??? 產(chǎn)能擴張不如預(yù)期。上半年公司建成3條5000t/d熟料生產(chǎn)線以及7臺水泥磨，新增熟料產(chǎn)能540萬噸、水泥產(chǎn)能550萬噸。新增余熱發(fā)電能力6.3萬千瓦。按照當前進度，公司年初計劃新增熟料產(chǎn)能2160萬噸、新增水泥產(chǎn)能2530萬噸的目標難以實現(xiàn)。

維持“謹慎推薦”評級。我們維持對09年華東和華南的水泥市場供需形勢相對悲觀的預(yù)期，當前的量升價跌的銷售局面會持續(xù)。但考慮到銷價下降幅度略低于我們預(yù)期，因此略微提升09年的業(yè)績預(yù)測值。

預(yù)期公司09、10年的凈利潤分別為29.32和30.76億元，對應(yīng)EPS為1.66和1.74元，動態(tài)PE為24.4和23.3倍，動態(tài)PB為2.64倍，維持“謹慎推薦”的投資評級。

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