【水泥人網】2010年1季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入60.7億人民幣，同比增長18%，歸屬母公司股東凈利潤7.92億人民幣，同比增幅為93.7%，每股收益0.45元，同比增長94%。

公司業(yè)績增長主要來源于水泥銷量的增長。公司10年一季度水泥銷量達到2740萬噸，同比增長12%，主要為受益核心區(qū)域地產和基礎設施建設復產需求恢復。

公司對主要產品的銷售策略調整到位，使產品價格較往年同期下降幅度不大，保持淡季價格堅挺，使公司毛利率同比提高2個百分點至24%。水泥噸毛利率也有所上升，同比增長6元/噸至53元/噸。我們預計隨著2季度旺季到來，水泥需求將有所增加，公司產品價格有望進一步提高，噸毛利率環(huán)比也將有所提升。

由于華東地區(qū)房地產和基礎設施建設恢復較為明顯，帶動水泥需求增加，以及原材料價格的持續(xù)上漲，因此今年當?shù)貐^(qū)域的水泥價格上漲概率較大。

公司戰(zhàn)略布局調整較為明顯。公司將調整在陜西、甘肅、四川、重慶的產能，實行并購與新增生產線并行的擴張道路，完善西北和西南的區(qū)域布局。但是就目前的產業(yè)調整政策看來，較為可行的是通過兼并增加產能，擴大規(guī)模。公司預計在10、11年增加3000萬噸的產能，銷量達到1.5億噸。其中增加較多的是中西部高盈利地區(qū)的產能，將提升整體毛利率，使盈利增加我們預計公司2010、2011年每股收益為2.61元和3.26。對應目前股價PE分別為13和10,低于目前行業(yè)平均水平。階段性投資價值已經顯現(xiàn)，由于公司的龍頭地位，給予公司15倍的PE,目標價為39元。給予推薦評級。（民生證券 韋珂嘉）