【水泥人網(wǎng)】事件：

2012年10月30日晚間，公司發(fā)布2012 年三季報：2012 前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約27.99 億元，同比增長20.73%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.80 億元，同比增長4.69%?；久抗墒找?.84 元。

點(diǎn)評：

業(yè)績穩(wěn)健增長

2012 年第1 季度、第2 季度、第3 季度，營收同比增速為-7.74%、40.73%、26.47%，顯示公司業(yè)務(wù)拓展順利，業(yè)績穩(wěn)健增長。2012 年前三季度歸母凈利潤同比增長4.69%，與中報5.32%的增速基本持平。

盈利水平下降，行業(yè)競爭加劇

2012 年前三季度，綜合毛利率為22.44%，同比下降3.24 個百分點(diǎn)，凈利率為6.47%，同比下降約1 個百分點(diǎn)，這主要是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲弱，且除塵行業(yè)、脫硝行業(yè)競爭加劇所致，在此背景下，公司凈利潤增速低于營收增速。 現(xiàn)金流狀況顯著改善。前三季度，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為2.5 億元， 其中，第三季度為5.6 億元，一改以往經(jīng)營性現(xiàn)金流為負(fù)的狀態(tài)， 這主要是因?yàn)楣炯哟罅速~款回收力度、并拖欠了更多的應(yīng)付賬款，這顯示出公司在上下游產(chǎn)業(yè)鏈中具有較強(qiáng)的議價能力。

脫硝需求加速釋放、海外業(yè)務(wù)拓展順利，業(yè)績穩(wěn)健增長有保障

公司致力于成為大氣治理綜合性環(huán)保企業(yè)，在原有除塵、脫硫業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展的情況下，公司積極拓展脫硝業(yè)務(wù)及海外市場。目前，公司脫硝業(yè)務(wù)已從火電行業(yè)延伸至水泥行業(yè)，海外訂單金額已超過14 億元，公司后期業(yè)績穩(wěn)健增長動力充足。

投資建議及評級

預(yù)計公司2012/2013/2014 年每股收益分別為1.34/1.64/1.92 元，21.96 元的股價對應(yīng)市盈率分別為16/13/11 倍。首次給予"增持"評級。