市場對2010年水泥業(yè)的供應(yīng)壓力預(yù)期可能過度悲觀了。我們認(rèn)為，2010年上半年將出現(xiàn)房地產(chǎn)需求加基建需求的雙高峰，其中今年四季度剛剛好轉(zhuǎn)的房地產(chǎn)業(yè)，甚至?xí)诿髂晟习肽赀M(jìn)入爆發(fā)期。上述種種都將為水泥行業(yè)提供強(qiáng)勁需求。

此外，在國家發(fā)改委控制產(chǎn)能的情況下，落后產(chǎn)能淘汰速度加快，新產(chǎn)能投放減緩，這也為2011年及未來水泥行業(yè)的供需關(guān)系提供了良好預(yù)期。

基于這些原因，我們認(rèn)為，可以從現(xiàn)在起把握機(jī)會(huì)，配置優(yōu)勢區(qū)域股票。明年上半年量價(jià)齊升將對水泥板塊的股價(jià)有催化作用，水泥板塊在明年上半年將有較好表現(xiàn)。

我們上調(diào)海螺水泥(600585,股吧)明年每股收益13%至2.8元，上調(diào)冀東水泥(000401,股吧)34%至1.25元，上調(diào)華新水泥(600801,股吧)23%至1.53元，上調(diào)賽馬實(shí)業(yè)(600449,股吧)26%至2.47元，上調(diào)天山股份(000877,股吧)25%至1.36元。

我們上調(diào)海螺水泥評級至“推薦”，上調(diào)華新水泥和冀東水泥評級至“審慎推薦”，維持祁連山(600720,股吧)、賽馬實(shí)業(yè)和天山股份“審慎推薦”評級。

經(jīng)上述調(diào)整后，水泥板塊2010年市盈率中值為15.3倍。我們認(rèn)為，大水泥合理波動(dòng)區(qū)間2010年市盈率18倍至22倍，小水泥合理波動(dòng)區(qū)間為15倍至18倍。(中金公司)