安信證券發(fā)布投資報(bào)告，給予福建水泥(600802-CN)“中性-A”的投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)8元。指出公司前三季度受多方面因素影響，業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大的下滑，虧損9495 萬(wàn)元。出現(xiàn)虧損的原因主要是公司部分生產(chǎn)線設(shè)備相對(duì)陳舊，在人力、能源消耗等成本指標(biāo)上較同行業(yè)先進(jìn)生產(chǎn)線工藝水平存在一定的差距。公司目前在運(yùn)轉(zhuǎn)的7 條生產(chǎn)線中，有3 條是歷史較久立波爾窯與SP 旋窯技術(shù)，成本較新型干法存在較大的差距。此外，2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)福建市場(chǎng)的水泥需求形成了較大的負(fù)面影響，目前正處于復(fù)蘇中。

報(bào)告稱，得益于國(guó)家對(duì)海西建設(shè)的加速，福建高鐵、公路建設(shè)投資力度大幅上升。目前，福建境內(nèi)在建的鐵路干線、支線已達(dá)9 條，省內(nèi)新建及改建鐵路總里程約3100 公里；在建高速公路項(xiàng)目約20 個(gè)，建設(shè)里程超過(guò)1700 公里。此外，福建省還計(jì)劃在今明兩年將完成972 座危 （?。虻母脑旖ㄔO(shè)。

報(bào)告指出，公司除在建的永安安砂一線生產(chǎn)線以外，尚規(guī)劃有5 條生產(chǎn)線。預(yù)計(jì)公司2009 -2011 年的水泥產(chǎn)量將分別達(dá)到420 萬(wàn)噸、550 萬(wàn)噸、700 萬(wàn)噸，至2012 年將有望達(dá)到900-1000 萬(wàn)噸。得益于公司未來(lái)產(chǎn)能的增長(zhǎng)以及落后產(chǎn)能技改項(xiàng)目的實(shí)施，公司新型干法尤其是成本具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的5000t/d 熟料生產(chǎn)線的比重將持續(xù)上升，單位熟料生產(chǎn)中的能源消耗指標(biāo)、人力成本指標(biāo)均會(huì)出現(xiàn)明顯的下降，盈利能力因此有望大幅提升。

還表示，暫不考慮整合兼并以及公司出售興業(yè)銀行股權(quán)對(duì)公司業(yè)績(jī)可能帶來(lái)的影響，預(yù)計(jì)2010、11 年公司的凈利潤(rùn)有望達(dá)到1600 萬(wàn)元、6180 萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)2009-2011 年的EPS 為-0.24、0.04、0.16 元。考慮公司目前仍持有興業(yè)銀行股權(quán)3203 萬(wàn)股，以11 月11 日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，折合每股含有興業(yè)銀行股權(quán)價(jià)值3.29 元，公司水泥部分的估值僅為每股4 元左右，對(duì)應(yīng)市值15.3 億元。公司至明年末水泥產(chǎn)能將超過(guò)500 萬(wàn)噸，考慮市場(chǎng)噸水泥的重置成本以及A 股上市水泥企業(yè)的噸市值，目前的股價(jià)水平仍處于合理區(qū)間。考慮明年公司主業(yè)盈利偏低，建議關(guān)注公司未來(lái)新產(chǎn)能釋放、淘汰落后產(chǎn)能與行業(yè)內(nèi)的整合兼并機(jī)會(huì)。該股今日現(xiàn)漲2.66%，報(bào)7.33元。

?