??? 在股市長河中，許多跌宕起伏的行情大多被漸漸淡忘，唯有一些標志性的“大轉折”能刻入股民心中。10年前的“5·19”行情即為一例，它發(fā)端于政策推動股市為經濟服務，而后演繹出登峰造極的莊股行情，并引發(fā)了一場關于中國股市的大爭論。它成就了許多股民的夢想，也將一些股民拋入深淵，對一代股民的投資行為產生了極大的影響。
如今，十年之后，回憶“5·19”這部股市歷史大片，世事變遷也許會讓老股民百感交集，讓新股民如聽天方夜譚，但關于“5·19”的反思卻不會停止。
昔日猛莊今安在
“那時候，誰要跟莊家的關系鐵，就立馬雞犬升天?！倍鄶凳袌鋈耸炕貞洝?·19”行情時，都提到“莊家”這個讓市場愛恨交織的名詞。正是這樣一群呼風喚雨者在1999年后的兩年里，給許多投資者畫了一個大大的餅，而后將貪心者深困五年，有些莊家亦作繭自縛。
在這些人中，第一個不得不提的就是呂梁，此人被一些媒體稱為第一個預言到大行情的莊家。他與當年的億萬富翁朱煥良聯手坐莊中科創(chuàng)業(yè)。為了操縱股價，呂梁先后與國內20多個省市的120家證券營業(yè)部達成融資關系，先后融資近54億。后有業(yè)內人士稱，這在當時是中國第一個真正運用循環(huán)融資鏈條圈來打造的莊股事例。
而呂梁們玩弄股價也到了隨心所欲的地步。有傳言稱，2000年2月，呂梁新婚大喜之前，對操盤手說：“你能送我一份特別的禮物嗎？”第二天，中科創(chuàng)業(yè)的收盤價恰好停在72.88元（諧音為“妻兒發(fā)發(fā)”）。事發(fā)之后，呂梁失蹤。一本叫《操盤手》的書中隱約透露，呂梁可能逃往越南。有市場老手評價呂梁時說：“我與原中科創(chuàng)業(yè)總經理歐錫釗深談中國證券市場風云，平心而論，我們認為呂梁確實是一位有才華的人，不知是他害了中國股市，還是中國股市把他給害了。”
其實，呂梁的亡命天涯只是莊家命運的一個縮影，操盤瓊民源的王寒冰、坐莊億安科技的羅成，據說都遁形海外。而據報道，留在國內的則多數難逃牢獄之災，如做局外高橋的魏建軍、操盤華銀電力的石軍等，德隆的崩盤則更是將這個縮影無限放大。
當年唐家老四唐萬新為德隆集團的靈魂人物，號稱“中國第一投行家”，其“資產重組專題演講會”門票曾被炒到3000元一張。有一位私募告訴記者，2001年德隆在杭州召開重要股東會議研究老三股（湘火炬A、合金投資、新疆屯河）的問題，本來唐萬新要求大規(guī)模減倉，但其他股東并不認同，因此錯過了減倉的時機，為崩潰埋下了伏筆。坊間傳言，德隆可能還有一次機會可以避免滅頂之災，一個叫“鄧菲特”的人曾被邀請到德隆總部演講，他建議唐買進中石化，結果頗有斬獲，緩解了資金鏈壓力。有人說，若德隆更大膽地押寶中石化可能會免于覆滅，但這一點如今來看只會是笑談了。最近有媒體報道稱，唐萬新保外就醫(yī)欲重操舊業(yè)，但后來又陷入窘境中。
當然，也有一些風云人物經過磨難洗禮后，依然與市場不離不棄。當年海虹控股和風華高科的操刀者，在被證監(jiān)會宣布市場禁入期限過后，仍主管某投資機構的投資業(yè)務，而他在漲停板大舉出貨的手法至今仍被業(yè)內人士津津樂道。操作過秦嶺水泥的陳某和運作過長安汽車的唐某，生活也相當滋潤。不過，比之當初，如今他們非常低調。
股市如棋局局新
也許正因為當年市場上操縱現象的廣泛存在，才有了后來的“賭場論”。在《基金黑幕》面世后，著名經濟學家吳敬璉挺身而出將股市比為“賭場”。他說：“在我們的股市里，有些人可以看別人的牌，可以作弊，可以搞詐騙。坐莊炒作、操縱股價可以說是登峰造極。”
吳敬璉所說的正是“5·19”行情后衍生出來的股市不規(guī)范狀況。以綜藝科技、上海梅林、海虹控股和億安科技等為代表的網絡股背后，幾乎都可以看到莊家大舉操縱的魅影，如上海梅林背后的洪猛、億安科技背后的羅成等當年都名噪一時。不必諱言，眾多基金亦在背后推波助瀾，上市公司則借著股價上漲大肆圈錢。
