【水泥人網(wǎng)】??? 下半年如果貨幣政策能夠適度放松，則很可能主要表現(xiàn)在加息的延后和公開(kāi)市場(chǎng)操作的減弱。如果市場(chǎng)整體資金面略有改善，一些周期性行業(yè)，比如房地產(chǎn)、銀行、保險(xiǎn)、水泥、煤炭、有色行業(yè)也會(huì)有一定反彈機(jī)會(huì)。

房地產(chǎn) 上半年我國(guó)實(shí)施了一系列地產(chǎn)新政，抑制了投機(jī)性購(gòu)房需求，緩解房?jī)r(jià)過(guò)快上漲局面；同時(shí)通過(guò)加大住宅用地供給力度、加快保障性住房建設(shè)進(jìn)度等手段擴(kuò)大住房供給。如果下半年再度加息，則會(huì)給原本嚴(yán)峻的房地產(chǎn)市場(chǎng)雪上加霜，而一旦加息延后無(wú)疑給了房地產(chǎn)行業(yè)是一個(gè)喘息的機(jī)會(huì)。

水泥業(yè) 有數(shù)據(jù)顯示全國(guó)范圍內(nèi)房地產(chǎn)建設(shè)用水泥占水泥消費(fèi)總量的約30%，這表明針對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的嚴(yán)厲緊縮政策確實(shí)可能一定程度影響水泥行業(yè)。但另一方面，加大限價(jià)房、經(jīng)濟(jì)適用房等保障性住房的開(kāi)發(fā)建設(shè)的規(guī)模和比重，又會(huì)補(bǔ)充市場(chǎng)對(duì)水泥的需求。

煤炭業(yè) 從歷史情況來(lái)看，煤炭股與地產(chǎn)股走勢(shì)高度一致，且煤炭股的波幅要大于地產(chǎn)股，而煤炭與地產(chǎn)的高相關(guān)性源于“房地產(chǎn)——鋼鐵、水泥——煤炭”的產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)因素。和水泥行業(yè)一樣，保障性住房的建設(shè)仍可使對(duì)上游煤炭需求保持高位。

銀行業(yè) 當(dāng)前對(duì)銀行股價(jià)產(chǎn)生壓制的因素既有對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和銀行去杠桿化帶來(lái)的規(guī)模收縮效應(yīng)的擔(dān)憂，又有對(duì)非對(duì)稱加息帶來(lái)的凈息差損害的預(yù)期。如果下半年加息延后，則非對(duì)稱加息的擔(dān)憂也將消減；而去杠桿的問(wèn)題也會(huì)在銀行通過(guò)股權(quán)融資完成補(bǔ)充核心資本后結(jié)束，屆時(shí)銀行業(yè)可能會(huì)有反彈機(jī)會(huì)。

保險(xiǎn)業(yè) 保險(xiǎn)公司的盈利能力取決于三點(diǎn)：資產(chǎn)的盈利能力、債務(wù)融資的成本和財(cái)務(wù)杠桿。如果下半年出現(xiàn)加息延后和公開(kāi)市場(chǎng)操作放松，則有利于股市啟穩(wěn)，這意味著保險(xiǎn)業(yè)的股權(quán)投資收益較為穩(wěn)定，從而會(huì)打消市場(chǎng)此前對(duì)業(yè)績(jī)不確定的預(yù)期。此外，加息的延后也有利于融資成本保持低位。

不過(guò)，總體而言，雖然上述周期性行業(yè)都將受益于流動(dòng)性的適度緩解，但是由于調(diào)控放松的空間和持續(xù)時(shí)間都不會(huì)像09年那樣大了，因而無(wú)論是房地產(chǎn)，還是其上下游相關(guān)的水泥、煤炭、銀行業(yè)，反彈的持續(xù)性和強(qiáng)度都不會(huì)很大。