歸屬母公司股東凈利潤同比大幅增長446.51%。2009年1~9月，公司實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤9238.98萬元，與去年同期2858.84萬元相比，增長446.51%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.243元，高于我們此前的預(yù)期。公司凈利潤的大幅增長主要受益于公司營業(yè)收入增長幅度遠(yuǎn)大于成本增長幅度使得毛利潤增加，加上費(fèi)用的降低，最終使得凈利潤大幅增長。報(bào)告期公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.33億元，同比增加3.78億元，增長35.81%，營業(yè)成本11.35億元，增幅為26.65%，實(shí)現(xiàn)毛利2.99億元，增加1.39億元，增幅87.4%，營業(yè)利潤由去年同期的-3920.69萬元，上升到本期的8946.27億元。

公司業(yè)績?cè)鲩L主要受兩大因素影響，其一是合并報(bào)表變動(dòng)，北京聯(lián)強(qiáng)水泥合并報(bào)表增加營業(yè)收入6597萬元；其二是公司水泥銷量、售價(jià)提高使得收入出現(xiàn)的實(shí)質(zhì)性增長。

整合效應(yīng)良好，公司期間費(fèi)用率下降5.17個(gè)百分點(diǎn)。2009年1~9月報(bào)告期公司三項(xiàng)費(fèi)用率為13.03%，同比大幅下降了5.17個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率下降2.1個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率下降0.89個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降2.18個(gè)百分點(diǎn)，顯示公司與金隅集團(tuán)業(yè)務(wù)整合、聯(lián)動(dòng)的綜合成效顯著，公司營運(yùn)能力有所提高。公司與金隅集團(tuán)的合作加強(qiáng)了北京、天津以及河北市場(chǎng)的組織協(xié)調(diào)，系統(tǒng)內(nèi)各相關(guān)單位在貨物調(diào)配、價(jià)格協(xié)調(diào)、供應(yīng)保障以及運(yùn)輸里程上都得到了較大的改善及優(yōu)化，這是公司期間費(fèi)用率特別是銷售費(fèi)率下降的主要驅(qū)動(dòng)因素之一。值得一提的是，公司三季度單季銷售費(fèi)用率為3.27%，為公司上市以來的最好水平。

上調(diào)公司09、10年EPS分別為0.26元及0.28元，對(duì)應(yīng)PE分別為39.96及37.11倍，目前估值水平較高?？紤]到公司未來資產(chǎn)注入預(yù)期較為明確以及預(yù)期實(shí)現(xiàn)之后公司盈利能力的提升，首次給予公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。建議繼續(xù)關(guān)注金隅集團(tuán)對(duì)公司水泥業(yè)務(wù)整合的進(jìn)程。