??? 19日住建部與各省區(qū)簽約：要在今年*Gong*建設(shè)各類保障性住房300萬套和棚戶區(qū)改造住房280萬套，改造農(nóng)村危房120萬戶。同時(shí)要求要在今年7月底前全面開工建設(shè)保障性住房項(xiàng)目。

建設(shè)200萬套保障性住房：新建和改擴(kuò)建的比例？是新開工、施工、還是竣工200萬套？7月前開工建設(shè)保障性住房是否同時(shí)要求開工棚戶區(qū)改造住房？棚戶區(qū)改造中保障性項(xiàng)目重復(fù)統(tǒng)計(jì)？

(1)假設(shè)上述全為新建、不重復(fù)統(tǒng)計(jì)，且580萬套全部要求7月底前新開工。則9月開始實(shí)質(zhì)性用水泥、即剩余4個(gè)月用水泥(北方11月中旬后進(jìn)入施工淡季)，增加水泥需求2030萬噸。

(2)假設(shè)上述全為新建、不重復(fù)統(tǒng)計(jì)，300萬套保障性住房7月底全面新開工、280萬套棚戶區(qū)改造開工50%，則今年增加水泥需求1540萬噸，相當(dāng)于2009年水泥消費(fèi)量16.3億噸的0.95%。

(3)假設(shè)上述為在建概念，同時(shí)假設(shè)2009年330萬套中有50%延續(xù)至今年續(xù)建，則今年新開工需要415萬套(建設(shè)保障性和棚戶區(qū)都在7月底前新開工)，則今年增加水泥需求量1453萬噸。

我們假設(shè)固定資產(chǎn)投資增速22%，水泥需求量增速12%，淘汰落后產(chǎn)能8000萬噸，新干法水泥產(chǎn)能增加2.8億噸，測(cè)算的2010年新增供需邊際為-3794萬噸。難以扭轉(zhuǎn)下半年供過于求趨勢(shì)。

580萬套住房、按每套60平方米和單位消耗200公斤水泥計(jì)算：(1)100%完成水泥需求量合計(jì)為6960萬噸、相當(dāng)于2009年水泥需求量的4.3%；(2)完成70%則需求量為4872萬噸、想當(dāng)3%。

根據(jù)未來3年規(guī)劃明年將建設(shè)250萬套保障性住房，這再次夯實(shí)明年需求同比增加判斷。而2011年淘汰落后產(chǎn)能量將高于新投產(chǎn)生產(chǎn)線產(chǎn)能下降，在2011年2季度后水泥供需關(guān)系將再次好轉(zhuǎn)。

因此，雖無助扭轉(zhuǎn)短期頹勢(shì)，但有利于對(duì)沖部分長(zhǎng)期悲觀預(yù)期。表明了Z**F在打壓房?jī)r(jià)和物價(jià)*Qing*況下仍期望穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)心理。若4季度房?jī)r(jià)和物價(jià)實(shí)質(zhì)性下降則稍前有助于形成政策將放松預(yù)期。

屆時(shí)各行業(yè)披露“十二五”投資規(guī)劃，預(yù)期3季度將形成政策底部，2010年1季度形成業(yè)績(jī)底部。預(yù)期3-4季度某個(gè)時(shí)點(diǎn)形成估值底部。6月中旬后進(jìn)入淡季短期難有大作為、儲(chǔ)備左側(cè)買點(diǎn)。

城鎮(zhèn)化建設(shè)使水泥需求仍處于上升周期，目前困難僅是周期中一段、下降之后是上升，目前估值幾近重置成本、長(zhǎng)期投資者以時(shí)間換取空間。房地產(chǎn)資金充裕導(dǎo)致房?jī)r(jià)博弈過長(zhǎng)是潛在最大風(fēng)險(xiǎn)。

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