2009 年1-9 月,公司營業(yè)收入14.33,同比增加35.8;營業(yè)利潤8946 萬元,去年同期為虧損3921 萬元;利潤總額1.43億元,同比增加316.7%;歸屬于母公司所有者凈利潤9239萬元,同比增加223.2%;基本每股收益0.24 元。公司預(yù)計2009 年歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.01 億元,同比增長幅度為105.54%。

業(yè)績解讀。1-9 月,公司所在區(qū)域市場河北省FAI 增速為52.2%,位列全國第一,水泥需求旺盛,價格有所上調(diào),量價齊升。另外報告期內(nèi),北京強聯(lián)水泥納入合并報表范圍增加營業(yè)收入6592 萬元,營業(yè)收入同比提升。在水泥提價和煤炭價格同比降低的共同作用下,公司綜合毛利率同比提高5.7 個百分點至20.8%。由于銀行借款利率下調(diào)和銀行定期存款到期收到利息273 萬元,公司財務(wù)費用率同比降低2.2個百分點至2.2%,期間費用率同比降低5.2 個百分點至13.0%。

看好金隅集團資產(chǎn)注入。控股股東金隅集團擬通過資產(chǎn)整合將太行水泥發(fā)展成為金隅集團下屬水泥業(yè)務(wù)的唯一發(fā)展平臺,并提出較為明確的時間表。隨著7 月29 日成功在H 股市場上市,金隅集團整合水泥業(yè)務(wù)的步伐將有望加快。

產(chǎn)能擴張空間廣闊。金隅集團水泥產(chǎn)能約1600萬噸,商品混凝土產(chǎn)能260萬方,與冀東水泥同為華北地區(qū)水泥龍頭,在北京地區(qū)市場占有率高達(dá)40%,市場控制力較強。金隅集團規(guī)劃,2010年水泥產(chǎn)能提高至3000萬噸,商品混凝土產(chǎn)能500萬方,目前金隅集團(含太行水泥)在建/擬建水泥產(chǎn)能投產(chǎn)后總產(chǎn)能為2000萬噸,距離規(guī)劃產(chǎn)能還有相當(dāng)差距,發(fā)展空間廣闊。

盈利預(yù)測與評級:預(yù)測公司2009-2010年EPS分別為0.33元和0.36元,相對最新收盤價10.39元對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為32倍和29倍;維持“中性”評級。