大暑之后必有大寒，狂飆后的股市陷入漫漫熊途。令人記憶猶新的是，在“5·19”后的熊市中流傳著一份職業(yè)調查，證券行業(yè)被滑稽地排在最不愿意從事的行業(yè)第二位，股評家則被人譏笑為最容易成的“家”。資本大鱷表演之后股市如同一潭死水，靜得幾乎沒人敢涉身其中。
當然，中國股市絕非是簡單地重復，十年之后市場肌體已經更健康，博弈的格局也發(fā)生了本質變化。截至去年末，由于大小非解禁，各類機構投資者持有的已上市A股流通市值占比為54.62%，自有統(tǒng)計以來機構投資者持有量首次超過五成。與此同時，完全靠資金優(yōu)勢操縱市場的模式也終于淡出，產業(yè)資本和金融資本相互博弈、合作的新模式開始流行。業(yè)內人士認為，在中國股市進入全流通時代的過程中，傳統(tǒng)“坐莊”之路乏人問津，其變化的方向可能就是產業(yè)資本的金融化。
監(jiān)管是永恒的命題
今日回顧“5·19”行情，核心話題或許是兩個：政策與市場，監(jiān)管與發(fā)展。
今天人們多數將“5·19”定義為政策市，是說當年為抵御亞洲金融危機的影響，加快推進國有企業(yè)脫困和改革，高層啟動積極政策刺激股市推動了這一輪行情。在中國，政策與市場的關系復雜難解，以及對此如何評價，將是個歷史命題。
至于股市監(jiān)管與發(fā)展的關系，也是各國股市都面對的問題，而如今看來，由于當時中國股市發(fā)育程度不高，監(jiān)管制度不完善，確實沒有壓住莊股流行之風。其實，在“5·19”之前，莊家的土壤就已十分肥沃，莊股運作模式甚至被當時機構資金普遍采用。而90年代也是“頂級”操盤手層出不窮的年代，如張少鴻、王寒冰、高江等。據業(yè)內人士介紹，張少鴻，當年資本市場赫赫有名的三讀公司董事長，曾因非法集資被判10年，單他所操縱過的股票就有深發(fā)展（曾是深發(fā)展個人最大股東）、湖北邁亞、川化股份、金杯汽車等股票。（下轉A07版）
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????另一位當年海南港澳證券的操盤手，因運作瓊金盤（現在的海馬股份）為公司凈賺1.7億元，獲獎一輛寶馬汽車，一時間令業(yè)內頗為振奮。
然而，十年前市場“井噴”最終的結局是，令眾多無助的投資者深深地被套，也令很多股民心灰意冷。據統(tǒng)計，1999年和2000年前后，中國股市的換手率高達400%，平均持股時間僅為3個月左右，而同期美國紐交所的股票換手率僅為86%，平均持股1.2年，中國資本市場投機色彩濃厚，股市的融資功能極度萎縮。當時有股評滿腔憤慨地寫道：“如果說億安科技、中科創(chuàng)業(yè)等是惡莊作惡，那么銀廣夏、東方電子的作假，掛羊頭賣狗肉，則給人致命一擊。我們似乎很難尋找正義，‘誠信’二字難道一文不值？”
市場發(fā)展到今天，已經很少有人討論“5·19”行情能否重演，因為目前的市場與十年前已不可同日而語。誠如英大證券研究所所長李大霄所說，現在的市場與“5·19”相比不止是規(guī)模等方面的變化，更重要的是投資理念的轉變和進化。
隨著近年來監(jiān)管部門對證券市場的大力整肅，眾多曾在A股市場呼風喚雨的莊家紛紛崩塌，當年還是這些豪莊手下“小弟”（操盤手）的第二批大額投資者開始思索新的投資模式。上海一位以前做操盤手的私募說：“以前的那些事并不光彩，但那些經歷的確很寶貴，讓我真正認識到‘出來做，遲早要還’的這個道理。所以后來也開始轉變思路，學習價值投資，并將趨勢和價值進行結合，形成了新的風格?！贝送?，在近十年中成長起來的基金，在管理層的嚴格監(jiān)管下，也似乎擺脫了當年“基金黑幕”的陰影，開始有所作為。雖然，目前基金的非理性行為仍有發(fā)生，但整體的投資水平仍在提高。有數據顯示，基金的力量正日漸成為A股市場的主導力量。李大霄表示，目前的A股市場已經實現了對“5·19”行情的超越。
