? 19日住建部與各省區(qū)簽約：要在今年共建設(shè)各類保障性住房300萬套和棚戶區(qū)改造住房280萬套，改造農(nóng)村危房120萬戶。同時要求要在今年7月底前全面開工建設(shè)保障性住房項目。

建設(shè)200萬套保障性住房：新建和改擴建的比例？是新開工、施工、還是竣工200萬套？7月前開工建設(shè)保障性住房是否同時要求開工棚戶區(qū)改造住房？棚戶區(qū)改造中保障性項目重復(fù)統(tǒng)計？

（1）假設(shè)上述全為新建、不重復(fù)統(tǒng)計，且580萬套全部要求7月底前新開工。則9月開始實質(zhì)性用水泥、即剩余4個月用水泥（北方11月中旬后進入施工淡季），增加水泥需求2030萬噸。

（2）假設(shè)上述全為新建、不重復(fù)統(tǒng)計，300萬套保障性住房7月底全面新開工、280萬套棚戶區(qū)改造開工50%，則今年增加水泥需求1540萬噸，相當(dāng)于2009年水泥消費量16.3億噸的0.95%。

（3）假設(shè)上述為在建概念，同時假設(shè)2009年330萬套中有50%延續(xù)至今年續(xù)建，則今年新開工需要415萬套（建設(shè)保障性和棚戶區(qū)都在7月底前新開工），則今年增加水泥需求量1453萬噸。

我們假設(shè)固定資產(chǎn)投資增速22%，水泥需求量增速12%，淘汰落后產(chǎn)能8000萬噸，新干法水泥產(chǎn)能增加2.8億噸，測算的2010年新增供需邊際為-3794萬噸。難以扭轉(zhuǎn)下半年供過于求趨勢。

580萬套住房、按每套60平方米和單位消耗200公斤水泥計算：（1）100%完成水泥需求量合計為6960萬噸、相當(dāng)于2009年水泥需求量的4.3%；（2）完成70%則需求量為4872萬噸、想當(dāng)3%。

根據(jù)未來3年規(guī)劃明年將建設(shè)250萬套保障性住房，這再次夯實明年需求同比增加判斷。而2011年淘汰落后產(chǎn)能量將高于新投產(chǎn)生產(chǎn)線產(chǎn)能下降，在2011年2季度后水泥供需關(guān)系將再次好轉(zhuǎn)。

因此，雖無助扭轉(zhuǎn)短期頹勢，但有利于對沖部分長期悲觀預(yù)期。表明了政府在打壓房價和物價情況下仍期望穩(wěn)定經(jīng)濟心理。若4季度房價和物價實質(zhì)性下降則稍前有助于形成政策將放松預(yù)期。

屆時各行業(yè)披露“十二五”投資規(guī)劃，預(yù)期3季度將形成政策底部，2010年1季度形成業(yè)績底部。預(yù)期3-4季度某個時點形成估值底部。6月中旬后進入淡季短期難有大作為、儲備左側(cè)買點。

城鎮(zhèn)化建設(shè)使水泥需求仍處于上升周期，目前困難僅是周期中一段、下降之后是上升，目前估值幾近重置成本、長期投資者以時間換取空間。房地產(chǎn)資金充裕導(dǎo)致房價博弈過長是潛在最大風(fēng)險。