事件：近日我們對(duì)海螺水泥(600585,股吧)做了調(diào)研。

點(diǎn)評(píng)：海螺水泥一季度盈利狀況出色，我們預(yù)計(jì)一季報(bào)每股收益為0.4元，同比（比上一年同期）增長74%。就噸盈利而言，今年1月噸毛利達(dá)到60元/噸，2月受春節(jié)因素影響，噸毛利略有下滑，但也在55元/噸。綜合測(cè)算2010年1-2月噸毛利在58元/噸，較2009年1-2月45元/噸的毛利提高近29%。

海螺水泥盈利能力提高的主要原因是價(jià)格策略調(diào)整，其價(jià)格較往年淡季更為堅(jiān)挺，沒有通過降價(jià)來降低庫存。同時(shí)，各水泥企業(yè)間配合更加緊密，檢修生產(chǎn)線數(shù)增加，主動(dòng)避免出現(xiàn)打壓價(jià)格情況。

隨著旺季逐步來臨，海螺水泥已在華東長三角地區(qū)上調(diào)熟料價(jià)格5-10元/噸，使得粉磨站成本提高，為未來上調(diào)水泥價(jià)格做好鋪墊。預(yù)計(jì)待華東地區(qū)陰雨天氣結(jié)束，需求逐步穩(wěn)定進(jìn)一步放量后，海螺水泥將考慮上調(diào)水泥價(jià)格。我們預(yù)計(jì)海螺水泥核心市場長三角地區(qū)漲價(jià)時(shí)間點(diǎn)可能在3月中下旬，最早可能在下周左右。

此外，海螺水泥戰(zhàn)略布局調(diào)整將成為其一個(gè)重要的增長點(diǎn)，包括在西北陜西、甘肅，西南四川、重慶的布點(diǎn)。同時(shí)由于水泥新建生產(chǎn)線政策還未放開，未來新建生產(chǎn)線難度將加大，因此未來海螺水泥的戰(zhàn)略將逐步調(diào)整，實(shí)行并購與新增生產(chǎn)線并舉的擴(kuò)張政策。按照海螺水泥的項(xiàng)目建設(shè)情況，我們預(yù)計(jì)2010-2011年其產(chǎn)量增長均在3000萬噸左右，2009-2011年銷量分別為1.2億噸、1.5億噸、1.8億噸。

預(yù)計(jì)海螺水泥2009-2011年EPS（每股收益）分別為2元、3元、3.53元，業(yè)績復(fù)合增長率為32.9%；維持“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)看到60元。

海螺水泥昨日收?qǐng)?bào)42.2元。