超過百億元。
在資產(chǎn)總額排名前10強(qiáng)當(dāng)中，只有臺(tái)泥國際集團(tuán)(臺(tái)灣水泥企業(yè))和山水水泥(由老國企轉(zhuǎn)制而來)現(xiàn)在不屬于國有企業(yè)，其它均為國有企業(yè)。
負(fù)債率高對(duì)于上市公司意味著什么?
在企業(yè)管理中，資產(chǎn)負(fù)債率的高低也不是一成不變的，它要看從什么角度分析，債權(quán)人、投資者(或股東)、經(jīng)營者各不相同，還要看國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境是頂峰回落期還是見底回升期，還要看管理層是激進(jìn)者中庸者還是保守者，所以多年來也沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，但是，對(duì)企業(yè)來說：一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平是40%～60%。
通過上圖，我們可以看到除了正在資產(chǎn)重組的秦嶺水泥以外，負(fù)債率高過60%的水泥上市公司共有12家。其中，中國建材以82.36%負(fù)債率高居排行榜榜首，緊隨其后的11家企業(yè)分別是四川金頂(負(fù)債率為79.64%)、葛洲壩(負(fù)債率為76.49%)、山水水泥(負(fù)債率為71.30%)、西水股份(負(fù)債率為70.94%)、中材股份(負(fù)債率為69.74%)、冀東水泥(負(fù)債率為69.42%)、中國天瑞水泥(負(fù)債率為68.68%)、金隅股份(負(fù)債率為67%)、天山股份(負(fù)債率為64.65%)和福建水泥(負(fù)債率為61.05%)。
資產(chǎn)負(fù)債率比較簡單的反映了在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的，從理論意義上，它也衡量企業(yè)在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的程度。不過，在實(shí)際的價(jià)值分析中，這一指標(biāo)更多的指向公司后續(xù)經(jīng)營能夠繼續(xù)運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿的可能性。
我們的統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，極高資產(chǎn)負(fù)債率(超過95%)的公司，也同時(shí)意味著公司凈資產(chǎn)嚴(yán)重偏低，這個(gè)時(shí)候，公司看上去更像是一個(gè)“殼”，往往有著重組的事項(xiàng),如秦嶺水泥。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好大的資金而言，從“極高資產(chǎn)負(fù)債率”這樣一個(gè)角度出發(fā)，不妨也是尋找重組類個(gè)股的方向之一。
顯然，中國建材不屬于上段中的后者情況，相反，其屬于剛剛重組完成。中國建材的風(fēng)險(xiǎn)來自于重組后的南方水泥、西南水泥和北方水泥在未來幾年里，能否順利的實(shí)現(xiàn)盈利，并將利潤一直保持下去。而對(duì)于熟料產(chǎn)能排名第二的海螺水泥而言，雖然其總資產(chǎn)排名第五，但其負(fù)債率卻排在了倒數(shù)第五位，顯然其投資風(fēng)險(xiǎn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于中國建材。
中國建材在發(fā)展的過程中，一直在強(qiáng)調(diào)的是“市場話語權(quán)”，而這種“市場話語權(quán)”一旦被打破，其風(fēng)險(xiǎn)可想而知。
負(fù)債率高，對(duì)于秦嶺水泥而言，更多的意味著通過資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)“騰飛”，而對(duì)于中國建材則可能是另一種挑戰(zhàn)。
注：
1、數(shù)據(jù)來源：上市公司2014年半年報(bào)。
2、貨幣單位統(tǒng)一為人民幣，港幣已按1港幣=0.7921人民幣的匯率轉(zhuǎn)換成人民幣。
3、A+H股上市公司按A股數(shù)據(jù)進(jìn)行收集。
4、灰色：港股;淺綠色：滬股;淺橙色：深股。
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