??? 安徽海螺水泥銷售額按年上升10.2%至112億元人民幣，但純利按年下跌2.2%至13億元人民幣，2009年上半年每股盈利0.72元人民幣。
??? 銷售量按年增長20.5%至5,400萬噸，較整個行業(yè)銷量增速高5.6個百份點。2009年上半年，盡管煤炭平均價格按年下降4.3%至每噸616元人民幣，毛利率仍下降2.2個百分點至25.4%，主要由于平均售價下降9%。因此，每噸毛利為53元人民幣，低于2008年每噸59元人民幣。
??? 管理層指引表示7月份每噸毛利繼續(xù)疲軟。由于7月份通常是淡季，故此本行認為這情況并不令人意外。管理層對2009年下半年前景樂觀，認為全年銷量1.2億噸的目標能夠實現(xiàn)，主要由于2009年第4季度前景不俗。本行預計2009年第4季度水泥價格將上升，主要由于：
??? 1. 基礎設施支出效應于2009年下半年將更明顯: 中國固定資產投資總額09年上半年較去年水平提高33.5%，2009年上半年開工的一些項目例如鐵路投資，將于下半年進入水泥高需求期。這將成為提振水泥價格與銷量的基石。
??? 2. 2009年下半年房地產行業(yè)對水泥的需求可能復蘇: 由于房地產價格與成交量于2009年上半年都呈上升勢態(tài)，可以預料房地產建設將會回升。
??? 3. 產能控制政策可能于2009年下半年推出: 由于2009年新增1億噸供應能力，而需求相較下只增加7,000萬噸，產能過剩是本行最關注的因素。就此本行已經改為較樂觀的看法，主要因為有跡象顯示政府正在控制產能。本行認為政策有望于2009年下半年出臺，主要目標將是淘汰過時產能及暫緩水泥新項目的批核。這將利好安徽海螺水泥，主要其配備先進產能，而產能擴張快要完成。管理層預計西部生產線將于2009年底與2010年開產。
??? 產能過剩憂慮舒緩導致本行上調2009年于2010年平均售價假設。本行每股盈利預測隨之上調至2.04元人民幣與2.82元人民幣，2年每股盈利復合年增長率為34%。
??? 安徽海螺水泥現(xiàn)價相當于22.3倍2009年市盈率及16.1倍2010年市盈率。進入2009年下半年，本行將安徽海螺水泥評級從沽售上調至買入，12個月目標價上調至58.9元，相當于18.5倍2010年市盈率。
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