??? 投資要點(diǎn)：
●09年固定資產(chǎn)投資高速增長，保障水泥需求。1－4月水泥產(chǎn)量4.29億噸，同比增長13.05％，4月份單月水泥產(chǎn)量1.5億噸，同比增長12.9％，環(huán)比增長22.88％。09年下半年"四萬億"投資中的大型基建項(xiàng)目將進(jìn)入施工期，水泥行業(yè)仍將在景氣周期中運(yùn)行；房地產(chǎn)行業(yè)的回暖趨勢將進(jìn)一步支撐水泥需求。
●三季度西北，東北和新疆地區(qū)水泥需求將出現(xiàn)快速釋放，局部區(qū)域仍會出現(xiàn)供不應(yīng)求的現(xiàn)象。三季度是傳統(tǒng)的水泥淡季，結(jié)合區(qū)域水泥市場特征評估體系，我們認(rèn)為華東，中南，華北地區(qū)都將進(jìn)入高溫期，工程建設(shè)會進(jìn)入淡季，水泥價(jià)格穩(wěn)中有降；而東北和西北地區(qū)正進(jìn)入施工高峰期，水泥需求是全年最好的時(shí)候，水泥價(jià)格將會維持高位穩(wěn)定，從而有力的支撐當(dāng)?shù)貎?yōu)勢水泥企業(yè)的業(yè)績，我們認(rèn)為三季度東北，西北地區(qū)的水泥市場值得關(guān)注。
●維持行業(yè)評級為"增持"。國家將"保增長"放到了首要位置，加大固定資產(chǎn)的投資規(guī)模將對水泥行業(yè)產(chǎn)生最直接的影響。通過區(qū)域分析和估值我們認(rèn)為未來產(chǎn)能擴(kuò)張集中在西南，西北地區(qū)的海螺水泥，及區(qū)域內(nèi)的優(yōu)勢企業(yè)祁連山，賽馬實(shí)業(yè)，亞泰集團(tuán)等值得關(guān)注。