投資建議

1、本周全國水泥價格環(huán)比繼續(xù)下滑,符合我們前面的判斷,浙江、福建等地區(qū)水泥價格相對較高,周邊低價格水泥的流入使得價格回調(diào),另外7月份是行業(yè)需求淡季,對水泥價格也有負(fù)面影響。目前,主流地區(qū)(京津冀、江浙滬皖、兩廣)的水泥價格基本快回到歷史最差的時候,大部分企業(yè)已經(jīng)開始出現(xiàn)虧損、被動停窯,從6月份數(shù)據(jù)來看,反映水泥需求的房地產(chǎn)投資+基建投資基本處在底部區(qū)域,我們維持之前的判斷:水泥價格7-8月份見底止跌。

2、行業(yè)內(nèi)大部分公司都已經(jīng)發(fā)布業(yè)績快報,中報風(fēng)險釋放已經(jīng)比較充分,整體來看,上市公司基本都處在微利或者虧損狀態(tài),符合我們之前總結(jié)的行業(yè)底部區(qū)域特征;目前時點需要關(guān)注兩個問題:一是水泥價格何時能止跌見底、水泥價格下半年能出現(xiàn)多大幅度的改善?二是3季度水泥公司的盈利環(huán)比將繼續(xù)惡化,市場對此預(yù)期是否充分?3、我們對此的觀點:水泥價格7-8月份能見底止跌,4季度水泥價格有望出現(xiàn)季節(jié)性上漲,但是由于新增產(chǎn)能仍然較大,估計上漲幅度有限(除非下半年外生變量帶來行業(yè)需求大幅改善,但是這種概率較低);3季度行業(yè)盈利環(huán)比繼續(xù)惡化,但是市場預(yù)期仍不充分,行業(yè)基本面仍在左側(cè)。

基于基本面的判斷,我們對行業(yè)的投資看法,首先,我們不悲觀,中報風(fēng)險基本釋放,水泥價格已經(jīng)在底部(價格是盈利的領(lǐng)先指標(biāo)),建議先等待水泥價格見底和3季度業(yè)績風(fēng)險有所釋放,8月份可以考慮配置;其次,行業(yè)基本面向上彈性不明顯,目前還看不到趨勢性機(jī)會。

風(fēng)險提示

宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑,基建投資依舊低迷,行業(yè)產(chǎn)能大幅增長。