“5·19”行情在老投資者心中，無論是一道難以忘卻的風景，抑或是一道難以抹平的傷疤，但正因為記憶深刻，所以每年5月19日前夕，市場里總會有一些聲音提醒人們記住它、憧憬它。歷史常有驚人的相似之處，但歷史又不會簡單重復。從資本市場的長遠發(fā)展來看，也許我們更應該記住的是“5·19”行情帶來的深刻教訓，而非期待一個新版“5·19”行情的上演。
如今，十年之后，回憶“5·19”這部股市歷史大片，世事變遷也許會讓老股民百感交集，讓新股民如聽天方夜譚，但關于“5·19”的反思卻不會停止。
昔日猛莊今安在
“那時候，誰要跟莊家的關系鐵，就立馬雞犬升天?！倍鄶凳袌鋈耸炕貞洝?·19”行情時，都提到“莊家”這個讓市場愛恨交織的名詞。正是這樣一群呼風喚雨者在1999年后的兩年里，給許多投資者畫了一個大大的餅，而后將貪心者深困五年，有些莊家亦作繭自縛。
在這些人中，第一個不得不提的就是呂梁，此人被一些媒體稱為第一個預言到大行情的莊家。他與當年的億萬富翁朱煥良聯手坐莊中科創(chuàng)業(yè)。為了操縱股價，呂梁先后與國內20多個省市的120家證券營業(yè)部達成融資關系，先后融資近54億。后有業(yè)內人士稱，這在當時是中國第一個真正運用循環(huán)融資鏈條圈來打造的莊股事例。
而呂梁們玩弄股價也到了隨心所欲的地步。有傳言稱，2000年2月，呂梁新婚大喜之前，對操盤手說：“你能送我一份特別的禮物嗎？”第二天，中科創(chuàng)業(yè)的收盤價恰好停在72.88元（諧音為“妻兒發(fā)發(fā)”）。事發(fā)之后，呂梁失蹤。一本叫《操盤手》的書中隱約透露，呂梁可能逃往越南。有市場老手評價呂梁時說：“我與原中科創(chuàng)業(yè)總經理歐錫釗深談中國證券市場風云，平心而論，我們認為呂梁確實是一位有才華的人，不知是他害了中國股市，還是中國股市把他給害了。”
其實，呂梁的亡命天涯只是莊家命運的一個縮影，操盤瓊民源的王寒冰、坐莊億安科技的羅成，據說都遁形海外。而據報道，留在國內的則多數難逃牢獄之災，如做局外高橋的魏建軍、操盤華銀電力的石軍等，德隆的崩盤則更是將這個縮影無限放大。
當年唐家老四唐萬新為德隆集團的靈魂人物，號稱“中國第一投行家”，其“資產重組專題演講會”門票曾被炒到3000元一張。有一位私募告訴記者，2001年德隆在杭州召開重要股東會議研究老三股（湘火炬A、合金投資、新疆屯河）的問題，本來唐萬新要求大規(guī)模減倉，但其他股東并不認同，因此錯過了減倉的時機，為崩潰埋下了伏筆。坊間傳言，德隆可能還有一次機會可以避免滅頂之災，一個叫“鄧菲特”的人曾被邀請到德隆總部演講，他建議唐買進中石化，結果頗有斬獲，緩解了資金鏈壓力。有人說，若德隆更大膽地押寶中石化可能會免于覆滅，但這一點如今來看只會是笑談了。最近有媒體報道稱，唐萬新保外就醫(yī)欲重操舊業(yè)，但后來又陷入窘境中。
當然，也有一些風云人物經過磨難洗禮后，依然與市場不離不棄。當年海虹控股和風華高科的操刀者，在被證監(jiān)會宣布市場禁入期限過后，仍主管某投資機構的投資業(yè)務，而他在漲停板大舉出貨的手法至今仍被業(yè)內人士津津樂道。操作過秦嶺水泥的陳某和運作過長安汽車的唐某，生活也相當滋潤。不過，比之當初，如今他們非常低調。
股市如棋局局新
也許正因為當年市場上操縱現象的廣泛存在，才有了后來的“賭場論”。在《基金黑幕》面世后，著名經濟學家吳敬璉挺身而出將股市比為“賭場”。他說：“在我們的股市里，有些人可以看別人的牌，可以作弊，可以搞詐騙。坐莊炒作、操縱股價可以說是登峰造極。”
吳敬璉所說的正是“5·19”行情后衍生出來的股市不規(guī)范狀況。以綜藝科技、上海梅林、海虹控股和億安科技等為代表的網絡股背后，幾乎都可以看到莊家大舉操縱的魅影，如上海梅林背后的洪猛、億安科技背后的羅成等當年都名噪一時。不必諱言，眾多基金亦在背后推波助瀾，上市公司則借著股價上漲大肆圈錢。
大暑之后必有大寒，狂飆后的股市陷入漫漫熊途。令人記憶猶新的是，在“5·19”后的熊市中流傳著一份職業(yè)調查，證券行業(yè)被滑稽地排在最不愿意從事的行業(yè)第二位，股評家則被人譏笑為最容易成的“家”。資本大鱷表演之后股市如同一潭死水，靜得幾乎沒人敢涉身其中。
