【水泥人網(wǎng)】??? 我們認(rèn)為水泥行業(yè)下半年面臨最大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于房地產(chǎn)投資下滑，雖然前5 個(gè)月房地產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)38.2%，環(huán)比加快2個(gè)百分點(diǎn)，但銷量環(huán)比下滑10 個(gè)百分點(diǎn)，銷量的大幅下滑說(shuō)明房地產(chǎn)調(diào)控政策效應(yīng)開始顯現(xiàn)，購(gòu)房者進(jìn)入觀望階段，一般消費(fèi)者存在買漲不買跌的心理，我們認(rèn)為5 月份是房地產(chǎn)投資和銷量拐點(diǎn)的開始，歷史數(shù)據(jù)顯示銷量指標(biāo)領(lǐng)先特征不明顯，房地產(chǎn)投資和銷量走勢(shì)基本一致，下半年房地產(chǎn)投資增速下滑可能性很大。

從估值上看，目前水泥行業(yè)PB2.29倍，與2004 年和2005年的估值相當(dāng)，我們認(rèn)為水泥板塊對(duì)房地產(chǎn)投資下滑這一負(fù)面因素已經(jīng)充分反映，繼續(xù)下跌的空間不大，而從長(zhǎng)期看，房地產(chǎn)投資仍還是持續(xù)增長(zhǎng)的，鐵路、公路、城市軌道交通等基建投資將伴隨城鎮(zhèn)化長(zhǎng)期看好，加上政府對(duì)嚴(yán)控水泥投資的增長(zhǎng)，未來(lái)幾年內(nèi)水泥市場(chǎng)的供需環(huán)境將逐步趨好，我們對(duì)未來(lái)發(fā)展前景并不悲觀，仍給予行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。