【水泥人網(wǎng)】編者按：此前國家發(fā)改委產業(yè)協(xié)調司處長劉明說，“十二五”期間將繼續(xù)推動水泥企業(yè)聯(lián)合重組，加快結構調整，通過重組形成若干個全國性的產能過億噸的大型水泥集團，采取東部控制產能、中部適度發(fā)展、西部根據(jù)建設項目的差別政策。今年新增360條生產線，此舉或將倒逼水泥業(yè)重組提速，相關受益股面臨新的爆發(fā)機遇。

青松建化（600425）：南疆水泥龍頭"推薦"

水泥產能達到730萬噸，生產線沿南疆主要公路布局基本完成。隨著克州2500t/d生產線的達標達產，以及5月1日巴州生產線的正式點火投產，公司10年產能增加200萬噸，沿南疆阿克蘇庫爾勒和田公路圈的生產線布局基本完成。目前公司在北疆有在建生產線1條（烏蘇項目：型號為3000t/d），預計11年建成，建成后公司總產能將達到850萬噸，水泥產能的擴張已接近尾聲。

區(qū)域需求將維持高景氣度，新疆振興規(guī)劃給基礎建材的需求帶來充滿想象的向上空間。南疆區(qū)域經濟落后，預計安居工程的大部分項目將會落戶在南疆。此外，在建和將建基礎設施項目眾多，包括：庫車機場遷建、阿克蘇機場擴建、庫車至阿克蘇高等級公路、庫爾勒至阿克蘇鐵路復線、喀什至和田鐵路等，以及國電2*13kw等一批火電水電項目。預計未來至少5年內區(qū)域需求將維持高景氣度。

受天氣影響，全疆一季度水泥需求均受抑制。受低氣溫影響，全疆一季度項目開工較晚，水泥需求受到抑制，4月底天氣轉暖，開工才開始明顯增多。我們預計公司全年產量同比增速將會高于一季度產量同比增速8至10個百分點。

10噸燒堿項目預計12年建成投產，“建化”名副其實。公司的10萬噸燒堿項目已經基本確定了客戶，預計投產后每年能夠貢獻利潤4000-6000萬，化工板塊對利潤的貢獻度將會有所提升。

能源項目將是未來利潤增長點。新疆最有可能率先發(fā)展起來的將是能源產業(yè)，此前主要是受制于運輸和電網(wǎng)問題。公司與國電合作，成立了國電阿克蘇（權益比例15%，主要發(fā)展水電）、國電庫車（權益比例49%，大平灘煤礦）、國電吐魯番（權益比例35%，新能源和火電），發(fā)展能源項目。一期5千瓦風電、5千瓦水電、5千瓦太陽能項目預計將于年內建成，能源項目有望成為公司未來利潤增長點。

在水泥產品銷售價格維持09年水平不變的假設下，我們預期公司10、11、12年主營收入分別為16.9億、21.7億、25.4億，歸屬母公司凈利潤分別為2.8億、3.6億、4.3億，對應10、11、12年EPS分別為0.75、0.97、1.17元，當前股價對應10年動態(tài)市盈率28倍，考慮到其水泥產品特殊的區(qū)域市場，以及能源項目的價值，我們首次覆蓋并給以推薦的評級。（中國證券網(wǎng)）