【水泥人網(wǎng)】收購獲得325萬噸水泥產(chǎn)能,繼續(xù)增強(qiáng)鄂東控制力

公司發(fā)布公告收購華祥公司及華祥鄂州兩家公司各70%股權(quán)。粗略估算,公司通過此次收購在黃石、鄂州地區(qū)獲得了233萬噸熟料產(chǎn)能(約325萬噸水泥產(chǎn)能),市場(chǎng)占有率提升至55%,進(jìn)一步增強(qiáng)了鄂東地區(qū)的市場(chǎng)控制力。

湖北水泥供需將改善,并購重組增強(qiáng)改善彈性

湖北地區(qū)經(jīng)歷了2008-2010年的產(chǎn)能大幅擴(kuò)張,目前已經(jīng)進(jìn)入了產(chǎn)能平穩(wěn)期。從2011年以來,湖北地區(qū)每年新增熟料生產(chǎn)線很少。在需求端觸底反彈、下游華東市場(chǎng)供需改善的基礎(chǔ)上,預(yù)計(jì)2013年區(qū)域供需格局將出現(xiàn)改善。

在供需關(guān)系改善的情況下,大企業(yè)的并購一方面能夠提升市場(chǎng)集中度,改善水泥市場(chǎng)供給端結(jié)構(gòu);另一方面在整合完成之后會(huì)更堅(jiān)定實(shí)行“價(jià)格聯(lián)盟”,維護(hù)水泥價(jià)格上漲。

給予“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)

公司在2012年11月債券發(fā)行完成之后貨幣資金上升至50億元左右(以三季報(bào)為基準(zhǔn)推算,未考慮償還原有債務(wù)),此次收購共使用資金5.2億元,公司仍有充足的現(xiàn)金繼續(xù)進(jìn)行并購重組。湖北地區(qū)2013年供需格局將顯著改善,大企業(yè)的并購重組則能夠?qū)┬杌久嫫鸬健巴撇ㄖ鸀憽钡淖饔谩?/P>

公司符合我們?cè)谒喙局袑ふ摇?012年盈利水平差、2013年新增產(chǎn)能少”的邏輯,預(yù)計(jì)2012-2014年EPS分別為0.60、0.80、1.09,對(duì)應(yīng)市盈率20、15、11倍,給予“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑,周邊市場(chǎng)低價(jià)水泥流入壓低市場(chǎng)價(jià)格。