??? 國家統(tǒng)計局昨日（5月11日）發(fā)布我國4月份國民經(jīng)濟主要統(tǒng)計數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前經(jīng)濟延續(xù)了一季度回升向好的態(tài)勢。在宏觀數(shù)據(jù)方面，4月份消費總額創(chuàng)下新高，CPI、PPI增幅皆有所擴大，工業(yè)增加值和固定投資增幅小幅回落，貿(mào)易現(xiàn)小額順差……在這樣的背景下，通脹壓力逐步顯性化，人民幣升值預(yù)期加強、加息也成為業(yè)內(nèi)熱議的話題。
4月，我國國民經(jīng)濟總體延續(xù)一季度平穩(wěn)回升態(tài)勢，工業(yè)運行和固定投資增幅稍有回落，消費繼續(xù)加快增長，同時物價漲幅擴大。主要宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示的趨勢表明，目前可能是我國經(jīng)濟運行的年內(nèi)高點。
總體向好? 或面臨增速回落
國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人盛來運對當(dāng)前國民經(jīng)濟運行狀況表示樂觀：“當(dāng)前經(jīng)濟延續(xù)了一季度回升向好的態(tài)勢，總體上運行平穩(wěn)。”
他認(rèn)為工業(yè)生產(chǎn)雖然出現(xiàn)了小幅回落，但是仍然保持比較快速的增長。從三大需求來看，投資雖有回落，但前4個月固投增速是26.1%，在高位運行；同時消費和外貿(mào)都保持快速回升。并且三大需求的協(xié)調(diào)性在增強。
與此同時，當(dāng)前企業(yè)的效益不錯，一季度城鄉(xiāng)居民收入穩(wěn)定增加，農(nóng)民工的就業(yè)要好于預(yù)期。從這些指標(biāo)來看，“總體判斷，當(dāng)前國民經(jīng)濟的運行態(tài)勢回升向好，基礎(chǔ)也在不斷鞏固?！?/P>
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示，綜合各項數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟溫和回升，結(jié)構(gòu)更趨平衡，通脹壓力逐步顯現(xiàn)。
而工業(yè)和投資的小幅回落仍然使得人們從擔(dān)憂經(jīng)濟“過熱”，轉(zhuǎn)為懷疑經(jīng)濟是否已達(dá)高點、面臨增速回落。
“4月份肯定是高點。”國泰君安首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。他分析認(rèn)為，目前不論從信貸規(guī)模，還是CPI和固定投資漲幅來說，都是經(jīng)濟“偏熱”的狀態(tài)；而未來幾個月，隨著投資需求的下降，一些主要數(shù)據(jù)如工業(yè)增加值、固定投資、信貸等，增幅都會下降。
如目前是經(jīng)濟“高點”，值得擔(dān)心的是，“投資需求的過快下降會加劇產(chǎn)能過剩，信貸不足也會使下半年的經(jīng)濟增長缺乏動力?！崩钛咐渍f。
從4月份房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)也可窺出這種端倪。4月房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比仍繼續(xù)小幅上升了1.1個百分點，達(dá)到36.2%，但從余額來看，4月當(dāng)月房地產(chǎn)投資新增額已開始較上月減少113億元。
“這種變化，加上上年基數(shù)隨后逐步抬高，很可能暗示著房地產(chǎn)投資同比增速的峰值已在4月份出現(xiàn)了。”魯政委說。
通脹壓力逐步顯性化
4月份物價數(shù)據(jù)顯示通脹壓力已更加明顯，CPI和PPI增幅均有所擴大。盡管如此，市場對于接下來的政策預(yù)期仍然分歧較大。
4月份CPI同比上漲2.8%，比上月擴大0.4個百分點，環(huán)比上漲0.2%。PPI同比上漲6.8%，漲幅比上月擴大0.9個百分點。盛來運認(rèn)為，這是結(jié)構(gòu)性價格上漲，而非全面漲價。
“從結(jié)構(gòu)來看，主要是食品和居住這兩大類的價格上漲帶動CPI價格上漲?！?月份，食品價格上漲5.9%，居住類價格上漲4.5%，這兩項合在一起拉動2.6個百分點，“占2.8%同比漲幅的93%，”盛來運表示，從這個方面看，4月份CPI價格漲幅擴大仍然是結(jié)構(gòu)因素造成的，不是全面上漲。
統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示4月份的蔬菜、鮮果等價格上漲很快，對帶動食品價格上漲起到了重要推動作用。盛來運補充說，西南部分地區(qū)長期干旱，以及今年不少地區(qū)出現(xiàn)倒春寒，生產(chǎn)資料價格也在上漲，綜合以上因素引起部分食品價格上漲。此外，在經(jīng)濟回升向好，總需求回暖時，“4月份物價上漲仍然是結(jié)構(gòu)性溫和上漲的?！?/P>
但對于今后CPI走勢，魯政委認(rèn)為，無論是CPI的總體環(huán)比水平還是分項的食品和非食品的環(huán)比水平，都超過了歷史正常水平，“這是今年以來的第一次，因此。通脹壓力已開始逐步顯性化?！?/P>
加息博弈
2.8%的CPI漲幅仍低于3.0%的“警戒線”，在政策可容忍的范圍內(nèi)。同時，西歐主權(quán)債務(wù)風(fēng)險的加劇導(dǎo)致刺激政策退出步伐延遲。這可能令國內(nèi)短期內(nèi)盡量避免采取更具震動性的政策。因此魯政委預(yù)計加息不會在5月份出現(xiàn)，“如果未來CPI突破3.0%的警戒線，則加息概率大增，6~9月份為啟動加息窗口；如果3年期央票不從目前的隔周發(fā)行改為每周發(fā)行的話，那么在6月11~25日之間，存在再度上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率的可能性?！?/P>
李迅雷則指出：“今年內(nèi)都不會加息?！彼治稣J(rèn)為，4月份CPI上漲的主要因素——食品和居住類價格，將持續(xù)推高未來CPI上漲，但幅度不會太大。
“因為4月份食品價格主要由于蔬菜價格上漲，而5月份這一因素會減弱；同時房地產(chǎn)供給充分，漲幅也不會大。”李迅雷說。
同時，在投資需求下降的情況下，PPI對于CPI的傳導(dǎo)作用會減弱。由此，貨幣政策在下半年會放寬。但由于經(jīng)濟在下半年增速放緩、CPI上漲溫和、人民幣升值壓力加大、歐美等經(jīng)濟體面臨經(jīng)濟二次探底的風(fēng)險等多重因素，今年加息的可能性很小。
申銀萬國首席分析師李慧勇則認(rèn)為“升值和加息在即”。
“通脹進入加速上漲期?！崩罨塾卤硎?，2~3季度，物價進入加速上漲期，經(jīng)濟的高位運行以及糧食、豬肉等價格的變動將成為推動CPI上漲的潛在動力。鑒于一季度經(jīng)濟處于過熱狀態(tài)，通脹也在加速，未來政策調(diào)控基調(diào)將繼續(xù)趨緊，二季度人民幣將升值，7月份之前將加息。
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