3月份全國重點聯(lián)系水泥企業(yè)的產(chǎn)、銷量同比雙雙實現(xiàn)增長,環(huán)比增幅更是超過1倍,水泥行業(yè)量價水平擺脫了跨年度的低谷期,實現(xiàn)價升量增良好開端。同時,4月份以來,部分地區(qū)水泥和熟料價格也有所提升。

據(jù)有關(guān)測算顯示,4萬億元投資對建筑業(yè)的初次拉動作用最大,而作為主要基礎原材料之一,水泥自然就格外引人注目。據(jù)建材總網(wǎng)數(shù)據(jù),3月全國重點聯(lián)系水泥企業(yè)水泥產(chǎn)量4844.50萬噸,同比增長6.98%,環(huán)比增長127.77%;水泥銷量4984.73萬噸,同比增長8.10%,環(huán)比增長102.76%。進入4月以來,華東、華南等地區(qū)水泥和熟料價格也有所提升。水泥行業(yè)不僅呈現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺的局面,而且相關(guān)公司還將大大受益于提價,業(yè)績進一步增長的基礎就更加牢靠。

昨日兩市雖出現(xiàn)較大震蕩,但水泥類個股受此鼓舞卻表現(xiàn)得較為強勢,海螺水泥(600585,股吧)、華新水泥(600801,股吧)、祁連山(600720,股吧)、冀東水泥(000401,股吧)等紛紛上揚,巢東股份(600318,股吧)還在午后攜量勁升并躋身漲停行列,這不禁使人想起去年底或4萬億元投資出臺前后的整體攻勢,水泥板塊整體有望梅開二度。

2008年行業(yè)整體逆勢上揚

利潤增速居原材料各業(yè)之首

2008年,美國的次貸危機已經(jīng)演變成為金融海嘯殃及全球,無論是發(fā)達國家、發(fā)展中國家還是新興經(jīng)濟體幾乎無一幸免。對我國來說,目前既面臨金融海嘯的強烈沖擊,也面臨多年高速發(fā)展之后一些中長期因素對經(jīng)濟調(diào)整的壓力。但改革開放30年的快速發(fā)展已使我國的經(jīng)濟實力顯著增強,又有國家“保增長,調(diào)結(jié)構(gòu),促發(fā)展”一系列強有力的政策對應,因此,既便是在2008下半年經(jīng)濟出現(xiàn)較大回落的形勢之下,仍然有諸多讓我們引以為豪的新亮點。其中,水泥行業(yè)在需求增速下降的形勢下仍然保持了效益的高增長,在風雨飄渺中傲然屹立,2008年1至11月全行業(yè)利潤總額達到261.35億元,同比增長30.8%,超過了2007年全年的水平。

水泥產(chǎn)量保持了適度增長,2008年達到13.88億噸,同比增長5.20%。在需求增速下滑的情況下,水泥工業(yè)的經(jīng)濟效益超過了2003年,達到了本世紀的最好水平。水泥工業(yè)不僅實現(xiàn)了利潤總額再創(chuàng)新高,而且增速居原材料各行業(yè)之首,這不僅在近幾十年不曾有過,在水泥發(fā)展史上相當罕見。

擴大內(nèi)需基建先行

水泥需求全面激活

投資和消費是經(jīng)濟發(fā)展的兩個最大的引擎,中國是典型的投資驅(qū)動型國家。長期以來,國家投資重點領(lǐng)域一直指向能源、交通等基礎建設,帶動水泥等基礎產(chǎn)業(yè)持續(xù)的強勁增長。此次的4萬億元經(jīng)濟刺激方案也是以基建投資為主,預計每萬元投資將會帶來1噸以上的水泥消費量。據(jù)初步預測,鐵路建設將在09年拉動1.2億噸的水泥需求;公路交通運輸在未來兩年提出1億至1.2億噸左右的水泥需求量;考慮到我國每年城鎮(zhèn)新增住房約4.6億平方米,年增加水泥需求超過1.4億噸;災后重建供需水泥在1.2億噸左右。

據(jù)預測,3月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資（FAI）增速將接近28%,高于1—2月26.5%的增長率。此外,1—2月分別新增貸款162和1.07萬億元,預計3月新增信貸1.3萬億元（有媒體報道稱高達1.87萬億元）,一季度積累的大量信貸資金有可能推動二季度固定資產(chǎn)投資繼續(xù)保持超預期的高增長。固定資產(chǎn)投資中對水泥需求最大的房地產(chǎn)投資也好于預期:1—2月全國房地產(chǎn)開發(fā)完成投資2398億元,增長1.0%,沒有出現(xiàn)下降。而近期房地產(chǎn)交易的持續(xù)放量也可能使消化庫存的周期大大縮短,未來房地產(chǎn)投資復蘇的時間可能提前。聯(lián)合證券認為,全年來看,預期的改善使得房地產(chǎn)投資出現(xiàn)之前預測的下降10%的可能性正在減小。包括房地產(chǎn)投資在內(nèi)的固定資產(chǎn)投資超預期增長可能拉動09年水泥需求增速超過之前預測的6.7%,供給過剩的壓力正在減輕。

另外,國家發(fā)改委相關(guān)人士在“2009中國水泥市場論壇”上指出,2009年全社會水泥消費量將達到154135萬噸,相比2008年的144965萬噸增長6.3%;其中交通倉儲行業(yè)對水泥的消費量將達到18140萬噸,占全社會消費比重的12%,相比2008年14286萬噸增長27%,預計將成為各細分行業(yè)中對水泥需求量增幅最大的行業(yè)。而交通倉儲行業(yè)全年對水泥整體需求的3853萬噸的增量也有望彌補房地產(chǎn)業(yè)需求下滑的空檔。

