??? 【水泥人網(wǎng)】工信部背水一戰(zhàn)淘汰落后產(chǎn)能
??? 工業(yè)和信息化部27日向各地方政府下達2010年18個行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的目標(biāo)任務(wù)，要求各地盡快將目標(biāo)任務(wù)分解到地市縣和企業(yè)，并確保這些落后產(chǎn)能在第三季度前全部關(guān)停。其中，對煉鐵、煉鋼、水泥、電解鋁、玻璃、造紙6大行業(yè)下達的淘汰指標(biāo)，與5月初國務(wù)院的要求相比大幅提高。在大幅度提高落后產(chǎn)能淘汰目標(biāo)后，相關(guān)板塊個股影響幾何，本版將作逐一點評。
??? 影響板塊一
??? 鋼鐵股
??? 龍頭股帶來交易性機會
??? 淘汰產(chǎn)能：2010年鋼鐵行業(yè)落后產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)如下：煉鐵3000萬噸，煉鋼825萬噸。2011年底前，淘汰400立方米及以下煉鐵高爐，淘汰30 噸及以下煉鋼轉(zhuǎn)爐、電爐。
??? 板塊點評：東方證券認為，此次淘汰落后產(chǎn)能力度空前，整體來看對行業(yè)影響正面，有助于改善國內(nèi)供大于求的供需關(guān)系。近期鋼價下跌后部分鋼企已經(jīng)虧損，和2007年行業(yè)盈利較好時推出的淘汰落后產(chǎn)能政策相比，目前政策阻力相對較小。短期來看，淘汰力度明顯加大，但并未提出具體強制關(guān)停時間使得明年落后產(chǎn)能淘汰具有不確定性。但淘汰落后產(chǎn)能并不意味著未來產(chǎn)能沒有繼續(xù)擴張的可能。就上市鋼鐵公司而言，基本都符合國家的產(chǎn)業(yè)政策，淘汰落后產(chǎn)能政策的強力執(zhí)行或帶來鋼鐵股的交易性機會。從行業(yè)層面看，隨著進口礦石定價機制從年度轉(zhuǎn)向季度定價和超預(yù)期地產(chǎn)新政的實施，市場對鋼鐵行業(yè)未來需求和盈利趨勢憂慮加重，我們認為近期股價下跌已經(jīng)反映這些負面沖擊，但鋼鐵股的持續(xù)樂觀表現(xiàn)仍需等待趨勢向上的驅(qū)動因素。對于具備產(chǎn)品優(yōu)勢和區(qū)域優(yōu)勢的鋼鐵公司，目前調(diào)整是買入機會。重點推薦：大冶特鋼、八一鋼鐵、寶鋼股份。
??? 影響板塊二
??? 水泥股
??? 區(qū)域龍頭重點受益
??? 淘汰產(chǎn)能：工信部向各地下達多個行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的目標(biāo)任務(wù)，其中水泥9155萬噸，要求確保今年應(yīng)淘汰的落后產(chǎn)能在第三季度前全部關(guān)停。與國務(wù)院通知要求的淘汰目標(biāo)5000萬噸相比，水泥下達的淘汰任務(wù)是9155萬噸，比通知的要求增加83%。
??? 板塊點評：銀河證券認為，2010年水泥行業(yè)新增需求規(guī)模有望得到進一步增加。此次淘汰落后產(chǎn)能力度的加大，將進一步有效緩解當(dāng)前水泥因產(chǎn)能過剩帶來的市場供需矛盾。主要風(fēng)險因素需求增長低于預(yù)期，產(chǎn)能嚴重過剩、煤炭價格持續(xù)增長。為行業(yè)的健康發(fā)展帶來規(guī)模效益擴大和盈利空間的提升。我們維持水泥行業(yè) “推薦”的投資評級。重點公司推薦從區(qū)域市場景氣水平和企業(yè)盈利能力兩方面入手，我們推薦具有高成長性和市場整合能力的區(qū)域龍頭水泥企業(yè)，建議重點關(guān)注海螺水泥、華新水泥、冀東水泥、天山股份、祁連山。
??? 影響板塊三
??? 玻璃
??? 技術(shù)優(yōu)勢決定個股機會
