周良低著頭，足足沉默了五分鐘左右，一支煙旋即燃盡，他用力按滅煙蒂，語氣低沉地對時代周報記者說：“隨便聊聊吧，我可是下了很大決心和你見面?！鲜髠}’的事情絕對不會輕易對外人談起的?！?/P>

曾做過長達五年基金經(jīng)理的周良，已經(jīng)離職做個小私募?！氨M管掙錢不少，我良心上過不了自己這一關(guān)?！北戎芰几鼪Q絕的是黃遠，只做了三年基金經(jīng)理后，就徹底離開了基金行業(yè)，正準備移民加拿大?！啊鲜髠}’在基金行業(yè)是個很普遍的現(xiàn)象，有著極其完整的生態(tài)利益鏈條，我承認我也操作過。”

周良表示，基金是否存在利益輸送現(xiàn)象一直是監(jiān)管部門監(jiān)控的重點，但隱性利益輸送卻始終存在。

“很多時候，從上市公司、券商到基金公司，這是一個完整的內(nèi)幕交易鏈條，環(huán)環(huán)相扣。這也是查處‘老鼠倉’的最大難點所在?！秉S遠說。

基金利益輸送鏈

“現(xiàn)在人們往往把‘老鼠倉’存在的原因，歸結(jié)到基金公司身上，這是不對的?！敝芰急硎荆谡麄€基金產(chǎn)業(yè)鏈中，存在著各類利益主體。

“券商也是基金產(chǎn)業(yè)鏈中另一個重要的利益主體。”黃遠對時代周報記者解釋說，基金發(fā)行主要通過銀行、券商等渠道，而基金投資需要通過券商席位實現(xiàn)。券商與基金建立了十分密切的合作關(guān)系。

此外，周良也表示，社?；鹱鳛橘Y本市場中主要的參與力量，也會指定部分基金公司代為管理投資組合?；鸸就ㄟ^決策委員會形成投資決策方案，而具體的投資組合管理則由基金經(jīng)理完成。

保監(jiān)會主席助理、新聞發(fā)言人袁力曾明確表示，目前對于保險資金投資股市占比的規(guī)定本身就留有很大余地，各公司可依據(jù)自身情況靈活掌握，保監(jiān)會不過多干預?！斑@往往就給一部分保險資金間接參與‘老鼠倉’的運作，提供了一定的操作空間?！秉S遠說。

日前，一位業(yè)內(nèi)人士對時代周報記者透露說，新疆青松建材化工(集團)股份有限公司(600425.SH，下稱“青松建化[17.98 8.25%]”)，疑似存在“老鼠倉”，拉升前一天，有2萬手分10次砸盤，第二天狂拉，其中70%是中國人壽[31.66 2.10%]保險股份有限公司(601628.SH，下稱“中國人壽”)的保險資金。

時代周報記者查閱青松建化的“十大流通股東情況”獲悉，截至今年9月30日，中國人壽(個人分紅-005L-FH002滬)持股548.72萬股，中國人壽(普通保險產(chǎn)品-005L-CT001滬)持股474.55萬股，中國人壽保險(集團)公司(下稱“人壽集團”)持股499.99萬股，均屬于新進。

“至于說這些保險資金是否參與‘老鼠倉’交易，還很難判斷?！敝芰急硎荆@需要詳盡的交易記錄進行分析。

同時，減持的有兩個基金。中國銀行[4.28 0.71%]—華夏行業(yè)精選股票型現(xiàn)持股1200萬股，減持了192.56萬股。中國工商銀行[5.33 0.19%]—中銀收益[0.94 2.30%]混合型基金持有255.79萬股，減持了921.59萬股。增持的亦有兩個基金。華夏成長[1.60 2.04%]證券投資基金持有945.06萬股，增持了99.99萬股。而中信實業(yè)銀行—建信恒久價值[0.86 2.60%]股票型證券投資基金持有252.22萬股，減持了52.22萬股。

在黃遠看來，通過分析以上的利益主體，基金利益輸送行為，主要形式有：基金公司在券商股東席位頻繁交易，創(chuàng)造傭金收入向券商股東輸送利益?；鸸纠霉芾淼墓蓟甬a(chǎn)品向社保基金組合進行利益輸送。

此外，基金公司利用新發(fā)產(chǎn)品拉升老產(chǎn)品重倉股，間接提升老產(chǎn)品整體業(yè)績表現(xiàn)，也是利益輸送的一種形式。同時，基金公司自購旗下產(chǎn)品，同時通過非公平交易行為利用非自購產(chǎn)品向自購產(chǎn)品進行利益輸送。還有基金經(jīng)理及其關(guān)聯(lián)方“老鼠倉”行為是最典型的利益輸送。

“當然，除此之外，基金管理公司與代銷銀行、托管銀行；公募基金與各種類型的私募基金、上市公司之間也存在不同形式的利益輸送?！秉S遠說。