2009年水泥價格:大部分區(qū)域從1月跌到3月,部分區(qū)域4-5月價格旺季小幅反彈,之后大部分區(qū)域再次下降,進入9月后大部分地區(qū)開始再次進入旺季提升。上半年實質(zhì)性提價從4月開始。

2010年水泥價格與2009年同期相比有所不同,即大部分地區(qū)價格穩(wěn)定、僅少數(shù)部分地區(qū)價格下降:一是因為煤炭價格今年呈高走趨勢支撐水泥價格;二是2009年下半年新開工項目需求支撐。

2009年1-3月全年大部分地區(qū)煤炭價格處于下降通道,自2009年9月以來煤炭價格處于上升通道、大部分地區(qū)煤炭價格開始趨于走高,2010年1月秦皇島煤炭價格創(chuàng)2008年11月以來新高。

2010年以來因大部分地區(qū)水泥價格穩(wěn)定、少部分地區(qū)水泥價格下降,而同時煤炭價格大部分地區(qū)趨于走高、少部分地區(qū)煤炭價格穩(wěn)定,這導致“水泥煤炭價格差”環(huán)比逐月走低、呈現(xiàn)淡季特征。

春節(jié)前后水泥價格基本穩(wěn)定未變,因春節(jié)因素暫時止住了連續(xù)5周價格下降。大部分地區(qū)煤炭價格連續(xù)3周穩(wěn)定,秦皇島煤炭價格連續(xù)3周下降。本周“價格差”止住了連續(xù)數(shù)月下降開始反彈。

考慮民工春節(jié)正月15后才大規(guī)模返程和天氣溫差等因素影響,預期3月中旬后水泥將進入需求旺季,受09下半年新開工項目拉動需求仍向好,預期3月中旬-5月價格穩(wěn)定或上漲概率大于下降。

近期水泥股價幾近同步于“水泥煤炭價格差”回落,我們預期3月中旬后“水泥煤炭價格差”將趨于穩(wěn)定回升。除貨幣政策仍有壓力外,水泥行業(yè)本身3月中旬-5月景氣度將好于1-3月上旬。

在此淡旺季轉(zhuǎn)換期間,水泥行業(yè)機會更多體現(xiàn)為主題性的階段性機會,如兩會若涉及建材下鄉(xiāng)和新農(nóng)村建設、新疆政策區(qū)域、淘汰落后細則頒布等,近聞水泥淘汰細則將逐步兌現(xiàn)前期政策承諾。

“建材下鄉(xiāng)”主題首配江西水泥,“淘汰落后”主題首配冀東水泥和塔牌集團,“區(qū)域振興主題”首配青松建化和天山股份。海螺水泥華東和兩廣地區(qū)淡旺季區(qū)分明顯,亞泰集團區(qū)域供需關系好。

水泥1季度同比“價格差”數(shù)據(jù)更重要、2季度環(huán)比“價格差”數(shù)據(jù)更重要,更反映景氣度趨勢,因1-2月春節(jié)時間錯位3月數(shù)據(jù)同比更可比。淡旺季轉(zhuǎn)換期間機會更對體現(xiàn)為政策主題階段性。國泰君安證券股份有限公司