??? 淘汰產(chǎn)能：之前的淘汰目標(biāo)是600萬重量箱、本次要求在三季度前淘汰玻璃落后產(chǎn)能648萬重量箱，提高48萬重量箱。
??? 板塊點評：廣發(fā)證券認為淘汰落后產(chǎn)能為玻璃類上市公司提供了機會，建議關(guān)注玻璃股。雖然平板玻璃價格已經(jīng)走到了峰值，并且重油價格可能進一步上漲，但主流上市公司具有玻璃深加工的技術(shù)優(yōu)勢，淘汰落后產(chǎn)能為這些公司騰出了更多的市場空間。另外受益于節(jié)能政策的強化推行，建筑節(jié)能的變革可能很快出現(xiàn)。預(yù)計新建高層建筑和高檔社區(qū)將更多采用深加工產(chǎn)品，該潮流將出現(xiàn)加速度蔓延。推薦南玻A、中航三鑫等。
??? 另外，分析人士認為可重點關(guān)注淘汰落后產(chǎn)能受益股金晶科技，公司是國內(nèi)目前主要的薄膜太陽能電池所用的超白浮法玻璃的供應(yīng)商，目前擁有優(yōu)質(zhì)浮法玻璃生產(chǎn)線4條，具有2000萬重量箱/年的浮法玻璃年產(chǎn)能，系國內(nèi)唯一能大規(guī)模生產(chǎn)超白玻璃的企業(yè)。目前公司太陽能超白玻璃已批量生產(chǎn)，并通過了全球主要薄膜電池設(shè)備提供商瑞士奧瑞康公司的相關(guān)檢測，市場地位穩(wěn)固。
??? 影響板塊四
??? 焦煤股
??? 機構(gòu)對焦煤板塊存在分歧
??? 淘汰產(chǎn)能：在工信部下達的18個行業(yè)淘汰產(chǎn)能的目標(biāo)任務(wù)中，焦炭行業(yè)淘汰任務(wù)為2127萬噸，目標(biāo)僅次于鋼鐵和水泥行業(yè)。
??? 板塊點評：對于焦煤板塊，機構(gòu)一直存在分歧。焦煤行業(yè)本身面臨諸多問題，產(chǎn)能嚴重過剩，技術(shù)水平低，資源綜合利用率水平不高及環(huán)境污染等問題都是目前國家政策亟待調(diào)整的。在部分業(yè)內(nèi)分析人士看來，國內(nèi)焦化行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴重，即便限產(chǎn)也是治標(biāo)不治本。無論是上調(diào)指導(dǎo)價還是限制產(chǎn)能，都僅僅只能讓企業(yè)減少虧損程度，并不能徹底改善行業(yè)現(xiàn)狀。
??? 但也有不少業(yè)內(nèi)人士指出，中長期來看，在經(jīng)濟增長的背景下，盡管有加大節(jié)能力度、增加新能源比重等政策措施出臺，但作為中國的主要能源之一，其需求持續(xù)增長毫無疑問。招商證券表示，本周動力煤價走勢較強，預(yù)計近期仍持續(xù)，主要是臨近夏季，電煤需求增加所致，而焦煤價格將在需求略顯疲軟而供給偏緊中保持穩(wěn)定。此外，焦煤板塊動態(tài)市盈率已經(jīng)在15倍左右，接近歷史低位，具有較為明顯的估值優(yōu)勢，考慮到宏觀經(jīng)濟總體上處于復(fù)蘇過程當(dāng)中，其長期投資價值逐步顯現(xiàn)，維持對行業(yè)推薦的投資評級。
??? 影響板塊五
??? 電解鋁
??? 產(chǎn)能淘汰有助產(chǎn)品價格穩(wěn)定
??? 淘汰產(chǎn)能：金融危機后我國電解鋁產(chǎn)能大擴張，2010年我國電解鋁產(chǎn)量在1800萬噸左右，而消費量在1600萬噸左右，市場將過剩200萬噸左右。此次淘汰落后產(chǎn)能的目標(biāo)是33.9萬噸，較之前目標(biāo)提高了0.9萬噸。
