公司簡(jiǎn)介安徽海螺水泥股份有限公司是國(guó)內(nèi)水泥行業(yè)的龍頭企業(yè),公司熟料、水泥產(chǎn)能位列全國(guó)第一。公司主要從事水泥及商品熟料的生產(chǎn)和銷售是目前亞洲最大的水泥、熟料供應(yīng)商,產(chǎn)銷量已連續(xù)10 年位居全國(guó)第一。其新型干法水泥熟料生產(chǎn)線,代表著當(dāng)今世界水泥行業(yè)最先進(jìn)的水準(zhǔn)。

概論這是我們首次對(duì)安徽海螺水泥做出分析。公司在2012年前2 個(gè)季度的表現(xiàn)較之前同期有較大幅度的減少,銷售額下滑明顯。主要原因在於中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)衰退引發(fā)需求下降。

公司的毛利潤(rùn)率出現(xiàn)下滑,主要原因在於原材料價(jià)格和勞動(dòng)力成本上升過(guò)快。來(lái)自於上述兩方面的壓力,在2012 年內(nèi)將難以消退。

全國(guó)的水泥行業(yè)目前都處在不景氣的情況中,由於地方政府刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的措施可能在下半年投入實(shí)施,因此可能改善公司的銷售情況,從而提振業(yè)績(jī)。

公司的財(cái)務(wù)情況保持相對(duì)穩(wěn)定,盡管之前參與青松建化的增發(fā)暫時(shí)處在虧損狀態(tài),但并未對(duì)公司產(chǎn)生較大的影響。同時(shí),成為青松建化的第二大股東,也對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)渠道的擴(kuò)展有所裨益。

公司在2011 年的EPS 約為2.19 元人民幣,而我們認(rèn)為公司2012 年的EPS 將達(dá)到1.84 元人民幣,給予公司11倍作用的PE,因此未來(lái)6 個(gè)月的目標(biāo)價(jià)為23.96 元人民幣,總體評(píng)級(jí)為增持。