? 4萬億投資計(jì)劃在A股市場上激發(fā)起一場水泥“盛宴”，讓投資者眼前一亮。這場盛宴的最大受益者除了一些游資敢死隊(duì)外，便是數(shù)月來持續(xù)增持同行股票的海螺水泥(600585.SH)。

? 在悄然抹平因投資7家同行業(yè)上市公司所造成的3億多的賬面浮虧之后，海螺水泥已經(jīng)開始套現(xiàn)。

? 與此同時，基于對內(nèi)需刺激效果的不確定性，以及對水泥行業(yè)的看法不同，機(jī)構(gòu)對海螺水泥的分歧逐漸加大。

? 抄底脫虧與悄然兌現(xiàn)

? 海螺水泥前兩個季度對同行股票孜孜不倦地增持，曾引起業(yè)內(nèi)的廣泛質(zhì)疑，現(xiàn)在看來實(shí)在是高明。

? “我們以產(chǎn)業(yè)投資的理念去買入這些股票。”海螺水泥執(zhí)行董事郭景彬在日前與投資者的一次交流會議上說。海螺水泥產(chǎn)業(yè)投資的去向基本上是兩個，其一是同一區(qū)域關(guān)聯(lián)度比較高的上市公司，會使在區(qū)域內(nèi)形成一個互動和聯(lián)合。其二，是對其他區(qū)域比較合適的企業(yè)進(jìn)行長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略投資，尋求合作。

? 從今年二季度開始，海螺水泥開始增持同業(yè)公司股份。三季報(bào)顯示，截至9月30日海螺水泥合計(jì)已經(jīng)持有七家同行公司股份，合計(jì)19687.61萬股，總市值高達(dá)約11.8億元。分別是巢東股份（600318行情,愛股,主力動向）（600318.SH）3938.57萬股，冀東水泥（000401行情,愛股,主力動向）（000401.SZ）9761.38萬股，祁連山（600720行情,愛股,主力動向）(600720.SH)1962.71萬股，福建水泥（600802行情,愛股,主力動向）(600802.SH)1892.60萬股，華新水泥（600801行情,愛股,主力動向）(600801.SH)552.56萬股，江西水泥（000789行情,愛股,主力動向）(000789.SZ)計(jì)980.93萬股，同力水泥（000885行情,愛股,主力動向）(000885.SZ)598.86萬股。

? 攬入這些同行股票一共花費(fèi)了海螺水泥14.73億元，至三季度末投資還有近3億元的賬面虧損。

? 擴(kuò)大內(nèi)需計(jì)劃刺激水泥股在近期狂飆，自11月5日起短短九個交易日的時間里，水泥板塊漲幅達(dá)到62％。海螺水泥所持有的巢東股份、福建水泥、江西水泥和同力水泥漲幅都超過70％。如果按照11月17日當(dāng)日收盤價計(jì)算，其所持有的7家水泥行業(yè)上市公司股票市值，合計(jì)已經(jīng)超過了其初始投資額，海螺水泥已經(jīng)脫離了浮虧狀態(tài)。

? 然而，海螺水泥剛剛脫離浮虧，“他們已經(jīng)開始悄悄地在賣股票了?！?一位接近海螺水泥的投資人士也對理財(cái)周報(bào)記者透露說。

? 這在可以從數(shù)據(jù)上得到印證。

? Topview數(shù)據(jù)顯示，位于平安證券上海零陵路營業(yè)部的海螺水泥主倉位在17號和18號兩天共凈賣出福建水泥2773萬元，凈賣出祁連山2299萬元。

? 海螺水泥開始兌現(xiàn)利潤。

? 明年上半年水泥行業(yè)不樂觀

? 對于海螺悄悄拋賣同行股票的原因，上述人士稱“主要是出于對水泥行業(yè)未來的不確定性?！?

? 今年前三季度，因?yàn)榉康禺a(chǎn)不景氣，煤炭價格漲價等因素導(dǎo)致了水泥行業(yè)的利潤增長滯緩，出現(xiàn)了增收不增利的態(tài)勢。

? 公開數(shù)據(jù)顯示，前三季度，18家主營水泥業(yè)務(wù)的上市公司共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入410.28億元，同比增長29.12％，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤38.1億元，同比增長33.28％。其中，第三季度18家水泥企業(yè)共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入164.1億元，同比增長32.4％，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤15.51億元，同比下降11.84％。

? 通常來說，第三季度是水泥銷售的旺季，也是水泥企業(yè)收入加速增長的季節(jié)。但是，從三季度單季情況看，國內(nèi)水泥企業(yè)增收不增利的情況非常突出。主要是因?yàn)榻衲耆径让禾績r格漲至近幾年的最高點(diǎn)，同時電力價格也有上調(diào)，水泥價格無力覆蓋成本的上升，盈利快速回落。

? 而對于今年第四季度和明年上半年的銷售情況，海螺水泥不太樂觀。

? “今年第四季度很明顯是需求不足，價格下滑，這種情況可能要延續(xù)到明年下半年?！惫氨蚍治龅?。

? 郭景彬認(rèn)為，明年一季度和今年一季度相差不大，都是淡季。明年雖然不一定像今年一季度一樣受到雨雪的影響，但價格還會走低。明年第二季度存在很大的不確定性，“低點(diǎn)可能會出現(xiàn)在第二季度的某個月?！?

