2009年12月30日，亞泰集團(tuán)[0.00 0.00%](600881.SH)公布了一份主要針對(duì)公司高管的《中長期激勵(lì)基金實(shí)施方案》。該激勵(lì)方案主要的行權(quán)條件為：一、公司年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率(扣除非經(jīng)常性損益后)達(dá)到10%的情況下，提取中長期激勵(lì)基金3000萬元；二、在滿足了上述條件之后，公司根據(jù)凈利潤(扣除非經(jīng)常性損益后)增長率，在一定范圍內(nèi)額外提取激勵(lì)基金。

具體要求為：如年度凈利潤增長率達(dá)到10%，則在提取3000萬元激勵(lì)基金的基礎(chǔ)上，對(duì)增長10%以上的凈利潤，按照以下比例額外提取激勵(lì)基金：10%<凈利潤增長率≤30%，相應(yīng)凈利潤增加額的提取比例為5%，30%<凈利潤增長率≤50%，相應(yīng)凈利潤增加額的提取比例為7%，凈利潤增長率>50%，相應(yīng)凈利潤增加額的提取比例為9%，并且激勵(lì)基金提取上限不得超過當(dāng)年凈利潤的10%。

對(duì)比亞泰集團(tuán)近年來的凈資產(chǎn)收益率和凈利潤增長情況，分析人士認(rèn)為，這份激勵(lì)方案的門檻確實(shí)很高。

2001年和2002年，亞泰集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率分別為6.35%和5.79%，此后的幾年則進(jìn)入了低谷，2003年至2006年的凈資產(chǎn)收益率分別僅為2.02%、2.99%、2.50%和3.52%，而2007年和2008年則是兩個(gè)異常的年份，2007年國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)過熱和2008年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的迅速降溫，使這兩年亞泰集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率大幅波動(dòng)，兩年的數(shù)據(jù)分別為17.16%和6.04%。

從凈資產(chǎn)收益率的情況來看，僅有2007年一年超過了10%的激勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)。

對(duì)于凈利潤增長率來說，2001年至2005年的數(shù)據(jù)分別為-13.5%、1.0%、-24.2%、-18.4%和-13.6%，而2006年到2008年，又是一個(gè)異常波動(dòng)的年份，三年中，公司凈利潤增長率分別為50.9%、483.3%和-39.7%。

很明顯，亞泰集團(tuán)上市8年來，符合上述激勵(lì)條件的年份只有2007年一年。

為什么亞泰集團(tuán)要制定門檻如此高的激勵(lì)方案呢？

實(shí)際上，對(duì)于亞泰集團(tuán)來說，2009年也是個(gè)異常的年份，首先，2008年的凈利潤大幅下滑，基數(shù)效應(yīng)使2009年的凈利潤增長率很可能達(dá)到了又一個(gè)高峰；其次，2008年國家的宏觀政策帶動(dòng)了包括水泥在內(nèi)的建材行業(yè)的迅速增長，而亞泰集團(tuán)的主業(yè)就是水泥。

根據(jù)公司2009年三季報(bào)，公司2009年前三季度已經(jīng)實(shí)現(xiàn)凈利潤57488.52萬元，這一數(shù)字已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2008年全年的32960.10萬元。

而從凈資產(chǎn)收益率來看，2009年前三季度也已經(jīng)達(dá)到了8.46%。多位建材行業(yè)券商分析師認(rèn)為，如果不出意外的話，公司全年凈資產(chǎn)收益率超過10%幾乎成為定局。

山西證券分析師趙紅，對(duì)公司2009年業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)是凈資產(chǎn)收益率12.71%，凈利潤增長率121.3%。

如果據(jù)此計(jì)算，3000萬元已經(jīng)是公司高管的囊中之物了，而凈利潤增長率中超過10%的部分，約為3.76億，按照10%上限提取的話，又是3760萬元。根據(jù)公司公告，公司高管的年薪合計(jì)只有1046.79萬元。