? 在經(jīng)過近期的持續(xù)上漲特別是11月10日飆升30%多后,海螺水泥(600585,股吧)獲利回吐跌跌不休,只是周五在消息面的刺激下大幅上揚。與此同時,其A股股價近期則在盤整,但仍未超越其H股股價。周五海螺水泥(600585,股吧)H股報收30.15港元,上漲7.68%。國元證券(000728,股吧)分析師認為,由于目前水泥行業(yè)成為熱點,目標價已基本實現(xiàn),行業(yè)拐點尚未出現(xiàn),上漲空間不大,注意投資風險。

? 不過也有業(yè)內(nèi)人士認為,要用長期眼光去看待海螺水泥。據(jù)悉,截至9月30日,海螺水泥共持有同行業(yè)7家上市公司19687.61萬股股票,總市值約高達11.8億元。業(yè)內(nèi)認為這是在模仿寶鋼當年的做法,在行業(yè)低迷時進行并購,將來是否會出現(xiàn)一個“海螺系”也未可知。那時的估值方法就完全不同了。

? 優(yōu)勢明顯

? 國元證券表示,公司作為國內(nèi)規(guī)模最大、最具綜合實力的水泥行業(yè)營運商,其在發(fā)展戰(zhàn)略、 成本控制、 生產(chǎn)技術和內(nèi)部治理機制上都具有無可比擬的競爭優(yōu)勢。公司在華東市場的“T”型戰(zhàn)略獲得成功后,正逐步向中南、西南區(qū)域進行大縱深穿插,迅速搶占淮河-秦嶺以南的空白市場。公司正在由一個區(qū)域性龍頭演變?yōu)橐粋€全國性龍頭企業(yè)。

? 光大證券認為,海螺水泥幾大銷售區(qū)域中,湖南、皖北、皖西市場由于受房地產(chǎn)影響較小,主要需求來源于基建和農(nóng)村,銷售形勢較好。預計未來這些區(qū)域受城市群建設等因素影響,市場空間依然較大。廣東市場受房地產(chǎn)影響超出預期,致使銷售受到較大影響,預計廣東市場中,房地產(chǎn)需求下降對公司產(chǎn)品銷售的影響目前已基本見底。未來隨著基建投資的大量投入,具有品牌優(yōu)勢和最大生產(chǎn)線規(guī)模的海螺水泥無疑是受益最大的企業(yè)。

? 而余熱發(fā)電和現(xiàn)金充足則是公司的兩大優(yōu)勢,公司的余熱發(fā)電優(yōu)勢將繼續(xù)顯現(xiàn)。2008年公司余熱發(fā)電約24億度,全年可節(jié)約成本超過9億;2009年余熱發(fā)電約35億度,可節(jié)約成本超過13億元。2008年海螺水泥公開增發(fā)2億股A股,募集資金114.76億元;三季報顯示公司貨幣資金余額為54.54億元,具備較充裕的資金儲備,為公司在行業(yè)困難期實施并購提供了保障。維持對公司“增持”的評級,目標價為29元。

? 與公募基金在三季度時拋棄海螺水泥相比,QFII依然留守并進行了適度加倉,業(yè)內(nèi)人士表示,這表明QFII對于海螺水泥在建材板塊中的龍頭地位給予了一致的認可。

? “實事求是地講,從管理水平和運營體制看,海螺水泥仍可稱為中國最優(yōu)秀的水泥公司,長期資質依舊向好?！眹┚卜治鰩燀n其成表示。

? 著眼未來

? 業(yè)內(nèi)人士認為,近期海螺水泥公開在二級市場收購同類水泥上市公司股票,體現(xiàn)該股從傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)并購向金融擴張的思路轉變,也成為其潛在提升估值空間的盈利點。

? 海螺水泥此前表示,公司準備未來三年“再建一個海螺”,即產(chǎn)能在現(xiàn)有基礎上擴大一倍,“這些增加的產(chǎn)能主要集中在西北市場”。

? 目前,海螺銷售額中東部占45%,南部和中部市場各占20%,出口占15%。

? “全國10個毛利率最高的地區(qū),有五個在西部地區(qū),加上國家在西部基礎建設的投資,未來市場不好的情況下,西部市場可能是水泥業(yè)少有的亮點?！睒I(yè)內(nèi)人士分析說。

? 今年9月,其全資子公司平?jīng)龊Ｂ菟嘣诟拭C興建的第一條日產(chǎn)4500噸水泥熟料生產(chǎn)線開工,被業(yè)內(nèi)認為是打響了進軍西部的第一槍。

? 不過,前期二級市場上水泥股的暴跌讓海螺水泥看到了另一個機會:水泥股股價已低于其重置成本。海螺水泥三季報顯示,截至9月30日,海螺水泥共持有巢東股份(600318,股吧)、冀東水泥(000401,股吧)、祁連山(600720,股吧)、福建水泥(600802,股吧)、華新水泥(600801,股吧)、江西水泥(000789,股吧)、同力水泥等7家上市公司19687.61萬股股票,總市值約高達11.8億元。

? “水泥行業(yè)投資成本上升至350元/噸,相比冀東水泥(000401,股吧)目前僅200元/噸的市值,這種投資非常劃算,同時可為潛在的各種形式的合作做一些準備;二是有利于完善公司戰(zhàn)略布局,分享其他區(qū)域市場的良好成長性。”海螺方面解釋說。

? “海螺持有比例最高的均是中西部水泥公司,這與其既定方案相對應,所以不排除是為其今后的并購埋下伏筆。”分析師表示。

? 海螺在水泥行業(yè)的地位和大量收購同行股票的行為與當年的寶鋼十分相似。2006年,寶鋼買入了9家鋼鐵公司高達14億元的股票。此后,寶鋼對廣鋼、韶鋼、八一鋼鐵(600581,股吧)等鋼鐵企業(yè)實施了重組。

? 業(yè)內(nèi)人士表示,不排除未來出現(xiàn)“海螺系”的可能。

? 中信證券分析師潘建平認為,若市場對基本面反應過度使股價下跌至15元附近,屆時將是長期投資者介入的良機。