? “從供求關(guān)系來看，我看到的數(shù)據(jù)是2.6億噸。但我認(rèn)為沒有那么多?！惫氨蚍Q。

? 郭景彬表示，海螺水泥明年新增產(chǎn)能主要集中在東部，中部，南部的10省1市當(dāng)中（西部還沒有投產(chǎn)），明年新產(chǎn)能凈增加部分會在10％左右。

? “行業(yè)統(tǒng)計(jì)有的是根據(jù)宣布開工了，宣布進(jìn)貨了。但現(xiàn)在很多開工的都沒有在建設(shè)，設(shè)備進(jìn)貨的很多都沒發(fā)貨，都在停滯狀態(tài)。所以統(tǒng)計(jì)很多都不是很準(zhǔn)確?！惫氨蛘f道，“我們了解到的明年1季度投產(chǎn)的項(xiàng)目基本都差不多了，1季度以后再投產(chǎn)的項(xiàng)目就非常少?！?

? 因此，就明年的供求關(guān)系而言，郭景彬認(rèn)為，從供應(yīng)量來說增加的不快，比今年的增加肯定要放慢很多。而從需求方面，明年上半年需求的增長可能出現(xiàn)零增長或者是略有增長。

? “在下半年可能會有比較高的增長，會逐步的放大，但要看中國投資的落實(shí)情況。”郭景彬說，“目前大家所看到的都是紙上談兵。真正能落實(shí)多少，我們要看效果。具體的還有資金從哪里來，這些問題都沒有得到落實(shí)。這需要一個過程。對水泥的拉動要在明年下半年會逐步顯現(xiàn)出來?！?

? 但是在成本上看，海螺水泥執(zhí)行董事郭景彬比較樂觀。他認(rèn)為，明年煤炭價格會持續(xù)回落，低點(diǎn)大概出現(xiàn)在7－8月。“預(yù)期明年煤價和今年相比，平均要下降100元?！背嗣簝r下跌，以外，煤質(zhì)也會轉(zhuǎn)好，所以水泥行業(yè)的煤耗也會大幅的下降。

? 在稅收方面，對水泥的影響也是正面的。“煤炭的增值稅會增加4個點(diǎn)，原來是13個增值稅，現(xiàn)在增加到17個增值稅，這4個點(diǎn)對水泥行業(yè)來說可以抵扣，減少增值稅的稅收，也會增加我們的利潤?！惫氨蛘f。

? 區(qū)域獲利與產(chǎn)業(yè)整合

? 從國家刺激內(nèi)需計(jì)劃來看，因?yàn)閲诣F路部分在中部地區(qū)所占的比例會比較大，所以總體看來明年中部區(qū)域水泥表現(xiàn)會更好。但是由于既有國家投資，又有地方投資，所以到底未來誰會增長更快，誰的投入更多，還是個未知數(shù)。

? 這個未知數(shù)使海螺水泥在持有同行股票時變得很謹(jǐn)慎。

? “整體看，中部似乎更好一些。但是從地方政府看，發(fā)達(dá)地區(qū)有錢可能會投入更多一些。例如城市軌道交通，城市與城市之間的地方鐵路等，東部會更多一些。所以未來到2010年或更遠(yuǎn)對投資拉動，很難說中部好還是東部好?！惫氨蛘f。

? 但是，從海螺水泥今年到目前的銷售價格情況來看，目前表現(xiàn)比較好的是廣西，湖南，江西，安徽，中部地區(qū)價格保持較高的水平，毛利也保持一個較高的水平。

? 東部區(qū)域的水泥價格由于房地產(chǎn)下跌受到一定的影響。不過因?yàn)闁|部區(qū)域世博工程的存在，包括浙江、江蘇的一些配套基建項(xiàng)目在建。所以房地產(chǎn)的頹勢相對抵消，感覺尚不明顯。但是，下半年當(dāng)?shù)氐囊恍┟衿笮略黾恿艘恍┬碌漠a(chǎn)能。這些中小企業(yè)率先降價，使價格回落。根據(jù)這個情況，海螺水泥也反手做空，所以這個區(qū)域的價格回落比較快。