??? 板塊點評：中州期貨認為，電解鋁產(chǎn)能淘汰目標(biāo)提升，將對國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能過快增長的勢頭有所抑制，有利于穩(wěn)定電解鋁的價格。國內(nèi)電解鋁市場目前現(xiàn)貨價格下破15000元/噸至14950元/噸左右，無法覆蓋高達電解鋁平均成本15000-15500元之間的生產(chǎn)成本。產(chǎn)能淘汰目標(biāo)出爐后，昨日電解鋁個股中除中鋁上漲外，其他個股并無明顯表現(xiàn)，但是期貨市場卻出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，截至5月28日，長江有色金屬網(wǎng)A00鋁錠現(xiàn)貨報價為14980-15020元/ 噸，較前一日漲150元/噸。
??? 實際上，除了淘汰落后產(chǎn)能外，國家近期還下發(fā)了清理高耗能企業(yè)優(yōu)惠電價，并對限制類企業(yè)和淘汰類企業(yè)提高電價加價標(biāo)準(zhǔn)。興業(yè)證券研發(fā)中心羅人淵等分析人士認為，對電解鋁行業(yè)而言，差別電價的嚴格執(zhí)行，將進一步加大先進設(shè)備與落后設(shè)備間生產(chǎn)成本的差距，有利于小規(guī)模、高成本的產(chǎn)能被加速出清。上市電解鋁企業(yè)基本屬于“鼓勵類”，因而不會受差別電價的太大影響。而優(yōu)惠電價政策對非完全自供電的電解鋁企業(yè)或多或少會有影響，形成成本壓力，我們推薦將可能受益鋁價上漲，并且電力完全來自于自供的中孚實業(yè)，南山鋁業(yè)。
??? 影響板塊六
??? 造紙
??? 淘汰超預(yù)期增加板塊配置
??? 淘汰產(chǎn)能：在工信部向各地下達今年18個行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的目標(biāo)任務(wù)中，造紙行業(yè)最新下達的淘汰任務(wù)為432萬噸，比之前國務(wù)院通知要求的53萬噸增加了7倍，增幅最高。部分上市公司表示，淘汰任務(wù)的擴大將進一步打開企業(yè)的市場空間。
??? 板塊點評：申銀萬國分析師周海晨認為，造紙行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的任務(wù)目標(biāo)無論從數(shù)量，還是時間節(jié)點均大幅超預(yù)期，同時不僅有存量的整合，也有增量的控制，嚴格環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)實施對于主要上市公司構(gòu)成利好。而基于目前嚴峻的節(jié)能減排形勢，該目標(biāo)任務(wù)得以落實將有效限制行業(yè)的供給，關(guān)停污染較大的中小造紙企業(yè)和限制過剩產(chǎn)能重復(fù)建設(shè)，短期將緩解部分紙種產(chǎn)能釋放的壓力，明顯改善造紙行業(yè)的供求關(guān)系，長期有助于行業(yè)整合和健康發(fā)展，對于主要上市公司構(gòu)成利好。
??? 同時，對于造紙板塊本身來說，盡管市場擔(dān)心的行業(yè)盈利環(huán)比下滑預(yù)期仍是壓制估值的主要因素，但經(jīng)過前期下跌已為目前股價所反映，造紙板塊的相對市場的市凈率已降至0.6，低于歷史均值0.7的水平，部分公司的估值從歷史均值看已具備吸引力。綜合考慮淘汰落后產(chǎn)能紙種占比高、估值低及中報業(yè)績有保證的公司，推薦太陽紙業(yè)(占比約43%、新增漿紙產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)、2010年月盈利環(huán)比增長超預(yù)期、人民幣升值受益、2010-2011年市盈率15、13倍)、晨鳴紙業(yè)(占比30%、自制漿比重高、2010-2011年市盈率12、10倍)、博匯紙業(yè)(占比29%、新增白卡紙線調(diào)試成功，月度盈利環(huán)比快速回升、 2010-2011年市盈率13、11倍)、岳陽紙業(yè)(占比70%、漿價上漲多重受益、整合預(yù)期).
