上周我們到北京進(jìn)行了年度策略路演,與部分建材研究員和基金經(jīng)理等就目前及2010年水泥行業(yè)景氣走勢(shì)、選股邏輯、房地產(chǎn)及大盤看法等進(jìn)行了交流,現(xiàn)把交流觀點(diǎn)總結(jié)如下。

(1)市場(chǎng)之前預(yù)期地產(chǎn)收緊政策將于明年中推出,因此判斷行情機(jī)會(huì)在上半年,下半年機(jī)會(huì)不多。而目前開始推出緊縮房地產(chǎn)政策,推出時(shí)點(diǎn)和力度超出預(yù)期,投資節(jié)奏邏輯翻轉(zhuǎn)。

(2)1 季度主要看地產(chǎn)政策和信貸規(guī)模,部分投資者認(rèn)為政策偏緊背景下機(jī)會(huì)不大。2季度之后待市場(chǎng)充分消化偏緊政策后有個(gè)修復(fù)性反彈機(jī)會(huì)。部分投資者認(rèn)為這是中期調(diào)整開始。

(3)樂觀者認(rèn)為房?jī)r(jià)很難在土地和財(cái)政制度不改革條件下,僅通過邊緣政策可以控制,每次打壓都是為下次大漲積蓄動(dòng)力。房地產(chǎn)是保障明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重要力量,中長(zhǎng)期依舊向好。

(4)水泥超配者少,大部分在標(biāo)配及以下。認(rèn)同我們首推冀東和新疆板塊。海螺和塔牌明年更多來(lái)自房地產(chǎn)彈性,目前在房地產(chǎn)政策偏緊背景下PE 受壓制。對(duì)產(chǎn)能過剩依舊擔(dān)憂。

我們認(rèn)為,目前房地產(chǎn)偏緊政策短期不利PE 提升、特別是對(duì)房地產(chǎn)占比高區(qū)域,但管樁和基建合同數(shù)據(jù)預(yù)示明上半年需求依舊旺盛,因此對(duì)明上半年EPS 仍堅(jiān)持策略中樂觀看法。

2003-04年是在經(jīng)濟(jì)全面過熱時(shí)嚴(yán)厲調(diào)控,而今天是在金融危機(jī)政策復(fù)蘇過程中提前對(duì)政策進(jìn)行修訂,不是嚴(yán)厲性轉(zhuǎn)變,這種提前有利增長(zhǎng)可持續(xù)性,我們判斷目前偏緊下半年偏松。

該種調(diào)整為明年4-5月的旺季投資機(jī)會(huì)積蓄動(dòng)力和空間。而因?yàn)轭A(yù)期淘汰落后產(chǎn)能各省區(qū)規(guī)劃細(xì)則和清理在建項(xiàng)目情況在1季度趨于明朗,這將支撐1季度水泥與大盤PE 比值空間。

堅(jiān)持2010年策略水泥明年有2、4季度兩次投資機(jī)會(huì),在全年供略過于求前提下全年是均衡的、把握波段是獲取收益關(guān)鍵。目前至明年1季度是逢低建倉(cāng)水泥時(shí)期,4-5月有機(jī)會(huì)。