大力發(fā)展低溫余熱發(fā)電

節(jié)能環(huán)保降成本一舉多得

利用余熱進行發(fā)電,不僅不會對環(huán)境造成污染,還能有效節(jié)約能源、減少粉塵和二氧化碳排放量。有關(guān)政策規(guī)定,“十一五”期間,2000t／d以上的熟料生產(chǎn)線建成余熱發(fā)電工程的要達到40％。

以華新水泥為例,該公司余熱發(fā)電項目取得突破性進展,在建和即將建設的純低溫余熱發(fā)電項目有9個分公司12條線,另有3家公司6條線正在申請建設之中。還有4家公司（武穴、陽新、襄樊、赤壁）獲得國家CDM項目（國家清潔能源發(fā)展機制）審批。預計到2010年前后,華新水泥利用純低溫余熱發(fā)電技術(shù)為社會新增供電量約95000萬kWh/年左右,相當于節(jié)約361000噸標準煤和減少排放二氧化碳967000噸

從水泥企業(yè)自身來說,能源緊張的態(tài)勢進一步強化了企業(yè)上馬余熱發(fā)電項目的積極性。企業(yè)必須采取手段降低生產(chǎn)成本才能在市場上占據(jù)一席之地。具體來說,由于工業(yè)電價較高,在水泥工業(yè)中,煤和電的成本要占到70％,降低煤耗和電耗是水泥工業(yè)長期的一個主要任務。而低溫余熱發(fā)電是利用水泥廠的窯尾和窯頭排出去的低溫廢氣進行發(fā)電,這一過程不用消耗任何能源就能變廢為寶。每噸水泥熟料能發(fā)電30kWh左右,占整個水泥廠用電的1／3,而且電價成本比較低,大約在0.15元以內(nèi),遠比從電網(wǎng)上買到的電要便宜得多。尤其是在電價比較高的南方水泥企業(yè),上馬低溫余熱發(fā)電產(chǎn)生的利潤相當可觀。

為謀做大做強

整合各顯身手

今年初,工業(yè)和信息化部在《關(guān)于在當前形勢下進一步做好產(chǎn)業(yè)政策工作的通知》中指出,相關(guān)部門要重點推動鋼鐵、水泥、紡織等行業(yè)兼并重組,使優(yōu)勢企業(yè)在危機中取得新的更大發(fā)展。而一段時間以來,水泥行業(yè)的資產(chǎn)重組工作一直在緊鑼密鼓的進行著。

行業(yè)龍頭海螺水泥長袖善舞,不失時機地抓住股市低迷機會,參股上市公司和收購同行并行,從資本市場低價取得了不菲的廉價資源:截至08年底,公司持有巢東股份(600318,股吧)16.28%股權(quán)、冀東水泥(000401,股吧)8.22%股權(quán)、福建水泥(600802,股吧)1.56%股權(quán)、華新水泥0.56%股權(quán)、同力水泥3.74%股權(quán)。

而春節(jié)剛過,亞泰集團整合東北水泥產(chǎn)業(yè)就開始提速,與通化市人民政府簽署合作協(xié)議,計劃在通化投資10億元,啟動水泥、煤炭等一系列重大項目建設。在收購水泥企業(yè)后全部改造成新型干法,目前已有十條新型干法生產(chǎn)線,主導和推動了黑、吉兩省的新型干法工藝占比達到70%左右,落后產(chǎn)能只剩30%左右。這不僅有利于保護環(huán)境,也降低了產(chǎn)業(yè)成本。

其他公司方面,祁連山收購了鴛鴦水泥;太行水泥(600553,股吧)成為實際控制人北京金隅集團對下屬水泥業(yè)務進行資產(chǎn)整合的唯一發(fā)展平臺;同力水泥的重大資產(chǎn)重組方案雖未獲中國證監(jiān)會核準,但公司表示重組工作仍在繼續(xù)推進,待方案完善還將重新申報;冀東水泥和ST秦嶺聯(lián)姻與否雖還是未知數(shù),但兩個公司的重組意圖卻相當明確。

地域優(yōu)勢＋估值優(yōu)勢

優(yōu)中選優(yōu)的投資標的

從操作角度來說,長城證券、渤海證券、中投證券等研究機構(gòu)基本傾向于選擇業(yè)績有支撐,有較好成長前景的個股為首選。長城證券認為,可以從三條線索尋找適合配置的水泥股:（1）尋充分享受持續(xù)區(qū)域景氣的個股。需要從兩個方面把握其一該股主營區(qū)域所在區(qū)域景氣佳,其二該股在該區(qū)域產(chǎn)能占比高,能夠最大程度享受景氣;（2）尋率先享受景氣或率先反轉(zhuǎn)個股。區(qū)域景氣的率先反轉(zhuǎn)將會使水泥企業(yè)估值重新向上修正,而這種反轉(zhuǎn)最有可能出現(xiàn)的區(qū)域即房地產(chǎn)市場調(diào)整充分區(qū)域。（3）尋找估值優(yōu)勢企業(yè)。根據(jù)邏輯（1）（2）兩步鎖定的企業(yè)中,從估值和噸水泥市值兩個角度尋找相對便宜的個股。

具體個股,比較一致推薦的有海螺水泥、冀東水泥、華新水泥、祁連山及塔牌集團(002233,股吧)等。