【水泥人網(wǎng)】過(guò)高的負(fù)債率，沒(méi)法通過(guò)業(yè)務(wù)調(diào)整來(lái)降低，只能依靠再融資。江西水泥(000789,股吧)（000789.SZ）走的就是這條路。

截至2010年底，江西水泥的負(fù)債總額達(dá)到了42.52億元，負(fù)債率達(dá)64.55%，遠(yuǎn)高于60%不到的行業(yè)負(fù)債率水平?！巴ㄟ^(guò)融資可以降低負(fù)債率，與同業(yè)相比，我們覺(jué)得公司的負(fù)債率還是偏高。”4月12日，江西水泥董秘方真向《投資者報(bào)》記者表示。

2月16日，江西水泥發(fā)布2011年度非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案。本次向特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行的股票合計(jì)不超過(guò)6500萬(wàn)股，募集資金約6.3億元。其中補(bǔ)充流動(dòng)資金額不超過(guò)募集資金凈額的30%。在募集資金方面，赫然把降低負(fù)債率作為重要目標(biāo)。

受此消息影響，此后公司股價(jià)一路走高，從13元左右最高至3月底的近20元，上漲幅度近50%。

負(fù)債率遠(yuǎn)高行業(yè)均值

江西水泥的負(fù)債率一直處于比較高的位置。

2008年、2009年和2010年9月30日江西水泥的資產(chǎn)負(fù)債率（合并報(bào)表數(shù)）分別為56.61%、64.36%、68.96%，而同期水泥行業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率（加權(quán)數(shù)）為51.04%、53.72%和57.87%。

江西水泥稱，本次募集資金擬用部分資金補(bǔ)充流動(dòng)資金，有利于降低公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用支出，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并提高公司的債務(wù)融資能力，增強(qiáng)公司的財(cái)務(wù)穩(wěn)健性。

而江西水泥的資產(chǎn)負(fù)債率偏高，也限制了公司快速抓住行業(yè)機(jī)遇擴(kuò)大規(guī)模和參與行業(yè)并購(gòu)整合的速度。

此次非公開(kāi)增發(fā)的主要項(xiàng)目是收購(gòu)錦溪水泥50%股權(quán)及補(bǔ)充流動(dòng)資金，純低溫余熱發(fā)電項(xiàng)目、萬(wàn)年商品混凝土攪拌站項(xiàng)目和興國(guó)商品混凝土攪拌站項(xiàng)目。其中所需資金最多的是收購(gòu)錦溪水泥50%股權(quán)及補(bǔ)充流動(dòng)資金，在總共不超過(guò)6.3億的融資中，達(dá)到5億元。

但是由于收購(gòu)錦溪水泥50%股權(quán)的收購(gòu)額以江西水泥與錦溪投資簽署的股權(quán)收購(gòu)協(xié)議為準(zhǔn)，因此對(duì)補(bǔ)充流動(dòng)資金，降低負(fù)債率的要求最為迫切，雖然補(bǔ)充流動(dòng)資金額不超過(guò)募集資金凈額的30%。

年報(bào)顯示，公司的貨幣資金只有9.26億元。2010年12月公司啟動(dòng)了發(fā)行8億元短期融資券工作，同期獲得南方水泥投資分紅4232.2萬(wàn)元。另外，大股東江西水泥有限責(zé)任公司還委托銀行借款1.1億元給公司，緩解了公司流動(dòng)資金之急，但是公司的流動(dòng)性資金仍然緊張。

本次非公開(kāi)發(fā)行股票完成后，公司將安排1.2億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。按照公司2010年9月30日財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)測(cè)算，公司歸屬于母公司的所有者權(quán)益將增加約6億元，合并報(bào)表口徑資產(chǎn)負(fù)債率將降低至63.24%，公司資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)降低，財(cái)務(wù)狀況將得以改善。但是這仍然遠(yuǎn)高于行業(yè)57.87%的負(fù)債率水平。