??? 工業(yè)和信息化部27日向各地方政府下達2010年18個行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的目標(biāo)任務(wù)，要求各地盡快將目標(biāo)任務(wù)分解到地市縣和企業(yè)，并確保這些落后產(chǎn)能在第三季度前全部關(guān)停。其中，對煉鐵、煉鋼、水泥、電解鋁、玻璃、造紙6大行業(yè)下達的淘汰指標(biāo)，與5月初國務(wù)院的要求相比大幅提高。在大幅度提高落后產(chǎn)能淘汰目標(biāo)后，相關(guān)板塊個股影響幾何，本版將作逐一點評。
??? 影響板塊一
??? 鋼鐵股
??? 龍頭股帶來交易性機會
??? 淘汰產(chǎn)能：2010年鋼鐵行業(yè)落后產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)如下：煉鐵3000萬噸，煉鋼825萬噸。2011年底前，淘汰400立方米及以下煉鐵高爐，淘汰30 噸及以下煉鋼轉(zhuǎn)爐、電爐。
??? 板塊點評：東方證券認為，此次淘汰落后產(chǎn)能力度空前，整體來看對行業(yè)影響正面，有助于改善國內(nèi)供大于求的供需關(guān)系。近期鋼價下跌后部分鋼企已經(jīng)虧損，和2007年行業(yè)盈利較好時推出的淘汰落后產(chǎn)能政策相比，目前政策阻力相對較小。短期來看，淘汰力度明顯加大，但并未提出具體強制關(guān)停時間使得明年落后產(chǎn)能淘汰具有不確定性。但淘汰落后產(chǎn)能并不意味著未來產(chǎn)能沒有繼續(xù)擴張的可能。就上市鋼鐵公司而言，基本都符合國家的產(chǎn)業(yè)政策，淘汰落后產(chǎn)能政策的強力執(zhí)行或帶來鋼鐵股的交易性機會。從行業(yè)層面看，隨著進口礦石定價機制從年度轉(zhuǎn)向季度定價和超預(yù)期地產(chǎn)新政的實施，市場對鋼鐵行業(yè)未來需求和盈利趨勢憂慮加重，我們認為近期股價下跌已經(jīng)反映這些負面沖擊，但鋼鐵股的持續(xù)樂觀表現(xiàn)仍需等待趨勢向上的驅(qū)動因素。對于具備產(chǎn)品優(yōu)勢和區(qū)域優(yōu)勢的鋼鐵公司，目前調(diào)整是買入機會。重點推薦：大冶特鋼、八一鋼鐵、寶鋼股份。
??? 影響板塊二
??? 水泥股
??? 區(qū)域龍頭重點受益
??? 淘汰產(chǎn)能：工信部向各地下達多個行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的目標(biāo)任務(wù)，其中水泥9155萬噸，要求確保今年應(yīng)淘汰的落后產(chǎn)能在第三季度前全部關(guān)停。與國務(wù)院通知要求的淘汰目標(biāo)5000萬噸相比，水泥下達的淘汰任務(wù)是9155萬噸，比通知的要求增加83%。
??? 板塊點評：銀河證券認為，2010年水泥行業(yè)新增需求規(guī)模有望得到進一步增加。此次淘汰落后產(chǎn)能力度的加大，將進一步有效緩解當(dāng)前水泥因產(chǎn)能過剩帶來的市場供需矛盾。主要風(fēng)險因素需求增長低于預(yù)期，產(chǎn)能嚴重過剩、煤炭價格持續(xù)增長。為行業(yè)的健康發(fā)展帶來規(guī)模效益擴大和盈利空間的提升。我們維持水泥行業(yè) “推薦”的投資評級。重點公司推薦從區(qū)域市場景氣水平和企業(yè)盈利能力兩方面入手，我們推薦具有高成長性和市場整合能力的區(qū)域龍頭水泥企業(yè)，建議重點關(guān)注海螺水泥、華新水泥、冀東水泥、天山股份、祁連山。
??? 影響板塊三
??? 玻璃
??? 技術(shù)優(yōu)勢決定個股機會
??? 淘汰產(chǎn)能：之前的淘汰目標(biāo)是600萬重量箱、本次要求在三季度前淘汰玻璃落后產(chǎn)能648萬重量箱，提高48萬重量箱。
