【水泥人網(wǎng)】??? 今日水泥股隨大市下跌而走低,海螺水泥(600585,股吧)跌2.13%,華潤水泥跌0.62%,山水水泥跌2.25%。申萬發(fā)表報(bào)告稱,水泥行業(yè)投資機(jī)會(huì)在2010年下半年顯現(xiàn),基於對(duì)市場的區(qū)域性和估值分析,首選公司是海螺水泥和華潤水泥,其次是山水水泥。中國建材是行業(yè)中我們最不看好的。

報(bào)告指出,加速淘汰水泥行業(yè)的落后產(chǎn)能和鼓勵(lì)企業(yè)兼并收購是2010年下半年政府結(jié)構(gòu)調(diào)整政策的主旋律,將會(huì)對(duì)水泥行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。借助政策的支持,水泥行業(yè)的基本面將在今后幾年中大幅轉(zhuǎn)好,供需關(guān)系將進(jìn)一步改善,產(chǎn)能利用率大幅提升:

1)產(chǎn)能過剩將在2011年發(fā)生徹底改變。水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資和新生產(chǎn)線開工的大幅下降將使新型干法水泥產(chǎn)能的增加十分有限。而且,落后產(chǎn)能在政策支持下會(huì)加速淘汰。我們預(yù)計(jì)2011年和2012年全國水泥產(chǎn)能可能出現(xiàn)負(fù)增長。

2)從需求面看,下游需求依然強(qiáng)勁,保障房建設(shè)將在今后兩年增加水泥需求2.1%和3.1%。基於宏觀和地產(chǎn)小組對(duì)新開工,房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施投資增速的預(yù)測,我們認(rèn)為保障性住房在2010年和2011年將帶動(dòng)水泥需求2.1%和3.1%,全國水泥需求增速在未來三年分別為13.1%, 9.4%和9.8%。

看好南方和東北的水泥市場,此外安徽和山東等地的市場也比較有吸引力。使用三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來衡量市場在未來幾年的供求關(guān)系:1）水泥固定資產(chǎn)投資;2）落后產(chǎn)能占比;3)未來固定資產(chǎn)投資增速。通過分析,申萬認(rèn)為,因供求關(guān)系的改善,南方和東北水泥市場上價(jià)格向上的動(dòng)能最為顯著。

隨著下半年行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐將會(huì)加快,認(rèn)為水泥行業(yè)價(jià)值重估將隨著下列催化劑而來臨。1）節(jié)能減排的政策將在2010年下半年密集出臺(tái)。基於政府日益增加的節(jié)能減排壓力和二季度大幅度提高淘汰落后產(chǎn)能的目標(biāo),相信與水泥淘汰落后產(chǎn)能有關(guān)的各項(xiàng)政策將在2010年下半年出臺(tái)。2）大規(guī)模的并購。投資風(fēng)險(xiǎn)主要為低於預(yù)期的并購速度和落后產(chǎn)能淘汰政策執(zhí)行力度,以及宏觀層面的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。