【水泥人網(wǎng)】2012上半年利潤(rùn)同比下降39%

中國(guó)天瑞水泥在2012上半年的總營(yíng)業(yè)額為37.1億人民幣，同比減少8.9%。凈利潤(rùn)為4億人民幣，同比減少38.7%。基本每股盈利0.17元。公司在2012上半年水泥銷量為1180萬噸，同比持平，熟料銷量為210萬噸，同比減少100萬噸。水泥平均售價(jià)下降1.8%至270元/噸。

南水北調(diào)等重點(diǎn)工程施工促進(jìn)水泥需求

今年年中，南水北調(diào)等國(guó)家重點(diǎn)工程陸續(xù)開工，由于河南是南水北調(diào)的重點(diǎn)施工段，因此水泥需求受到一定的促進(jìn)。

產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，行業(yè)難言樂觀

由于今年國(guó)內(nèi)投資增速放緩，而全國(guó)水泥新增產(chǎn)能有2億噸，今年水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩矛盾凸顯，導(dǎo)致全國(guó)大多數(shù)區(qū)域水泥價(jià)格大幅下降。雖然今年政府計(jì)劃淘汰2.75億噸水泥落后產(chǎn)能，但是明年仍有2億噸水泥新增產(chǎn)能。因此在2013年水泥行業(yè)仍需面臨嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩問題，行業(yè)前景難言樂觀。

限產(chǎn)保價(jià)維持價(jià)格穩(wěn)定

今年東北水泥市場(chǎng)表現(xiàn)最好，為全國(guó)水泥價(jià)格最高的地區(qū)。主要由于該地區(qū)水泥企業(yè)限產(chǎn)保價(jià)做得好。河南地區(qū)的水泥價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，也主要是行業(yè)協(xié)同的功勞。今年7,8月份水泥價(jià)格仍有小幅下降，但是煤炭?jī)r(jià)格下降也使得水泥生產(chǎn)成本有所降低，加上下半年是傳統(tǒng)旺季，預(yù)計(jì)下半年公司的毛利率有可能略有回升。

調(diào)整目標(biāo)價(jià)3.02港元，持有評(píng)級(jí)

我們以公司2012年7.5倍市盈率作為公司的估值參考，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為3.02港元。目標(biāo)價(jià)相當(dāng)于2013年每股盈利的6.2倍，較現(xiàn)價(jià)有12%的上升空間，調(diào)整為持有評(píng)級(jí)。