??? 亞泰集團近日就收購吉林金圓水泥、亞泰集團通化水泥繼續(xù)建設(shè)4000噸/日熟料生產(chǎn)線及房地產(chǎn)松原項目、桂花苑項目等發(fā)布公告。

??? 金圓水泥擁有一條日產(chǎn)2，500 噸新型干法水泥熟料生產(chǎn)線和兩臺水泥磨，2008 年生產(chǎn)熟料81 萬噸，生產(chǎn)水泥106 萬噸。截止2009 年8 月31 日，金圓水泥總資產(chǎn)為31，680 萬元，凈資產(chǎn)為11，769 萬元，2009 年1-8 月實現(xiàn)營業(yè)收入2.38億元，凈利潤1147 萬元。公司擬以3.11億元收購金圓水泥全部股權(quán)。公司一直致力于積極收購吉林的水泥企業(yè)。這也符合國家嚴(yán)控水泥過剩產(chǎn)能的政策。一系列的收購使公司積累了豐富的經(jīng)驗。通過收購區(qū)域內(nèi)企業(yè)不僅有效、快速地減少了競爭，同時還能通過提升管理使收購企業(yè)發(fā)揮最大的協(xié)同效應(yīng)。

??? 通化水泥項目主要建設(shè)內(nèi)容為建設(shè)一條“兩渣一灰”綜合利用4，000 噸/日新型干法水泥熟料生產(chǎn)線及粉磨系統(tǒng)，年產(chǎn)85 萬噸特種水泥和66 萬噸商品熟料。該項目計劃總投資4.83億元，建成投產(chǎn)后預(yù)計年可實現(xiàn)銷售收入3.15億元，實現(xiàn)利潤8665 萬元。該項目于2007年4月由當(dāng)時的吉林省通化特種水泥集團開工建設(shè)，但由于資金短缺，2007 年末項目基本停工，截止2009 年8 月已投入資金4868 萬元。亞泰集團重組通化特水后同意該項目繼續(xù)投資建設(shè)，生產(chǎn)線預(yù)計于2010年10月竣工投產(chǎn)。屆時公司的熟料產(chǎn)能將達(dá)到1800萬噸，產(chǎn)量將在2011年集中釋放。

??? 地產(chǎn)松原項目、桂花苑項目。松原項目位于吉林省松原市寧江區(qū)東部，項目規(guī)劃總建筑面積33.47 萬平米，預(yù)計實現(xiàn)銷售收入12億元，實現(xiàn)凈利潤1.26億元。亞泰花園桂花苑項目位于吉林省長春市二道區(qū)，項目規(guī)劃總建筑面積25.06萬平米，預(yù)計實現(xiàn)銷售收入9億元，實現(xiàn)凈利潤8873萬元。

??? 投資評級:我們預(yù)測亞泰集團09年和10年的EPS分別為0.40元和0.43元。鑒于公司的水泥及熟料產(chǎn)能的迅速增長和公司在東北市場的龍頭地位，我們給予公司09年20倍市盈率。公司6個月目標(biāo)價為7.9元。給予亞泰集團短期推薦、長期A的評級。

??? 投資風(fēng)險:東北市場需求趨緩的風(fēng)險。由于龍煤集團的壟斷，東北煤價常年處于高位，煤炭成本居高不下的風(fēng)險。房地產(chǎn)和投資券商收益波動較大的風(fēng)險。

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