在水泥價(jià)格加價(jià)預(yù)期升溫之際，亞洲水泥(743, $4.20)本年至今表現(xiàn)優(yōu)于恒指5.1%。評(píng)論: 亞洲水泥是長江流域的主要水泥供應(yīng)商之一，主要巿場(chǎng)包括江西、湖北及四川。公司今年的盈利動(dòng)力主要是江西省的新增產(chǎn)能及旗下巿場(chǎng)水泥價(jià)格回升。截至2011年12月底，公司持有2,200萬噸水泥產(chǎn)能，管理層力爭(zhēng)于2013年底將產(chǎn)能提升至2,800萬噸。假設(shè)2013年新舊產(chǎn)能折合的產(chǎn)能利用率為90%，公司2013年的銷量按年升幅可達(dá)12%。江西、湖北及四川的水泥價(jià)格自2012年第3季起持續(xù)回升，改善了公司的盈利前景。1月份下半月華東水泥庫存回落，令水泥價(jià)格上調(diào)的預(yù)期升溫。假設(shè)公司2013年水泥平均售價(jià)按年升13%，公司的毛利率將增加3.3個(gè)百份點(diǎn)。值得留意的是，公司的毛利率擴(kuò)張水平是同業(yè)中最高的，毛利率大幅擴(kuò)張令公司的盈利增速由2012年按年跌逾50%變成2013年按年急升93%。

亞洲水泥現(xiàn)價(jià)相當(dāng)于2013年8.5倍巿盈率，每股盈利增速為93%，估值不算昂貴。由于2013年將是新一屆政府管員上任的一年，同時(shí)亦是十二五規(guī)劃的中間點(diǎn)，本行對(duì)國內(nèi)投資需求持正面看法。預(yù)料消費(fèi)疲不能興及出口前景暗淡下，透

過投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長將是政府的唯一選擇。本行給予亞洲水泥買入評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為4.94元，相當(dāng)2013年10倍巿盈率。