【水泥人網(wǎng)】價格回落幅度符合預(yù)期。一季度特別是春節(jié)后，受需求尚未恢復(fù)的影響，水泥價格出現(xiàn)季節(jié)性回落，月環(huán)比小幅小跌2%，幅度符合我們之前“淡季不淡”的預(yù)期。在需求仍在回升、新增供給較多的影響下，水泥價格壓力較大，至3月中旬之前仍將在底部徘徊。

預(yù)計水泥價格3月中旬后回升。我們認為，三月中旬之后氣溫回升、用工問題將逐漸緩解，需求全面復(fù)蘇，水泥價格將快速回升，預(yù)計全年平均價格同比將出現(xiàn)10%以上的漲幅。主要原因是今年新增需求將顯著大于新增供給，在邊際供求關(guān)系決定水泥即期價格的邏輯下，水泥價格保持高位運行概率較大。

邊際供求差擴大助推水泥價格。估計拉閘限電減少了2010年有效水泥產(chǎn)能1億～1.4億噸。我們在《建材行業(yè)2011年度投資策略：莫使金樽空對月》中做過測算，預(yù)計2011年水泥邊際供求差1.3億噸。因此，邊際供求差將替代拉閘限電，成為助推水泥價格上漲的主要因素。

全年水泥均價上漲10%概率大。假設(shè)全國各地水泥價格以目前價格持續(xù)到年末、以采集時點水泥價格同比漲跌幅的算術(shù)平均作為全年漲跌幅的數(shù)據(jù)，則可得出2011年水泥價格同比上漲10%的結(jié)論。特別是水泥邊際供求差較大（負值）的華東、華北和華南地區(qū)，在四季度旺季再次出現(xiàn)水泥價格大幅上漲的概率較大。

維持對水泥行業(yè)“強烈推薦”的評級。行業(yè)基本面持續(xù)改善和并購重組發(fā)生概率增大，提升了水泥行業(yè)整體的估值中樞。我們按盈利可能超預(yù)期、估值修復(fù)的邏輯，強烈推薦海螺水泥、冀東水泥；按區(qū)域內(nèi)需求增長確定的邏輯，推薦天山水泥、青松建化、祁連山；按業(yè)績彈性大的邏輯，推薦華新水泥、同力水泥、江西水泥、福建水泥、塔牌集團。