??? 1-4月水泥累計產(chǎn)量1.6億噸，同比增長16.1%，水泥價格指數(shù)同比環(huán)比均在上漲，這顯示出目前建材行業(yè)正處于開工旺季。不過，在地產(chǎn)調(diào)控進(jìn)一步嚴(yán)厲且政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)的情況下，這樣的旺季能持續(xù)多久值得質(zhì)疑，如果中期內(nèi)地產(chǎn)施工和新開工面積有所回落，建筑外包訂單情況

相關(guān)公司股票走勢

冀東水泥14.37+0.000.00%江西水泥7.21-0.07-0.96%天山股份16.99-1.05-5.82%仍不理想，且地方基建項目沖高回落，則建材行業(yè)的旺季可能提前結(jié)束。

建材旺季受“考驗”

每年二季度都是建材行業(yè)的景氣回升時期，建筑施工的大量開工，帶動了更多的水泥玻璃需求。4月以來，隨著大部分地區(qū)進(jìn)入建設(shè)旺季，再加上天氣的好轉(zhuǎn)，水泥價格呈現(xiàn)漸次上漲態(tài)勢。而玻璃行業(yè)的庫存水平在4月份有所回落，達(dá)到1573萬重量箱，相對于去年年底也上漲了28%，玻璃行業(yè)也隨之步入旺季。目前水泥需求開始釋放，華南，華東價格出現(xiàn)上升，華北地區(qū)農(nóng)村水泥建房需求復(fù)蘇，冀東水泥出貨量出現(xiàn)明顯上升，西北地區(qū)的甘肅，青海本周水泥價格也開始上調(diào)。同時，玻璃價格在連續(xù)上漲后保持了高位穩(wěn)定的狀態(tài)，而這都有利于相關(guān)公司業(yè)績的增長。

除了產(chǎn)能提高及季節(jié)因素影響外，目前建材的供求兩旺更多的是由于前期地產(chǎn)投資的拉動，水泥和玻璃生產(chǎn)與房地產(chǎn)施工基本同步，去年末持續(xù)到今年一季度的地產(chǎn)投資增長拉動了建材的產(chǎn)能。而隨著地產(chǎn)調(diào)控政策的逐步顯現(xiàn)，我們預(yù)期未來施工面積和新開工面積都會受到很大影響，進(jìn)而會縮小對水泥及玻璃的需求，雖然還有保障房、政策性用房的需求及基建項目的需求，但整體來看，我們對建材的產(chǎn)銷保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

未來機(jī)會不大

4月15日以來，申萬建筑板塊累計跌幅達(dá)18.38%，在23個一級子行業(yè)中排名第八，在強(qiáng)周期行業(yè)中排名第四。雖然建筑建材短期基本面仍樂觀，但地產(chǎn)股超跌引發(fā)的建筑板塊下跌已經(jīng)在市場上體現(xiàn)出來。從估值的角度來看，按照TTM整體法算，截至5月11日，建筑建材整體為18.99倍，處于近7年來的低點，尤其以水泥最為低估，為16.89倍。不過對于水泥行業(yè)而言，由于短期供需矛盾加大，建材下鄉(xiāng)效應(yīng)今年無法顯現(xiàn)，且煤炭價格上漲趨勢未變，我們中期給予水泥行業(yè)“中性”的評級，未來的機(jī)會仍然不大，建議關(guān)注區(qū)域開發(fā)重點中的題材股，如天山股份、江西水泥等。

對于新材料而言，按照前述算法，目前的市盈率為34.77倍，估值蘊含了較大的調(diào)整風(fēng)險。雖然該行業(yè)發(fā)展前景廣闊，且這些中小公司都有很強(qiáng)的核心技術(shù)，但考慮到目前小盤股積聚的風(fēng)險和板塊未來的受制因素，我們認(rèn)為，建筑新材料公司股價未來下行的壓力較大。據(jù)統(tǒng)計，4月15日以來，該板塊總計下跌25.18%，在建筑建材細(xì)分行業(yè)中位列榜首，考慮到今年建材行業(yè)業(yè)績有可能低于預(yù)期，我們預(yù)計新材料板塊的下跌空間仍然很大。