??? 板塊點評：廣發(fā)證券認為淘汰落后產(chǎn)能為玻璃類上市公司提供了機會，建議關(guān)注玻璃股。雖然平板玻璃價格已經(jīng)走到了峰值，并且重油價格可能進一步上漲，但主流上市公司具有玻璃深加工的技術(shù)優(yōu)勢，淘汰落后產(chǎn)能為這些公司騰出了更多的市場空間。另外受益于節(jié)能政策的強化推行，建筑節(jié)能的變革可能很快出現(xiàn)。預(yù)計新建高層建筑和高檔社區(qū)將更多采用深加工產(chǎn)品，該潮流將出現(xiàn)加速度蔓延。推薦南玻A、中航三鑫等。
??? 另外，分析人士認為可重點關(guān)注淘汰落后產(chǎn)能受益股金晶科技，公司是國內(nèi)目前主要的薄膜太陽能電池所用的超白浮法玻璃的供應(yīng)商，目前擁有優(yōu)質(zhì)浮法玻璃生產(chǎn)線4條，具有2000萬重量箱/年的浮法玻璃年產(chǎn)能，系國內(nèi)唯一能大規(guī)模生產(chǎn)超白玻璃的企業(yè)。目前公司太陽能超白玻璃已批量生產(chǎn)，并通過了全球主要薄膜電池設(shè)備提供商瑞士奧瑞康公司的相關(guān)檢測，市場地位穩(wěn)固。
??? 影響板塊四
??? 焦煤股
??? 機構(gòu)對焦煤板塊存在分歧
??? 淘汰產(chǎn)能：在工信部下達的18個行業(yè)淘汰產(chǎn)能的目標(biāo)任務(wù)中，焦炭行業(yè)淘汰任務(wù)為2127萬噸，目標(biāo)僅次于鋼鐵和水泥行業(yè)。
??? 板塊點評：對于焦煤板塊，機構(gòu)一直存在分歧。焦煤行業(yè)本身面臨諸多問題，產(chǎn)能嚴重過剩，技術(shù)水平低，資源綜合利用率水平不高及環(huán)境污染等問題都是目前國家政策亟待調(diào)整的。在部分業(yè)內(nèi)分析人士看來，國內(nèi)焦化行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴重，即便限產(chǎn)也是治標(biāo)不治本。無論是上調(diào)指導(dǎo)價還是限制產(chǎn)能，都僅僅只能讓企業(yè)減少虧損程度，并不能徹底改善行業(yè)現(xiàn)狀。
??? 但也有不少業(yè)內(nèi)人士指出，中長期來看，在經(jīng)濟增長的背景下，盡管有加大節(jié)能力度、增加新能源比重等政策措施出臺，但作為中國的主要能源之一，其需求持續(xù)增長毫無疑問。招商證券表示，本周動力煤價走勢較強，預(yù)計近期仍持續(xù)，主要是臨近夏季，電煤需求增加所致，而焦煤價格將在需求略顯疲軟而供給偏緊中保持穩(wěn)定。此外，焦煤板塊動態(tài)市盈率已經(jīng)在15倍左右，接近歷史低位，具有較為明顯的估值優(yōu)勢，考慮到宏觀經(jīng)濟總體上處于復(fù)蘇過程當(dāng)中，其長期投資價值逐步顯現(xiàn)，維持對行業(yè)推薦的投資評級。
??? 影響板塊五
??? 電解鋁
??? 產(chǎn)能淘汰有助產(chǎn)品價格穩(wěn)定
??? 淘汰產(chǎn)能：金融危機后我國電解鋁產(chǎn)能大擴張，2010年我國電解鋁產(chǎn)量在1800萬噸左右，而消費量在1600萬噸左右，市場將過剩200萬噸左右。此次淘汰落后產(chǎn)能的目標(biāo)是33.9萬噸，較之前目標(biāo)提高了0.9萬噸。
