行業(yè)需求：廣義、狹義基建投資帶動(dòng)FAI反彈 1-10月，F(xiàn)AI增速為20.7%，增速環(huán)比提升0.2個(gè)百分點(diǎn)。廣義基建投資(包括公用事業(yè)、交運(yùn)及水利等)增速為14.1%，增速環(huán)比提升1.5個(gè)百分點(diǎn)。1-10月，鐵路累計(jì)投資從1-9月的同比下降15.8%收窄至下降1.5%，10月單月投資額為697.8億元，同比增長(zhǎng)240.8%。1-10月，公路累計(jì)投資從1-9月的同比下降3.3%收窄至下降1.0%。1-10月，中央固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目同比增長(zhǎng)5.1%，較1-9月提升2.8個(gè)百分點(diǎn)，反映出中央固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目繼續(xù)改善。在固定資產(chǎn)投資資金來(lái)源層面，1-10月，國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金同比增長(zhǎng)27.6%，較1-9月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)內(nèi)貸款增速為9.3%，較1-9月擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)，信貸支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度逐步增強(qiáng)。10月，固定資產(chǎn)投資本年新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資額增速?gòu)?月的25.7%回升至26.7%，繼續(xù)改善。固定資產(chǎn)投資本年施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資額增速也從9月的14.9%回升至16.1%。

行業(yè)運(yùn)行：價(jià)格續(xù)漲，水泥-煤炭?jī)r(jià)格差繼續(xù)改善 1-10月，全國(guó)水泥產(chǎn)量18.0億噸，同比增長(zhǎng)6.7%，環(huán)比持平。10月單月水泥產(chǎn)量2.1億噸，同比增長(zhǎng)9.2%，環(huán)比持平。10月，全國(guó)P.O42.5水泥均價(jià)環(huán)比上漲4.7%至347元/噸。分區(qū)域，淡季漸近，西北和東北水泥價(jià)格環(huán)比分別下跌1.5%和0.7%;華北持平;華東、華南、華中、西南分別環(huán)比上漲13.0%、11.0%、5.2%、3.4%。10月，中轉(zhuǎn)地煤炭?jī)r(jià)格以漲為主。秦皇島港山西優(yōu)混、山西大混煤炭?jī)r(jià)格分別環(huán)比上漲2.4%、2.7%至650元/噸、570元/噸;大同優(yōu)混環(huán)比持平為700元/噸。10月水泥-煤炭?jī)r(jià)格差環(huán)比上漲5.6%至265元/噸，其同比下降幅度為6.5%。

投資策略 從最新的宏觀和行業(yè)數(shù)據(jù)看，穩(wěn)增長(zhǎng)政策實(shí)施在數(shù)據(jù)層面出現(xiàn)較為明顯的反應(yīng)，廣義和狹義基建投資出現(xiàn)明顯改善，尤其體現(xiàn)在鐵路基建投資層面，帶動(dòng)固定資產(chǎn)投資增速略有反彈。鐵道部將2012年鐵路基建投資目標(biāo)由年初的4060 億元人民幣上調(diào)至5160億元;據(jù)此推算11-12月月度投資均值在771億元，遠(yuǎn)超1-10月均值362億元。且全年投資增長(zhǎng)11.9%，于年初目標(biāo)11.9%的負(fù)增長(zhǎng)有超預(yù)期的成分。

9月中下旬，水泥價(jià)格開(kāi)始久違的旺季反彈行情，價(jià)格提升后，不僅可以改善前3季度的盈利頹勢(shì)，改善全年的業(yè)績(jī)，也為2013的行情奠定較好的基礎(chǔ)，是高確定性因素。鑒于價(jià)格反彈力度較大的區(qū)域集中于華東、中南等4季度旺季區(qū)域，建議階段關(guān)注該區(qū)域的水泥公司，可關(guān)注海螺水泥、華新水泥、江西水泥等。