水泥行業(yè)動(dòng)態(tài):上周全國(guó)水泥市場(chǎng)平均價(jià)格繼續(xù)下挫,環(huán)比跌幅為0.7%。回落的區(qū)域主要有廣東、湖南、海南、廣西和云南的部分市場(chǎng),幅度10-30元/噸。

水泥行業(yè)判斷:受天氣影響,水泥需求呈現(xiàn)明顯回落,令供求平衡點(diǎn)下移,華東、華南價(jià)格均有10-30元/噸的回落。一般正常年份東中部地區(qū)建筑工程春節(jié)前會(huì)趕工,11-12月份價(jià)格可能會(huì)小幅提漲20-30元/噸。但今年我們判斷,受資金的影響,即使12月天氣好轉(zhuǎn)亦難以出現(xiàn)需求大幅放量,維持價(jià)格依然主要靠收縮供給,若協(xié)同停窯得以有效執(zhí)行,則四季度價(jià)格有望維持。

我們認(rèn)為,短期內(nèi)(未來1-2個(gè)月)大部分地區(qū)水泥的“量”及“價(jià)”可能均呈壓,且出臺(tái)刺激方案的概率亦偏小,來自基本面難有超預(yù)期因素。但水泥股是明年我們最為看好的板塊:首先,明年水泥行業(yè)供求格局大概率好于今年,其次,水泥在周期品具有比較優(yōu)勢(shì),對(duì)需求的回暖最為敏感,有望成為周期品中率先啟動(dòng)的品種;個(gè)股方面我們建議超配冀東水泥(000401,增持),標(biāo)配海螺水泥(600585,買入),海螺水泥(600585,買入)預(yù)計(jì)明年業(yè)績(jī)確定性高,而目前股價(jià)對(duì)應(yīng)明年一致預(yù)期下EPS估值較低,是良好的配置選擇。冀東水泥(000401,增持)所在京津冀地區(qū)有望出現(xiàn)底部整合,盈利能力出現(xiàn)底部回升。

玻璃行業(yè)判斷:上周全國(guó)玻璃市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)回落,華東、華中降幅在2元/重箱左右,前期連續(xù)提漲的西南地區(qū)上周降幅較為明顯,達(dá)到4元/重箱,河北沙河降幅在1元/重箱左右。我們觀察到,5月份至今全國(guó)實(shí)際運(yùn)行玻璃產(chǎn)能呈小幅凈增加趨勢(shì)(累計(jì)增幅約9%),短期內(nèi)(未來3個(gè)月)可能對(duì)價(jià)格的形成壓力,仍有進(jìn)一步下滑的可能,我們判斷,年底至明年一季度,在價(jià)格的壓力下可能會(huì)出現(xiàn)新一輪停窯。我們認(rèn)為玻璃行業(yè)景氣已經(jīng)基本筑底,但短期尚難以看到反轉(zhuǎn)趨勢(shì)。長(zhǎng)期來看,基于平板玻璃行業(yè)底部已經(jīng)確立,未來有望緩慢回升的判斷,我們建議左側(cè)投資者關(guān)注南玻A(000012,增持)。

玻璃纖維行業(yè)判斷:玻纖行業(yè)景氣依然在低谷徘徊,但繼續(xù)向下空間已較小,我們判斷在全球制造業(yè)溫和回升的背景下,玻纖行業(yè)景氣有望緩慢復(fù)蘇、價(jià)格緩慢回升。我們建議左側(cè)投資者可關(guān)注目前處于盈利谷底的玻纖行業(yè)股。

個(gè)股推薦:我們?cè)诔砷L(zhǎng)性較好的細(xì)分子行業(yè)中尋找投資機(jī)會(huì),維持看好受益于行業(yè)結(jié)構(gòu)性變革且自身盈利模式轉(zhuǎn)型帶來業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)的防水材料行業(yè)龍頭東方雨虹(002271,買入)。維持看好差異化戰(zhàn)略下在玻纖制品環(huán)節(jié)具有明顯優(yōu)勢(shì)地位,并在行業(yè)底部整合,蓄勢(shì)待發(fā)的長(zhǎng)海股份(300196,買入)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:后續(xù)政策的低于預(yù)期、煤炭?jī)r(jià)格的大幅反彈