??? 板塊點評：中州期貨認為，電解鋁產(chǎn)能淘汰目標(biāo)提升，將對國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能過快增長的勢頭有所抑制，有利于穩(wěn)定電解鋁的價格。國內(nèi)電解鋁市場目前現(xiàn)貨價格下破15000元/噸至14950元/噸左右，無法覆蓋高達電解鋁平均成本15000-15500元之間的生產(chǎn)成本。產(chǎn)能淘汰目標(biāo)出爐后，昨日電解鋁個股中除中鋁上漲外，其他個股并無明顯表現(xiàn)，但是期貨市場卻出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，截至5月28日，長江有色金屬網(wǎng)A00鋁錠現(xiàn)貨報價為14980-15020元/ 噸，較前一日漲150元/噸。
??? 實際上，除了淘汰落后產(chǎn)能外，國家近期還下發(fā)了清理高耗能企業(yè)優(yōu)惠電價，并對限制類企業(yè)和淘汰類企業(yè)提高電價加價標(biāo)準(zhǔn)。興業(yè)證券研發(fā)中心羅人淵等分析人士認為，對電解鋁行業(yè)而言，差別電價的嚴格執(zhí)行，將進一步加大先進設(shè)備與落后設(shè)備間生產(chǎn)成本的差距，有利于小規(guī)模、高成本的產(chǎn)能被加速出清。上市電解鋁企業(yè)基本屬于“鼓勵類”，因而不會受差別電價的太大影響。而優(yōu)惠電價政策對非完全自供電的電解鋁企業(yè)或多或少會有影響，形成成本壓力，我們推薦將可能受益鋁價上漲，并且電力完全來自于自供的中孚實業(yè)，南山鋁業(yè)。
??? 影響板塊六
??? 造紙
??? 淘汰超預(yù)期增加板塊配置
??? 淘汰產(chǎn)能：在工信部向各地下達今年18個行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的目標(biāo)任務(wù)中，造紙行業(yè)最新下達的淘汰任務(wù)為432萬噸，比之前國務(wù)院通知要求的53萬噸增加了7倍，增幅最高。部分上市公司表示，淘汰任務(wù)的擴大將進一步打開企業(yè)的市場空間。
??? 板塊點評：申銀萬國分析師周海晨認為，造紙行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的任務(wù)目標(biāo)無論從數(shù)量，還是時間節(jié)點均大幅超預(yù)期，同時不僅有存量的整合，也有增量的控制，嚴格環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)實施對于主要上市公司構(gòu)成利好。而基于目前嚴峻的節(jié)能減排形勢，該目標(biāo)任務(wù)得以落實將有效限制行業(yè)的供給，關(guān)停污染較大的中小造紙企業(yè)和限制過剩產(chǎn)能重復(fù)建設(shè)，短期將緩解部分紙種產(chǎn)能釋放的壓力，明顯改善造紙行業(yè)的供求關(guān)系，長期有助于行業(yè)整合和健康發(fā)展，對于主要上市公司構(gòu)成利好。
??? 同時，對于造紙板塊本身來說，盡管市場擔(dān)心的行業(yè)盈利環(huán)比下滑預(yù)期仍是壓制估值的主要因素，但經(jīng)過前期下跌已為目前股價所反映，造紙板塊的相對市場的市凈率已降至0.6，低于歷史均值0.7的水平，部分公司的估值從歷史均值看已具備吸引力。綜合考慮淘汰落后產(chǎn)能紙種占比高、估值低及中報業(yè)績有保證的公司，推薦太陽紙業(yè)(占比約43%、新增漿紙產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)、2010年月盈利環(huán)比增長超預(yù)期、人民幣升值受益、2010-2011年市盈率15、13倍)、晨鳴紙業(yè)(占比30%、自制漿比重高、2010-2011年市盈率12、10倍)、博匯紙業(yè)(占比29%、新增白卡紙線調(diào)試成功，月度盈利環(huán)比快速回升、 2010-2011年市盈率13、11倍)、岳陽紙業(yè)(占比70%、漿價上漲多重受益、整合預(yù)期).
