? 天山股份（000877）是新彊最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)。得益于水泥價格和銷量的上升，08年1-9月份，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入約26.6億元，同比增長38.2%；實現(xiàn)利潤總額約3.4億元，同比增長96.5%；實現(xiàn)凈利潤（扣除少數(shù)股東損益后）約2.0億元，同比大幅增長144.6%；實現(xiàn)基本每股收益0.64元，其中扣除非經(jīng)常性損益后的基本每股收益為0.65元。

? 主營收入的增長來自于量價齊升。2008年前三季度，公司目標市場的水泥價格保持上漲趨勢；同時，公司從8月份開始將宜興天山水泥有限責任公司并表，相對于去年同期，水泥銷量增幅較大。水泥漲價和銷量的增長，使公司營業(yè)收入同比增長38.2%。值得注意的是，前三季度水泥銷量8%的增速略低于預(yù)期，全年完成900萬噸以上的銷售量有一定壓力；同時第三季度的銷售量環(huán)比較第二季度328萬噸的銷售量有所下降。公司水泥銷售出現(xiàn)一定程度的縮量說明宏觀經(jīng)濟低迷以及房地產(chǎn)業(yè)景氣度下行對公司的銷售還是有一定影響的。

? 公司的盈利能力依然保持在高位。前三季度公司的綜合毛利率達到28.8%，較去年同期提高2.6個百分點；其中第三季度的綜合毛利率達到30.5%，較去年同期提高3.0個百分點。公司盈利能力的提升一方面是因為國家取消32.5標號水泥后，公司調(diào)整了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，將高標號水泥和特種水泥的銷售比例從原先的30%左右提高到50%以上，而高標號水泥的盈利能力高于低標號水泥，因此產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整提升了公司的盈利能力；另一方面，眾所周知新疆煤炭成本低廉，在今年全國范圍內(nèi)煤價大幅飆升的背景下該優(yōu)勢尤顯突出。 西北地區(qū)水泥業(yè)維持高景氣度。"十一五"期間，固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)逐漸從東部向西部地區(qū)轉(zhuǎn)移，基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)拉動了水泥的需求。今年上半年新疆地區(qū)固定資產(chǎn)投資同比增幅快速提升，高于全國1.6個百分點，拉動了區(qū)內(nèi)的水泥需求，水泥價格上半年創(chuàng)下歷史最好水平。

? 區(qū)域壟斷的競合市場模式使得當?shù)氐氖袌龈鼮榉€(wěn)定。由于天山股份和青松建化兩家公司在新疆地區(qū)形成了一個雙頭壟斷的格局，常年競爭后逐步形成了競合關(guān)系。這種競合模式能較好的穩(wěn)定當?shù)氐氖袌鰞r格，保持理性的利潤水平。

? 產(chǎn)能迅速增加。公司現(xiàn)有水泥產(chǎn)能1300多萬噸，疆內(nèi)水泥產(chǎn)能900多萬噸，約占70%。08年新建四條生產(chǎn)線，其中屯河米東2000t/d熟料生產(chǎn)線已經(jīng)建成投產(chǎn)，天山多浪喀什2000t/d熟料線即將投產(chǎn)，塔里木塔什店2500t/d明年五月投產(chǎn)，江蘇溧水5000t/d熟料生產(chǎn)線以及其余5個水泥粉磨站技改工程都要在09年中期完成。

? 銀河證券分析師認為，基于落實國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進一步促進新疆經(jīng)濟社會發(fā)展的若干意見》，2009-2010年期間，新疆的固定資產(chǎn)投資增速將明顯高于全國平均水平，對水泥的需求將繼續(xù)保持強勁的增速；通過新建和并購，公司的水泥產(chǎn)能超過1000萬噸，市場份額占全疆的50%，其中高標號水泥占80%以上的市場份額。在目標市場具有較大的品牌優(yōu)勢、區(qū)域優(yōu)勢和資源優(yōu)勢。公司在建項目較多，這些項目將進一步增加公司的產(chǎn)能規(guī)模，并使公司的成本節(jié)約能力進一步提升，在目標市場的占有率有望進一步提高。同時，公司通過發(fā)展混凝土攪拌站，拓展水泥市場，公司的區(qū)域優(yōu)勢將進一步增強，整體競爭能力有望提高。

? 今日投資《在線分析師》顯示：公司2008-2010年綜合每股盈利預(yù)測分別為0.72、0.95和1.23元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為15、11和9倍；當前共有17位分析師跟蹤，其中建議強力買入和買入的分別為2和15人，綜合評級系數(shù)1.88。

? 風險因素：天山股份的主要競爭對手青松建化已將業(yè)務(wù)范圍從新疆南部擴張到北疆地區(qū)，其擴張步伐加快，且產(chǎn)品種類與天山股份類似，擔心未來天山股份的新疆省市場份額將持續(xù)小幅下滑；宏觀經(jīng)濟低迷及房地產(chǎn)不景氣影響水泥銷售。