? 至于受房地產(chǎn)影響嚴(yán)重的廣東區(qū)域，過往三個季度沒有跌反而略有上升，這主要是因?yàn)榍捌跊]漲的緣故。

? 除了對水泥行業(yè)以及區(qū)域獲利的不確定之外，產(chǎn)業(yè)整合的進(jìn)程也影響著海螺水泥對同行股票的持有。

? 前三季度，針對水泥需求的回落，部分水泥企業(yè)開始通過限產(chǎn)手段來平衡過剩產(chǎn)能。行業(yè)人士認(rèn)為，隨著部分區(qū)域水泥企業(yè)盈利的快速下滑，水泥產(chǎn)業(yè)的整合將再度升溫。尤其像華東區(qū)域，本身新型干法水泥的占比已經(jīng)很高，但區(qū)域內(nèi)水泥企業(yè)仍然較多，各企業(yè)的市場份額劃分遠(yuǎn)未達(dá)到均衡狀態(tài)。

? “擴(kuò)大內(nèi)需的計(jì)劃，也不會引起中小企業(yè)的投資沖動?！惫氨蚍Q?！跋掳肽旰芏嘀行∑髽I(yè)在建項(xiàng)目能不能做下去都是個問題，他們的資金鏈緊張，銀行投放貸款非常謹(jǐn)慎?！?

? 郭景彬透露說，2008年水泥行業(yè)300多億的貸款，實(shí)際上除了海螺水泥以外，大部分都花完了。中小企業(yè)很難拿到資金。

? 所以，這一輪的經(jīng)濟(jì)危機(jī)對一些落后的中小水泥企業(yè)來講會加速淘汰過程。

? 10月下旬，工業(yè)和信息化部公示了《2008年應(yīng)予淘汰落后水泥產(chǎn)能的企業(yè)名單》，這更進(jìn)一步地說明，水泥落后產(chǎn)能淘汰的步法加快。

? 不過，海螺水泥對其通過持有同行股票進(jìn)行行業(yè)整合這一觀點(diǎn)進(jìn)行了否定?！拔覀儚膩頉]有想要（通過二級市場買入股票）去整合別人?！焙Ｂ菟喽卣旅黛o在日前接受媒體采訪時稱。

? 機(jī)構(gòu)分歧

? 盡管對明年的水泥走勢有很多不確定因素存在，海螺水泥作為水泥股的龍頭企業(yè)一直備受基金等機(jī)構(gòu)的關(guān)注。

? 在記者參加的海螺水泥與投資者交流會上，華夏基金、華安基金、中金公司、安信證券等均對海螺水泥頗感興趣。

? 不過在近期海螺水泥二級市場的操作上，機(jī)構(gòu)之間的分歧似有加重之勢。

? Topview數(shù)據(jù)顯示，從11月6日至11月19日十個交易日中，基金多空雙方在該股上激烈交鋒。其中，基金9107吸籌最多，為8493萬元；基金8821凈賣出最多，為6843萬元。而國際金融上海淮海中路營業(yè)部和申銀萬國上海新昌路營業(yè)部兩家QFII席位也在海螺水泥上多次進(jìn)出。

? 但在4萬億擴(kuò)大內(nèi)需刺激的下，機(jī)構(gòu)對水泥行業(yè)的長期預(yù)期基本看好。

? 國聯(lián)安基金認(rèn)為，從短期來看，由于國家出臺擴(kuò)張性財(cái)政政策對水泥需求拉動的時滯效應(yīng)及水泥行業(yè)的傳統(tǒng)淡季冬季的到來，行業(yè)景氣回升的真正拐點(diǎn)尚未出現(xiàn)，行業(yè)的需求還將維持低迷。水泥板塊的大幅上漲，已經(jīng)累積了一定的風(fēng)險，安全投資邊際下降，盲目追高存在較大的風(fēng)險。不過國聯(lián)安基金認(rèn)為，水泥行業(yè)景氣回升是可以預(yù)見的，水泥行業(yè)長期向好。

? 中信證券（600030行情,愛股,主力動向）11月18日發(fā)布報(bào)告稱，2009年水泥行業(yè)投資機(jī)會將主要出現(xiàn)在全國龍頭及區(qū)域龍頭兩類公司之中。其中，選擇海螺水泥、冀東水泥和華新水泥作為全國龍頭組合；對于區(qū)域龍頭組合，推薦祁連山、賽馬實(shí)業(yè)（600449行情,愛股,主力動向）（600449.SH）及天山股份（000877行情,愛股,主力動向）（000877.SZ）。