當然，中國股市絕非是簡單地重復，十年之后市場肌體已經更健康，博弈的格局也發(fā)生了本質變化。截至去年末，由于大小非解禁，各類機構投資者持有的已上市A股流通市值占比為54.62%，自有統(tǒng)計以來機構投資者持有量首次超過五成。與此同時，完全靠資金優(yōu)勢操縱市場的模式也終于淡出，產業(yè)資本和金融資本相互博弈、合作的新模式開始流行。業(yè)內人士認為，在中國股市進入全流通時代的過程中，傳統(tǒng)“坐莊”之路乏人問津，其變化的方向可能就是產業(yè)資本的金融化。
監(jiān)管是永恒的命題
今日回顧“5·19”行情，核心話題或許是兩個：政策與市場，監(jiān)管與發(fā)展。
今天人們多數將“5·19”定義為政策市，是說當年為抵御亞洲金融危機的影響，加快推進國有企業(yè)脫困和改革，高層啟動積極政策刺激股市推動了這一輪行情。在中國，政策與市場的關系復雜難解，以及對此如何評價，將是個歷史命題。
至于股市監(jiān)管與發(fā)展的關系，也是各國股市都面對的問題，而如今看來，由于當時中國股市發(fā)育程度不高，監(jiān)管制度不完善，確實沒有壓住莊股流行之風。其實，在“5·19”之前，莊家的土壤就已十分肥沃，莊股運作模式甚至被當時機構資金普遍采用。而90年代也是“頂級”操盤手層出不窮的年代，如張少鴻、王寒冰、高江等。據業(yè)內人士介紹，張少鴻，當年資本市場赫赫有名的三讀公司董事長，曾因非法集資被判10年，單他所操縱過的股票就有深發(fā)展（曾是深發(fā)展個人最大股東）、湖北邁亞、川化股份、金杯汽車等股票。（下轉A07版）
?
????另一位當年海南港澳證券的操盤手，因運作瓊金盤（現在的海馬股份）為公司凈賺1.7億元，獲獎一輛寶馬汽車，一時間令業(yè)內頗為振奮。
然而，十年前市場“井噴”最終的結局是，令眾多無助的投資者深深地被套，也令很多股民心灰意冷。據統(tǒng)計，1999年和2000年前后，中國股市的換手率高達400%，平均持股時間僅為3個月左右，而同期美國紐交所的股票換手率僅為86%，平均持股1.2年，中國資本市場投機色彩濃厚，股市的融資功能極度萎縮。當時有股評滿腔憤慨地寫道：“如果說億安科技、中科創(chuàng)業(yè)等是惡莊作惡，那么銀廣夏、東方電子的作假，掛羊頭賣狗肉，則給人致命一擊。我們似乎很難尋找正義，‘誠信’二字難道一文不值？”
市場發(fā)展到今天，已經很少有人討論“5·19”行情能否重演，因為目前的市場與十年前已不可同日而語。誠如英大證券研究所所長李大霄所說，現在的市場與“5·19”相比不止是規(guī)模等方面的變化，更重要的是投資理念的轉變和進化。
隨著近年來監(jiān)管部門對證券市場的大力整肅，眾多曾在A股市場呼風喚雨的莊家紛紛崩塌，當年還是這些豪莊手下“小弟”（操盤手）的第二批大額投資者開始思索新的投資模式。上海一位以前做操盤手的私募說：“以前的那些事并不光彩，但那些經歷的確很寶貴，讓我真正認識到‘出來做，遲早要還’的這個道理。所以后來也開始轉變思路，學習價值投資，并將趨勢和價值進行結合，形成了新的風格?！贝送?，在近十年中成長起來的基金，在管理層的嚴格監(jiān)管下，也似乎擺脫了當年“基金黑幕”的陰影，開始有所作為。雖然，目前基金的非理性行為仍有發(fā)生，但整體的投資水平仍在提高。有數據顯示，基金的力量正日漸成為A股市場的主導力量。李大霄表示，目前的A股市場已經實現了對“5·19”行情的超越。
“5·19”行情在老投資者心中，無論是一道難以忘卻的風景，抑或是一道難以抹平的傷疤，但正因為記憶深刻，所以每年5月19日前夕，市場里總會有一些聲音提醒人們記住它、憧憬它。歷史常有驚人的相似之處，但歷史又不會簡單重復。從資本市場的長遠發(fā)展來看，也許我們更應該記住的是“5·19”行情帶來的深刻教訓，而非期待一個新版“5·19”行情的上演。
