公司是大型央企葛洲壩(11.97,0.04,0.34%)集團(tuán)控股的上市公司，是國內(nèi)水利水電工程行業(yè)龍頭之一，經(jīng)過多年的產(chǎn)業(yè)鏈一體化延伸，公司已從集中于水利水電業(yè)務(wù)成功發(fā)展為“建筑工程施工、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資運(yùn)營和房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營三大板塊，工程施工、民用爆破、房地產(chǎn)、水泥、水力發(fā)電、高速公路及金融投資等七大行業(yè)齊頭并進(jìn)”的多元化布局，經(jīng)營業(yè)績更是持續(xù)多年快速增長。

國際化戰(zhàn)略成效顯著，公司已從一個(gè)區(qū)域龍頭發(fā)展成為國際化領(lǐng)先企業(yè)。經(jīng)過多年的國際化運(yùn)營，公司已成功切入東南亞、中東和非洲等地市場，業(yè)務(wù)領(lǐng)域涵蓋水利水電、道路橋梁、市政工程等基建市場和水泥出口等，并形成了品牌和渠道優(yōu)勢。國際市場的營業(yè)收入、毛利占比穩(wěn)步提高，09年上半年達(dá)到16.8%和16.4%。公司08年、09年國際市場新簽訂單金額在全年新簽訂單總金額占比分別為37.6%和36.2%，未來幾年國際市場對(duì)公司的業(yè)績貢獻(xiàn)仍將繼續(xù)上升。

從業(yè)績來看，未來幾年業(yè)績快速增長確定性高。首先，近年來公司工程施工板塊對(duì)收入、毛利貢獻(xiàn)在80%、65%左右，未來的增長主要看工程施工板塊。09年公司工程施工業(yè)務(wù)新簽合同總金額421.4億元，同比大幅增長38.8%。預(yù)計(jì)公司09年年底在手訂單約1000億元，為09年工程施工業(yè)務(wù)收入的5倍，這一比重遙遙領(lǐng)先于A股建筑板塊重點(diǎn)上市公司，為公司未來幾年領(lǐng)先的發(fā)展速度提供了堅(jiān)實(shí)保障；其次，水泥板塊是公司第二大主營業(yè)務(wù)，近年來快速擴(kuò)張，2009年年底產(chǎn)能達(dá)到2000萬噸，同比高速增長150%，將從2010年起開始釋放業(yè)績。再次，在房地產(chǎn)板塊，公司武漢世紀(jì)公園、宜昌錦繡天下項(xiàng)目2009年銷售火爆，價(jià)格飆升，預(yù)計(jì)預(yù)售面積分別為4萬平和9萬平左右，收入確認(rèn)和業(yè)績釋放在2010年。另外，公司主要業(yè)務(wù)集中于武漢、宜昌等二線城市，受調(diào)控影響較小，約千畝土地儲(chǔ)備足以支撐未來3年的發(fā)展。

從題材來看，一方面公司擁有市場炙手可熱的參股金融概念，如持有長江證券(20.12,0.04,0.20%)、國泰君安證券、華泰聯(lián)合證券、交通銀行(9.26,0.00,0.00%)、光大銀行、宜昌商業(yè)銀行等大量金融股權(quán)，投資成本較低，對(duì)這些金融股權(quán)的處置將帶來巨額的投資收益；另一方面公司多次成功地并購擴(kuò)張，未來對(duì)外并購、資源整合的預(yù)期強(qiáng)烈。考慮到公司致力于成為民用爆破行業(yè)第一的目標(biāo)和國家對(duì)民用爆破行業(yè)嚴(yán)格的牌照管理制度，公司通過對(duì)外并購實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的概率較大；另外，在本輪國內(nèi)煤炭行業(yè)并購重組大潮中，公司也可能發(fā)揮資金和渠道優(yōu)勢，搶占優(yōu)質(zhì)煤礦資源，保障能源安全和實(shí)現(xiàn)多元化擴(kuò)張。

從估值來看，市場對(duì)公司配股和權(quán)證全部行權(quán)的攤薄后2010年每股收益預(yù)測基本在0.80元左右，以1月5日11.72元收盤價(jià)對(duì)應(yīng)的PE僅14.7倍，大幅低于全部A股20倍PE估值水平。

因此，筆者認(rèn)為公司屬于業(yè)績與題材兼?zhèn)?，并且具有明顯的估值優(yōu)勢，按當(dāng)前價(jià)格參與可以說是以較低的風(fēng)險(xiǎn)分享公司高確定性的業(yè)績成長果實(shí)，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注和積極參與。